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[ 编者按 ]跑道是和下一轮融资时的估值目的慎密相关的。就似乎你在高速上开车，当油快没有时，你需要郁闷的不是车上尚有若干油，而是剩下的这些油还够不够支持到下一个加油站。对于大部门初创企业来说，它们需要的跑道会比预想的更长。

本文来自红杉的分享资料，主要围绕“初创企业的跑道长度”来讨论以下问题：

■你们现在的跑道是什么？若何盘算其长度？

■你们事实需要多长的跑道？怎样计量？

■若是需要的话，若何延伸你们的跑道？

真实的跑道长度

跑道是什么？

它是你的现金余额除以你每月消耗的资金。好比你有1000万美元现金，每月消耗50万美元，那么你的跑道长度是20个月。

怎样盘算现金余额？

最简朴方式就是直接看你们的净现金，也就是你在资产欠债表上的现金减去你所肩负的任何债务。若是你有1000万美元的现金，但有500万美元的风险资金债务，那你真实的净现金只有500万美元——这才是用来盘算跑道长度的现金余额。

为什么这样算？缘故原由是，债务是借来的钱，并不是你的，是你欠债权人的。就好比你的小我私人预算要凭证净资产（总资产-所有债务）来制订一样，你应该以同样的方式来思量你们公司的现金状态。

固然，资金紧缺时，若是有投资方愿意投入，*是能救命的。但风险资金占比越高，你下一轮融资的难度就越大。与此同时，你让渡出去的股权比例也越高。以是*照样控制在一定的比例局限内。

怎样盘算每月消耗？

每月消耗和纯利亏损（net income）差异。纯利亏损是个财政观点，每月消耗就是字面意义的现金流入减去现金流出。它思量的因素与你每月损益表思量的因素并不等同，例如你需要预支的库存款、资源支出的预付款、按年预收的订阅用度（对于订阅服务的公司来说），所有这些都市影响你的每月消耗。

要严酷控制你的每月现金消耗，这一点至关主要。固然，想要降低息税前利润和自由现金流之间的差值也是有设施的，好比提前收取应收利润。

若是你的营业不稳固，也就是说你通常需要预付资源支出，或者需要预支款子来备库存，那么你必须对这些预付现金支出有异常详细的领会，否则，原本预计的15个月的跑道有可能最终会酿成只有3个月。

你需要多长的跑道

跑道并非牢固稳固的。不要以为算出了有8年的时间可以逐步花钱就可以将这件事情置之脑后，以为时间还长不会出问题，随着你的用度支出基数发生转变，你的跑道也会快速发生转变。

因此，你需要关注它的转变，每月重新盘算一次剩余的跑道是非，认真看待这一数字。你可以借助下面这个头脑框架图来预估跑道的转变。

首先，如灰色的折线所示，你需要和首席财政官一起估算你们的现金余额会是怎样的转变曲线，这样你们就能够找到预估你们钱用完的时间点了（图中圆圈的位置）。而在这个时间点往前推12个月，就是你们要再次融资的时间点了。

找到这个时间点，我们就需要思索下一轮融资时的估值目的是什么了。溢价融资？平价融资？减价融资？照样只追求让现金流变正？不管你们的目的是什么，背后总会有个响应的估量目的。

那么怎么算出响应的目的估值？你需要对应种种权衡指标或者所谓“基础数值”，好比ARR（平均收益率）、毛利润值等。这些数值决议了你们接下来要画的绿线是怎样的。

如下图所示，你需要在钱用完之前到达某些基础数值，确保下次估值能到达目的。

两条线会有一个交汇点。这就涉及更精致的治理和调整了，要平衡投入和产出以及花钱的速率，确保你的跑道长度足够你在用完钱之前到达目的。另外，在做种种估算和盘算的历程中，请记着一点：要朝*的偏向，做最坏的计划。

你下一轮融资的估值，已经很难单靠故事支持起来了。投资者会最先体贴你的谋划指标，以及你的财政状态，以是你要专注于以对的方式到达所制订的目的估值指标。

跑道的三种状态

你的跑道有三种可能的状态：

1.时间小于12个月，此正是企业生长的生死关头，要*专注于调整，延伸跑道。

2.时间长于12个月，但合理预估的情形下，想到达平价融资的估值目的，时间还不太够。这种情形下，要时刻关注跑道是非，它至关主要。

3.跑道够长，足以支持到下一轮融资（平价、溢价或正向现金流）。这种情形下，需要继续保持，沿着目的偏向前进，并不停调整优化。

许多首创人以为自己的公司是情形3，但他们现实上是情形2。由于，对于大部门举行又一轮融资的企业来说，其所要到达的财政指标尺度被提高了。在这种情形下，要认真关注你的跑道数据，该调整的调整，纵然是那种尚有好几年的情形，也不能掉以轻心。

若何延伸你的跑道？

若是真如我们之前所说，大多数企业的真实状态可能比预想的要严重，需要更长的跑道来撑到下一轮融资。那要怎么延伸你的跑道呢？

1.弄清晰当下所处的位置

战术剖析的*步就是先领会自己的处境，企业当下是怎样的状态。这也就意味着你要深入研究你的损益表的各项内容。若是你关注的是跑道的是非，那你就要关注钱的去向，都花在了什么地方，弄清晰哪些营业是亏钱的，净损失都源于什么。当你剖析清晰钱都花在了哪些地方，接下来就要剖析哪些钱花得值（高效）哪些钱花得不值（低效）。

2.不停拆解细分

想要弄清晰你的损益表中有哪些项目是可以降低用钱速率的，不妨从大项看起，不停拆解细分。好比从净损失最先剖析，它就可以分为毛利率和营运成本两大块，接着继续将这两块细分：毛利率的组成有哪些？销售成本是若干？薪酬类的营运成本都由什么组成？非薪酬类的呢？营运成本中有若干是用于电脑硬件、服务器或者订阅服务用度的……云云一直不停细分，对于每个部门的组成要摸清。

3.将改善措施凭证作用效果和难度

划分四类

当你鉴别出影响你每月消耗的因素后，凭证其影响巨细在y轴上分类。然后是执行难易水平：解决问题或改善响应的指标的难易水平若何，影响作用有多大？但着实你很难找到太多“高影响易执行”的因素，甚至许多注定是很难的。这一归类十分主要，由于它决议了你将要接纳哪些措施来延伸你的跑道。

4.设定目的

一旦弄清晰了影响你跑道是非的因素有哪些，你就可以据其来制订转变的目的——延伸跑道，确保你能到达某一合理的估值目的。

假设你的目的是平价融资。你上一轮融了10亿美元，而你的ARR是每投500万发生1000万平均净收益。设想你下一轮也要融资10亿美元，则你需要到达每投7500万发生1亿美元平均净收益才行。为了到达这样的目的，花三到四年时间也是很有可能的。

若是你以为需要3年时间来到达这样的增进，那么我们建议你预留4年的跑道长度。正如前面提及的，你需要在钱用完之前，提前12个月做融资。通常来讲，融资要制止剩下的跑道太短的情形发生。

5.执行措施以到达目的

在弄清了公司当下的状态、剖析了损益内外的各项用度的去向、将改善措施凭证影响巨细和难易水中分了类、设定了跑道目的之后，我们就要起劲去杀青目的了。

你可以从以下几个方面入手：

• 降低每月消耗；

• 若是你是一家全球性公司，你可能需要重新评估某些市场；

• 若是你是一家依赖市场或销售投资来生长的公司，你可能要重新评估战略；

• 你可能不得不提高订价。

然则，若是你接纳了响应的措施，制订了合理的目的，一步步走下去，前方等着你的一定是*的景物。