元大期货

8月17日，B站交出了上半年答卷。二季度，B站完结了毛赢利明显添加和亏本大幅收窄。在宏观经济不确认的环境下，“减缩开销，确保赢利”现已成为了互联网公司的“主旋律”，B站也在客观窘境中做出了应当的挑选。

二季度，B站总营收53.04亿元人民币，同比添加8%；归母净赢利-15.47亿；毛赢利完结同比添加66%，调整后净亏本同比大幅收窄51%。

在对费用的操控上，二季度运营本钱为人民币41亿元，同比减少2%，主要是由于服务器及带宽本钱及其他本钱跌落。

打开来看，尽管服务器及带宽本钱同比减少了11%，但收入分本钱钱（运营本钱的重要组成部分）却有所添加。二季度，B站分给UP主和主播的开支为人民币22亿元，同比添加8%，有可能是受618相关商业活动添加的影响，花火广告渠道共享给UP主的分红也随之添加了。

运营开支总额为人民币25亿元，同比减少14%。其间，出售及营销开支为人民币9.2亿元，同比减少22%。此减少主要是由于与用户获取有关的推行开支于2023年第二季度减少所造成的。

营销开支的减少也带来了用户增速的放缓。本季度，B站月均活泼用户数达3.24亿，同比添加6%，增速为历年来*水平。去年同期的增速是28.9%。

B站月活泼用户添加状况 图片来历：海豚投研

而早年几个季度起，B站就期望咱们更多将注意力放在日活用户（DAU）而不是月活用户（MAU）身上。“和MAU比较，DAU更可以展示用户的活泼度，也更可以展示B站用户量所带来的商业化的潜力。”CEO 陈睿在上个季度的电话会议上说。

本季度，B站日均活泼用户数达9650万，同比添加15%。一同用户粘性提高，DAU/MAU 到达 29.8%，创前史新高。日均用户时长 94 分钟，也是二季度前史最高水平。

依照陈睿在2021年年头的规划，B站需求在2023年到达4亿月活。现在间隔这个方针只剩不到半年，完结它的可能性从各种视点来看都变得十分之小。月活增速在放缓，B站的营销开支也在减缩，用户添加的方针现已被一个愈加实际也愈加急迫的方针所替代，那便是在2024年完结 non GAAP 盈亏平衡。

高赢利事务重任在肩，广告可以游戏不可

尽管本季度B站的“减亏保添加”作业做得不错，毛利现已接连四个季度环比提高，广告事务也有超预期的添加，但仍然有一个令人担忧的现实，那便是公司更新了全年指引，从 240-260 亿下调至 225 至 235 亿。

陈睿解说称，下调指引有两个原因，一是单个游戏的发行时间延期了；二是部分非中心事务，比如说像漫画、会员购，现在处于调整期，所以收入不及年头。

陈睿许诺收入下调是阶段性的。“这些部分的原因并不会导致公司中心营收才能发生变化。”陈睿举例说，抢手IP游戏《闪烁！优俊少女》尽管从前延期，但现在现已确认了发行时间（8月30日），而且预期不会下降。一同，渠道的中心事务（直播、广告）坚持了杰出的添加，估计本年下半年，这种气势也不会改动。

而正处于调整期的“非中心事务”，如漫画、会员购等，也是服从于公司全体降本增效的思路。“咱们在年头的时分就现已清晰，公司的财政方针首先是增毛利、减亏本，所以在本年关于一切的事务是优先确保毛利的添加。本年咱们是在战略上减少了部分低毛利或许亏本的产品和事务的投入，尽管这部分事务的收入受到了影响，可是咱们毛利的总额完结了更快的添加。”陈睿说。

陈睿再次着重，他信任，本年全年亏本收窄的方针可以完结，下一年盈亏平衡的方针也可以完结。

要想让用户添加（即不过度减少营销开支）与盈亏平衡的方针并线进行，B站就需求扩展高赢利事务的收入比重。具体来说，便是广告和游戏。本季度广告事务收入同比添加36%，超出预期，体现杰出；游戏事务却同比下降15%，由于短少新游戏推出且单个游戏的收入下降。

2018年上市时，B站曾把下降游戏收入比重（上市时到达70%以上）作为重要任务之一，其意图是丰厚公司收入来历，让添加愈加安稳。但近年来从前的顶梁柱事务却一再拖公司后腿，以至于到了单个游戏延期足以影响集团下降指引的程度，可谓此一时也彼一时也。

从库存来看，下半年，B站会有 7 款游戏上线，然后其间 5 款拿到版号的会在国内发行，然后两款会在海外发行。“估计《闪烁！优俊少女》应该可以成为叫好又叫座的二次元的一个头部产品。关于自研游戏，未来会有两款要点的二次元卡牌游戏上线。”陈睿说。

本年的游戏商场不同于从前。由于版号发放常态化，加上各家都确立了“会集资源，只做精品”的思路，“神仙打架”的争斗变得越来越白热化。

在B站所拿手的二次元范畴，本年现已高文频出，许多抢手游戏要么现已上线要么在排队等候释出，包含《崩坏：星穹铁道》《重返未来：1999》《白荆回廊》《尘白禁区》《第七史诗》《湛蓝档案》《二之国：交织国际》等等，B站面对的会是剧烈的竞赛局势。

开环电商与内循环广告

本年是B站*次参加618购物节，因而电商广告的收入状况也成为了投资人对B站二季度报最关怀的数据之一。

COO李旎称，“618”期间，B站电商职业（包含买卖）的广告收入同比添加超越200%。她预估本年“双十一”来自电商职业的广告收入，仍然能完结同比50%到60%的添加。

截止到6月底的二季度报也反映了618所带来的广告增量。Q2 B站广告事务收入达16亿元，同比增36%，超出预期。依照李旎的猜想，带货事务本年预期发生的广告收入，会占到B站总广告收入的10%到20%之间。

尽管外界关于B站如何做电商这件事曾有过许多猜想，但现在看来现已尘埃落定，那便是B站会坚持做卖水生意，或称之为“开环电商”，而不会像抖音、快手或视频号那样做闭环电商。

“现在一切内容渠道都在做自己的电商，便是所谓的闭环电商。B站此时仍是挑选坚持大开环的生态，积极地和电商渠道以及品牌方一同，在B站这个生态继续做大买卖规划。”李旎说。也便是说，一切的电商渠道，不管是阿里系、京东系仍是拼多多系，都会成为B站的合作伙伴而非竞赛对手。

优点是B站无需再在这个急迫的时间花费重金去打造电商基础设施，害处是B站能取得的也是相对缺少想象力的佣钱、广告收入，以及要处理种草价值难以量化等问题。

李旎泄漏，在未来几个月，B站方案把主页会员购的tab（即IP以及衍生品的手机进口）进行晋级改版，构成“逛”的场景进口，以求在买卖生态完结更大的打破。待调整完结后，B站将会有一个看起来更像样的“开环电商”进口。

李旎表明，她有决心完结本年全年广告收入同比25%到30%的添加。

总而言之，在游戏事务承压的当下，B站十分需求确保拉高赢利的广告事务的安稳添加。开环电商在618小试锋芒之后，能否顺畅继续工作，将事关2024盈亏平衡的总方针。