元大期货

11月16日，阿里公布2024财年第二季度（即2023年9月30日为止的三个月）业绩通告。

财报数据显示，该季度实现营收2247.9亿元人民币，同比增进9%；谋划利润335.84亿元，同比增进34%；调整后EBITDA 492.4亿元，同比增进14%；调整后净利润401.9亿元，同比增进19%。

深入剖析阿里巴巴的财报后不难发现，其谋划效率和财政显示都在稳步增进。

只管眼下全球经济苏醒历程缓慢，但阿里巴巴通过延续的转变和创新，在较大要量之下，依然实现了稳健的营收增进，以及较好的利润水平，锁定了增进简直定性。

转变，让阿里巴巴重新迸发出生气活力，也使得该公司的内生性生长获得延续的兑现。

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成熟营业自力面向市场，生长动能多点释放

今年3月，阿里巴巴启动“1 6 N”组织转变，其更多成熟营业最先自力面向市场。现在，改造成效已经在财报中最先体现，多个营业板块的生长动能迎来释放。

从最新财报数据来看，全球化（外洋电商 菜鸟）、内陆生涯、大文娱、夸克等营业板块的收入在季度内均实现了强劲增进。其中，阿里国际数字商业团体的收入同比增进了53%，菜鸟团体的收入同比增进了25%，延续显示精彩。淘天团体收入同比增进4%，延续夯实基本盘，其中批发营业更是大幅增进18%。内陆生涯团体的收入同比增进了16%，大文娱团体的收入同比提升了11%。

反映到利润层面，从经调整EBITA来看，各大营业板块也均各有显示：

淘天团体的经调整EBITA同比增进为3%，继续显示稳固。阿里国际数字商业团体亏损大幅收窄49%，内陆生涯服务亏损收窄23%，大文娱团体亏损收窄44%，几大重投入和“爬坡型”的营业板块正逐步改善谋划状态，营业延续扩张的同时，减亏力度延续，营业质量均获得有用提升。典型营业为：菜鸟团体经调整EBITA实现三位数同比增进，增幅到达625%，云智能团体营业增进44%。

聚焦到各营业板块亮点上，不难看到，淘天营业基本盘相当稳固。财报显示，淘宝APP用户数、生意买家数、订单量均录得延续增进，其中，88VIP会员数规模超3000万，实现同比两位数增进。而刚刚落下帷幕的双十一，介入商家、生意买家及订单量较去年同期相比也均录得正增进。

此外，国际营业快速生长，包罗Lazada、速卖通、Trendyol等多个主要零售平台显示强劲。本财报季度内，AIDC零售商业整体订单同比增进约28%。

内陆生涯营业修复强劲，季度整体订单同比增进近20%，年度活跃消费者（AAC）季度环比延续增进。文娱相关营业延续展现活力，大麦网GMV录得三位数同比增进，继续保持其行业*职位。由阿里影业团结出品并担任主宣发的动画《长安三万里》，成为2023年至今票房显示*的动画影戏。

一系列成熟的营业分拆为自力的营业单元之后，各组织在谋划上的性能性提升，动员阿里整体的谋划活力也获得有用激活。

这背后的缘故原由不能明晰，一方面在于营业板块分拆后，权责机制更为明晰，营业团体和营业公司在自负盈亏下，加倍专注于自身的运营和市场开发，提升谋划效率。因此具备更大的天真性和创新空间。可以说，阿里的自动转变，能够辅助这些营业更好地顺应市场转变和客户需求，从而捉住新的增进时机。

另一方面，在自力运作后，各营业板块可以更好地优化资源设置，将资源和注重力集中在焦点营业和战略生长偏向上。更主要的是，自力面向市场的营业间协同并未因此消逝。如外洋电商与菜鸟一起在外洋开疆拓土，商流与物流连系不仅能更好服务消费者，也一起缔造了伟大的增进空间；大文娱团体各营业协同效应延续凸显，大麦与优酷联动的TFBOYS十周年演唱会打破优酷线上付费演出纪录。

阿里自动转变释放的活力与生产力十分显著，各营业不仅加倍自力面向市场竞争，也保留了原本营业间协同优势，因此，顺延着向上的大偏向，阿里还将有望延续兑现生长动能的释放。

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阿里云不再完全分拆，还将加大投入背后的逻辑

阿里在此次财报宣布不再推进云智能团体的完全分拆，市场感应意外。这是否有悖于此前宣布的战略调整？

现实上，企业的战略往往需要有一定的迅速性和天真性，制止陷入教条主义的窠臼当中，快速顺应市场转变、竞争压力和外部环境的不确定性。

纰谬云营业举行分拆，我们以为，阿里有着深刻的考量。

一方面，云营业是阿里巴巴的主要战略偏向之一，也是当前和未来生长的主要增进点。阿里云作为全球*的云盘算平台之一，拥有重大的客户群和普遍的应用场景，同时也面临着猛烈的市场竞争和不停转变的行业趋势。

这也意味着，阿里需要对云营业延续投入，保持耐久生长定力，以保持*职位和实现延续增进，因此保留在团体内部，能够更好的施展“集中气力办大事”的优势，让团体直接触达营业线，推动云营业的生长壮大。

另一方面，在当前AI浪潮和庞大多变的国际形势下，云盘算具有一定特殊性的领域。

县城里的隐秘巨头，套路被识破了

正如财报中所提到的，美国近期扩大对先进盘算芯片出口的限制，给云智能团体的远景带来不确定性。因此，公司保持审慎的态度，提前研判风险并接纳响应措施，也有助于整体营业的稳健生长，同时也反映了公司对投资人、股东卖力对态度。

最后，从营业协同层面来看，云营业保留在团体内部与焦点电商营业将形成更好的融合优势。

从过往来看，也正是电商营业的崛起动员了云盘算营业的量变，最典型的莫过于双十一，能够知足云云岑岭值的算力背后离不开云营业的支持。

眼下，随同直播电商营业、以及AI手艺的应用，云营业与电商营业的协同与融合也将更为慎密，因此将云营业保留在团体内部，可以更好地知足电商营业的需求，并提供加倍稳固、高效的云盘算服务，同时也将有时机开发出加倍智能化、个性化的产物和服务，促进公司的可延续生长和竞争力提升。

综上，阿里云不再完全分拆并加大战略投入，现实上是公司对云营业的重视和对耐久主义的坚持。

这一在当前看起来*的决议，意图使得阿里云在猛烈的市场竞争中保持*职位，并为公司带来加倍广漠的生长时机。

相对于以往，可体现出，阿里在生长历程中似乎加倍注重以久远视角去谋划营业结构，同时审慎谋划态度、实事求是，主次明晰的极简气概逐渐形成，经由一次次洗礼之后、重新定位起航的阿里似乎多了一丝粘稠的本土味道，这样的阿里，真的与以往差异了。

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营业生态加速“飞轮转动”，

若何看待阿里增进简直定性？

在阿里的战略调整、营业分拆等一系列动作下，不难看到阿里的内生增进动能获得了有用释放，同时全球化生态结构和科技投入也为公司带来了新的增进时机。

在这个靠山下，当下该若何看待阿里后续增进简直定性呢？

首先，不能否认阿里的营业生态结构已经日趋完善，从电商、云盘算、数字媒体到物流、金融等领域都有涉及，形成了较为完整的生态系统。

这种多元化的营业结构不仅可以有用地降低单一营业的风险，各营业相互间也可以相互促进，相互赋能，形成有机协同。同时，公司内部各营业板块通太过拆等调整，也正延续释放新的增进动能。

往后看，随着后续一系列成熟营业的分拆上市，不仅有助于业绩层面获得强化，同时在估值层面也将带给公司价值重塑的时机。

其次，阿里的全球化战略也在不停加速推进。随同中国经济的快速生长，企业加速全球化结构已是事态所趋。在此靠山下，阿里也加速了外洋市场结构的措施。

现在随着公司层面逐步由已往各营业板块“涣散”的出海，聚拢到形成系统化的全球化结构，阿里的外洋营业有望迈上新的台阶。今后次财报中亦能够看到，外洋营业（国际数字商业 菜鸟）已经成为推动公司整体营收增进的主要驱动所在。

最后，阿里的科技投入也在延续增强。在云盘算、人工智能、物联网等新兴手艺领域，阿里不停加大投入力度，努力推进手艺创新和应用推广，修建数字基础设施生态。

仅从AI来看，AI手艺可以赋能电商领域，提升电商平台的智能化水平，提高用户体验，也可以与云盘算相连系，提升底层基础设施能力，为云盘算客户提供加倍高效、可靠的服务。

现在，阿里自有的大语言模子“通义千问”已推出2.0升级版本，阿里云针对包罗金融､游戏等特定行业推出8个垂直模子｡后续随着这一系列前沿探索和创新营业结构也将有望为阿里带来更多新的增进时机，也辅助其提升自身营业生态效率、降低成本。

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总结

在投资中，挖掘优异的企业，寻找低估值时机，本质上也是在不确定的环境中寻找确定性的一个历程。

而在这个历程中，投资者需要关注公司的战略动作以及资源市场未来的预期和公司的耐久价值。

不难判断阿里在转变后已经步入新的拐点，因此市场有理由应该重新审阅其价值，简朴总结起来就两个要害的硬核逻辑：

一是，阿里的组织转变与新战略大图使其加倍专注于自身的运营和市场开发，并具备更大的天真性和创新空间。

二是，全球化生态结构和科技投入为阿里带来了更多的时机和想象空间。这些措施有助于阿里释放内生增进动能，拓展外洋市场，提升科技实力和竞争力，为阿里未来生长打下坚实的基础。

由此判断出阿里的增进具有较高简直定性，信托这种确定性也将也许率会延续下去。

更为主要的是，未来的阿里将继续保持足够的韧性定力，在诸多挑战和时机眼前，不停获得牢固的增进态势时机，并有能力为投资者带来延续的回报。

现在的阿里虽然告辞了许多人和事。然则，向前迈步和顺应转变依然是其稳固之道。市场获得的是一个加倍专注、瞄准目的的阿里，这才是*确定性的阿里，不是吗？