元大期货

热闹的一幕泛起了。

创投公司正排队上市——彭博社报道称，欧洲PE权门CVC Capital Partners（简称“CVC资源”）准备启动首次果然募股，上市地址将定于荷兰阿姆斯特丹。一旦乐成，CVC资源将缔造欧洲今年最大IPO。

半个月前，天图投资乐成香港IPO，开创了海内VC上市的先河；而于PE圈而言，CVC资源至今执掌1600亿欧元，同样极具风向标意味。在此之前，黑石、KKR、凯雷等超级PE都已经上市。

一级市场低迷之际，罕有的上市潮上演——继天图之后，博将资源也向港交所递交上市申请；最新新闻传来，总部位于广州的谢诺投资也思量赴港IPO。而外洋，CVC资源领衔，太盟投资、普洛斯相继筹备着IPO.....云云一幕，前所未见。

12000亿

PE权门要上市了

放眼创投圈，CVC资源可谓妥妥的权门。

确立于1981年，CVC资源前身是花旗银行在1968年确立的一个风险投资项目，直到1993年才通过治理层收购自力出来，现在花旗团体依然是其主要的机构投资者。时至今日，CVC资源已成为欧洲PE权门之一。

所谓权门，是由于CVC资源家底丰盛。迄今为止，CVC资源在全球的资产治理总规模1610亿欧元（约12500亿人民币），涵盖六个互补的投资基金：CVC西欧基金，CVC亚洲基金，CVC战略时机基金，CVC生长基金，CVC信贷基金和CVC二级基金。

已往30年，CVC资源在全球设立了25个做事处，在全球完成了跨越300个公司收购项目，介入跨越120个投资项目。

印象深刻的是今年7月，CVC资源最新刊行的第九期并购基金乐成召募跨越260亿欧元，折合人民币2077亿，一举打破了黑石此前创下的260亿美元并购基金募资纪录。

CVC资源在中国的沉浮也很值得回味。

2008年，在进入亚洲市场10年后，CVC资源正式确立了北京做事处。在入华的绚烂时期里，CVC资源投资了大娘水饺、启德教育、中金天医药、万全药业、千百度、俏江南等众多着名项目。

CVC资源热衷于“杠杆收购”，也许由于这一投资气概，才有了后面与俏江南张兰的恩怨往事。时至今日，双方依然还在举行漫长的诉讼战。

而大娘水饺案例也险些上演了同样的戏码，最后不欢而散。履历了一番项目荆棘，CVC资源似乎伤到了元气，今后在大中华市场鲜少继续有投资案例宣布。

直到最近三年，CVC资源低调归来。2020年4月，CVC资源宣布其第五期亚太基金乐成召募 45亿美元；随后，CVC资源斥资13.05亿港元收购香港潮水衣饰团体I.T49.35%的股权。

备受关注的尚有一笔连锁药店收购案。2021年，CVC资源首次落子中国医药康健领域，战略投资西安怡康医药。今年2月，CVC再度加码，正式实现了对西安怡康医药的周全收购。

至此，这家PE巨头在中国的身影逐渐麋集了起来。

不久前，天图正式上市

他们也来了

我们把眼光拉回海内，天图投资刚刚乐成IPO。

800亿，国家级基金来了

10月6日，天图投资正式上岸港交所，成为首家赴港上市的内地创投契构。印象中，这是第一家主流人民币VC基金登上IPO舞台。现在，天图投资共计治理8只人民币基金和3只美元基金，资产治理总规模255亿元。

天图投资确立于2002年，早年以PE起身。在以深圳为代表的本土创投崛起的时期，天图投出了许多声名鹊起的项目。2012年，全民PE时代到来，本土创投纷纷转型，天图也顺势将投资战线缩短到消费领域，成为中国最早一批专注消费赛道的创投契构。2015年，天图投资在新三板挂牌上市。

厥后的故事也随着消费投资的转变而升沉。在消费领域，天图投资的代表案例包罗周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、万物新生、百果园等，一度被称为“吃货PE”。

此次IPO，天图募资净额10.085亿港元，引入了深圳市福田指导基金投资有限公司(“福田指导基金”)和青岛投资者作为基石投资。不外，在现在港股略显冷清的靠山之下，天图投资上市当天就破发了。

为何选择此时上市？最主要的缘故原由在于，这可能是一种募资新探索——上市召募的资金可以作为GP的耐久焦点资金动员更多的LP资金，通过资源市场召募耐久资源，正是创投契构追求上市的现实初衷之一。

天图投资绝非个例。当下，无论人民币照样美元募资情形都不容乐观，更多创投公司瞄准了上市募资这条路。

6月30日，博将控股有限公司向港交所递交上市申请，拟主板挂牌上市，一度要打击海内VC第一股。

资料显示，博将资源确立于2005年，专注高科技赛道的初创企业，涵盖能手艺服务、数字信息手艺、先进制造与自动化、医药与医疗手艺及新质料等，其资产治理总规模近百亿。

最新案例是谢诺投资。有新闻称，总部位于广州的谢诺投资思量最早明年在香港上市，该公司现在正与投行商讨有关IPO事宜。更多细节传出——设计IPO的规模较天图的11亿港元更少，不外现在设计尚处早期阶段，尚未作出最后的决议。

PE圈最热闹一幕

上市潮来了

放眼望去，美元PE上市潮加倍轰轰烈烈。

犹记得去年1月，执掌千亿美金的TPG在纳斯达克敲钟上市，首日收盘涨15.25%，市值一度跨越100亿美元。开办于1992年，TPG是天下最大的私募股权投资公司之一，现在治理规模超1000亿美金。

随后，亚洲私募股权公司太盟投资团体公司（PAG）正式向港交所提交上市申请书，准备在港交所主板上市。确立于2002年，太盟投资在管规模超3000亿，脱手了腾讯音乐、奈雪的茶、乐信等多家着名公司。

不止于此。去年3月初，新闻传来——声名显赫的普洛斯已经以保密方式申请投资营业在美国举行IPO，募资金额约为20亿美元。身为一家治理资产规模超1200亿美元的巨无霸，普洛斯在中国的资产治理规模达720亿美元。

至此，从太盟到普洛斯，从TPG到CVC资源，越来越多的PE巨头奔赴上市，而且体量极大，这在全球PE史上绝无仅有。

为何外洋PE巨头险些统一时间追求上市？此前一位不愿签字的募资合资人剖析，现在美元募资环境充满了许多不确定性，上市募资的效果显而易见——正如去年TPG上市，轻松召募了10亿美元。

回忆十多年前，第一波PE上市潮念兹在兹——

2007年6月，黑石在纽交所挂牌上市，敲响了PE上市第一道钟声。今后，2010年7月，KKR团体在纽交所上市；2011年3月，阿波罗在纳斯达克敲钟；2012年5月，凯雷正式上岸纳斯达克……PE排队敲钟。

十年一循环。现在，相似的一幕又要上演了。

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