元大期货

全年*的促销季之一“618”激战正酣，从前被看作是“药妆茅”的贝泰妮（300957.SZ）却备受折磨，收到深交所下发的问询函，股价还屡创前史新低，还正面对首要股东或许减持的局势。

6月1日，贝泰妮缓不济急发表了对深交所年报问询函回复的公告。

此前的5月15日，贝泰妮收到深交所下发的年报问询函，深交所环绕存货规划激增、托付加工形式、托付理财改变、供货商集中度高、预付账款大增等方面向贝泰妮打开质疑。

在发表问询函回复公告当日，贝泰妮股价一度跌至90.86元/股，再创上市以来的前史低点纪录。

尔后多日，贝泰妮股价仍不断跌落，并屡创新低，*跌至85.47元/股。近来股价有所上升，市值仍较*时期蒸发了近800亿元。

年代周报记者查阅贝泰妮一切公告，没有发现贝泰妮对收到深交所问询函一事作出公告发表。

6月6日，就年报问询函信息发表是否涉嫌违规一事，年代周报记者致电贝泰妮证券部，工作人员回复称“咱们不方便回应”。

6月13日，年代周报再次就股价创新低、股东减持、存货改进、大单品战略、618出售成果等问题向贝泰妮发去了采访提纲，到发稿前贝泰妮表明仍在评价相关问题。

1-出售功率大打扣头

据华鑫证券研报，我国医美商场从2017年的993亿元有望添加至2030年的6382亿元，其间轻医美商场占比将不断攀升，从2017年的40.4%占比有望提升至2030年的65.1%。

作为轻医美赛道的头部玩家，主打灵敏肌护理的贝泰妮被商场寄予厚望，有着“药妆茅”的美誉，于2021年3月25日登陆深交所创业板后市值一度打破1200亿元，被称为“我国成效性护肤品*股”。据官网，贝泰妮是一家集研制、出产、营销及服务为一体，定坐落皮肤健康互联网 的大健康工业集团，被认定为国家高新技术企业。

但是，跟着我国成效性护肤品赛道商场的开展，舒敏、美白、抗衰、修正等各式细分需求与差异化品牌相继呈现，商场竞争日趋激烈。

这一改变也影响到贝泰妮的成果。

财报显现，2020年至2022年，贝泰妮经营收入别离为26.36亿元、40.22亿元、50.14亿元，别离同比添加35.64%、52.57%、24.65%；扣非净利润别离为5.13亿元、8.13亿元、9.51亿元，别离同比添加31.05%、58.59%、17%。

近三年，贝泰妮的经营收入和扣非净利润虽然坚持添加态势，但增速双双显着下降。

本年*季度，贝泰妮的成果增速进一步放缓。一季报显现，1-3月，贝泰妮的经营收入为8.63亿元，同比添加6.78%；扣非净利润为1.27亿元，同比添加1.72%，经营收入和扣非净利润增速双双跌至个位数，为上市以来最差体现。

或受成果失速影响，贝泰妮存货周转功率显着下降。

财报显现，2020年至2022年各期末，贝泰妮的存货余额别离为2.54亿元、4.63亿元、6.71亿元，同期末存货周转天数别离为130.10天、133.72天、164.21天。

跟着营收增速显着放缓，除了存货余额继续高增外，贝泰妮的存货周转天数从2021年的133.72天升至2022年的164.21天。

更让人忧虑的是，到2023年一季度末，贝泰妮的存货周转天数为292.3天，远超上一年同期（238.3天）。这意味着在上述周期内，贝泰妮的一件产品从出产到出售出去需求花掉近300天的时刻，可见出售功率较低，产品变现速度较慢。与之比照，2020年至2022年以及2023年一季度各报告期末，可比同行珀莱雅（603605.SH）的存货周转天数别离为102.86天、106.19天、103.91天、117.7天，不只远低于贝泰妮，且坚持平稳态势。

对此，深交地点年报问询函中要求贝泰妮结合存货明细构成、周转状况、出产出售形式、在手订单、期后出售状况等阐明近三年存货规划继续添加的原因，是否与收入规划改变状况匹配；阐明近三年存货周转天数逐年上升的原因；结合化妆品职业存货周转特征、产品保质期、较同职业可比公司比照状况阐明公司存货周转天数是否处于合理水平，是否存在滞销、蜕变存货。

“近年来，公司品牌数量、产品SKU数量以及出售规划逐年上升，尤其是线上出售规划的上升幅度较大，为满意线上出售的发货及时性和客户满意度，存货的备货规划也跟着逐年添加，然后导致存货周转天数逐年上升。”贝泰妮在公告中回复称。

5月23日、5月26日晚8点，京东、淘宝天猫别离在拉开了本轮“618”美妆前奏。本年“618”，贝泰妮旗下品牌薇诺娜的大单品特护霜推出两瓶组合装，赠品较本年“318”及上一年“双十一”添加；屏障修护系列亦进入直播间，价格扣头力度加大且扩展追赠。

6月1日，薇诺娜发布了首日战绩。到5月31日24时，薇诺娜天猫旗舰店开售36分钟出售额破1亿元，薇诺娜迪士尼限制礼盒开售4小时便已售罄，舒缓修护冻干面膜前4小时销量破458万片。此外，贝泰妮旗下第二大中心品牌薇诺娜宝物获得了天猫婴童护肤TOP3成果。

从这一回复与时刻节点看，贝泰妮是否是为了“618”等大促备货，然后导致2023年一季度末的存货周转天数进一步上升？虽然存在这种或许性，但也反映出贝泰妮或在出售功率方面，尤其是电商途径或许呈现了必定的问题。

在这一事务板块，贝泰妮也呈现了高管的改变。本年3月，贝泰妮联合创始人之一、非独立董事董俊姿离任。据美妆职业媒体青睐报导，董俊姿称得上是贝泰妮的“二号职工”。从最开端为公司吸引人才，搭团队，到接手品牌商场事务和后来的电商事务，董俊姿一路走来见证了贝泰妮和薇诺娜品牌的生长。

贝泰妮发表的高管材料显现，现年42岁的董俊姿，曾于2005年3月至2011年5月任滇虹药业人事主管、人力资源部司理、人力资源总监、总裁办主任；2012年10月开端在贝泰妮上任；2019年3月起任贝泰妮董事、副总司理。能够看出，作为分担贝泰妮电商事务的重要*，董俊姿带领和见证了贝泰妮的线上成果一路狂奔，并为此作出了严重贡献。

董俊姿离任的一起，贝泰妮也官宣了张梅为继任者。依据张梅的简历介绍，她于2012年7月参加贝泰妮，曾担任过商务司理、电商分销总监、品牌商场中心总司理、总裁营销助理等职位。“张总（张梅）也是创业团队的元老，她也是一开端就在电商板块，是薇诺娜天猫旗舰店的001号客服，她对电商的了解程度很深。”贝泰妮公关总监钟巍在承受媒体采访时表明。

在出售功率方面，还需留意的是存货贬价预备计提，年代周报记者发现贝泰妮对1年以内的库存产品贬价预备计提份额改变较为显着。

公告显现，2020年—2022年各期末，关于1年以内的库存产品，贝泰妮采纳的贬价预备计提份额别离为1.62%、1.01%、0.57%，对应的库存产品期末金额别离为2.03亿元、4.06亿元、5.11亿元。可见，跟着库存产品规划越大，贝泰妮的贬价预备计提份额缩小。

△ 图源：贝泰妮公告

从全体计提份额来看，贝泰妮也显着低于可比同行珀莱雅。

2020年—2022年各期末，珀莱雅的存货贬价预备计提份额别离为5.18%、5.77%、5.78%，呈逐年上升态势；贝泰妮的存货贬价预备计提份额别离为3.82%、2.84%、2.93%，全体呈下降态势。

2-1.39亿元预付款去哪了？

除了存货周转天数变长外，贝泰妮的预付账款也存在异常状况。

财报显现，2021年底和2022年底，贝泰妮的预付账款余额别离为4642万元、4161万元，均缺乏5000万元。2023年一季度末，贝泰妮的预付账款余额却高达1.39亿元。

为何贝泰妮忽然向供货商预先付出巨额资金，资金是否流向相关方？

对此，深交地点年报问询函中要求贝泰妮阐明2022年底、2023年一季度末余额前5名预付目标称号、对应买卖内容、买卖金额、触及具体产品或服务内容，是否具有商业本质；前述预付目标与贝泰妮持股5%以上股东、实践操控人、董事、监事、高档管理人员是否存在相关联系，是否存在资金占用或违规供给财政赞助景象。

一起，深交所还要求贝泰妮结合收购形式、结算方针及供货商改变状况等阐明2023年一季度末预付金钱余额大幅添加的原因及合理性。

“2023年一季度末预付账款余额大幅添加的首要原因系公司为应对第二季度公司系列大促活动而提早付出的各项渠道推行充值款、直播达人预定坑位等商场推行服务预付金钱，依据实践耗费进行结算，具有合理性。”贝泰妮在公告中对此回复称。

2023年一季度末贝泰妮对前五名预付款目标的预付金额之和为1.07亿元，而2022年一季度末前五名预付目标的预付金额之和仅为4680.39万元，增幅巨大。

此外，年代周报记者发现，关于深交所要求发表的预付目标称号，贝泰妮并未具体发表，只用“供货商 数字”表明。

△ 图源：贝泰妮公告

△ 图源：贝泰妮公告

需留意的是，2022年贝泰妮的出售费用高达20.48亿元，同比添加21.84%；出售费用率为40.84%，其间宣扬推行费用率为30.6%。可见，2022年高出售费用未能给贝泰妮带来成果的高添加。

03-首要股东忙减持

成果失速下，贝泰妮股东用脚投票，近一年来纷繁大额减持套现。

2023年4月21日，贝泰妮发布公告，第二大股东天津红杉聚业股权出资合伙企业（有限合伙）（以下简称“红杉聚业”）拟计减持公司股份不超越1270.8万股（即不超越公司总股本的3%）。

早在上一年4月，红杉聚业等多个原始股东就开端在二级商场撤离。

2022年4月25日，贝泰妮发布公告称，持股21.58%的股东红杉聚业拟在3个月内减持不超越公司总股本4%的股份；持股5.91%的股东厦门重楼出资合伙企业（有限合伙）（以下简称“重楼出资”）拟在3个月内减持不超越公司总股本1%的股份。

2022年7月22日，贝泰妮再度发布公告称，持股8.81%的股东厦门臻丽咨询有限公司（以下简称“臻丽咨询”）拟在3个月内减持不超越公司总股本3%的股份。

2022年12月9日，2023年1月12日，贝泰妮别离发布公告称，股东臻丽咨询、红杉聚业拟在3个月内别离减持不超越3%、2.5%的股份。

6月12日有出资者向贝泰妮发问：爱美客用2亿-4亿元回购股份，公司股价这么弱，莫非就不考虑回购吗？

6月14日贝泰妮在出资者互动渠道表明，公司现在暂无回购方案，未来如有谋划严重事项，将依据相关规定及时实行信息发表责任。近来，贝泰妮股价有触底反弹痕迹，6月16日，贝泰妮收报96.98元/股，近5日主力净流入8907.63万元。