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年底快到了，各路机构都最先准备给LP汇报事情。

克日，海内某大型机构的Linda就为一场即将召开的LP峰会忙碌。按她的话说，这是基金自己的峰会。“若是是第三方，不会有这么多合资人扑上去。”

Linda的话，反映了当下GP们的事情重点：出门看项目不再是主要义务，给LP来一场*的投资汇报，才是机构开心过年的提前。

退出难，有些GP却靠赛道支棱起来了

今年是不容易的一年，年底的这一场汇报，总要难倒一些GP，也有一些GP会被LP拷问。

“今年投资情形怎么样？”“年底若干个项目到达年头预期目的？”“这些项目怎么还没有IPO，或者什么时刻退出？”对Linda来说，这些问题已经见惯不惊，但出资人就是天主，每一次回覆问题时，GP总要有一些新的逻辑才气够说服LP，以杀青投资共识。

一位南方硬科技领域投资人在接受创投日报记者采访时示意，做汇报不只在年底，每个季度甚至是每个月都要跟LP交流。“只要不是投了让LP冒火的项目，一样平常情形下都能与LP好好语言。”

“但今年确实有些特殊，一是外部环境欠好，投资人脱手郑重。慢脱手之下，LP可能会质疑：为什么钱还没有投出去？今年新能源这么火，为什么不投？二是若是脱手太快，但项目质量欠好，一定又会招来LP指责。”

但这都不是最主要的。最主要的是，今年许多GP退出无门。

“上半年上海封控了三个月，让许多GP在投资节奏上放缓，这些LP都可以明白。但对于退出，今年许多GP都无法给LP知足的谜底。”

“肉眼可见的‘难’”，是这位硬科技投资人在今年对于“退出”的总体评价。他以为，一方面科创板上市难度在提高，稀奇是科创属性，让许多企业都终止了IPO；另一方面创业板和港股也没有以前那么好发，即便上市了，二级市场给的估值、价钱也让GP们难受，更况且一些赛道还在履历隆冬。

但提及赛道，沪上另一家机构的治理合资人却告诉创投日报记者，今年新消费是不行了，但有些机构却依附某些赛道支棱起来了。“好比制造业，或者新能源。”

据这位合资人透露，以前制造业都不受机构待见，一是周期长，二是回报率低，三是资金量大。但现在制造业是实打实的，许多产业资源都争相涌入，估值不仅能喂大，而且还很平安，比曾经的软件、Saas都吃香。其次是新能源，这个赛道就更不用说的了，今年有多火人人都看获得。

但今年这两个赛道火起来，不代解释年也还一枝独秀。“明年是否有增量还欠好说。”上述硬科技领域投资人以为，总归今年这些赛道上的GP给LP有所交接，明年什么情形明年再说，每一年的风口纷歧样，每一年讲的故事也纷歧样。

给LP画怎样的饼，是一件要紧事

只管每一年的赛道逻辑纷歧样，但GP募资时给LP画了怎样的饼，却是一件要紧事。

沪上一位机构的治理合资人对创投日报记者示意，所谓风险投资，做的就是有风险的事儿。“投资时，规避风险是一方面，但募资时不能一味地跟LP只讲5倍收益。有时刻，LP只会记着GP们口中的高回报，遗忘了最后基金治理者们也提出过风险警示。”

“以是，对于GP而言，与LP的相同不能一味掩饰太平，该提醒的照样要提醒风险。万万不要等到‘某个项目欠好了，运行不下去了’再去说，那这才是LP最接受不了的。”

于是乎，又回到了最最先的话题，汇报不在于年底，而在于平时。

沪上，这位机构的治理合资人也以为，真正*的做法是一直相同，不要突然去相同。“与此同时，在投项有风险的项目，GP也要话说到位，只管提醒风险。总之，相同中GP要对LP举行预期治理，不能饼画得太大。除了相互明白、相相互同、不甩锅以外，更要站在LP角度去想，在帮LP做基金治理的同时，另有可以为LP做些什么。”

“事实，LP也有LP的难处。LP也需要钱，也需要现金流。若何快速折现，或者兑现收益……这些都是GP应该为LP做的事。有些时刻，作为基金治理者，GP们该肩负的也需要肩负。”

现实上，差异类型的LP，诉求也纷歧样。但在汇报事情时，GP们都明了：不管是什么样的LP，投出去的钱不能吊水漂。

“不管是政府指导基金也好，照样母基金也罢，或者是小我私人高净值客户，钱都是LP的。年底了，出资人总想看看回报，这都是合乎情理的事儿。”沪上，这位治理合资人说，有时刻为了增强相同，GP都市与LP单独相同，即所谓的“一对一”私聊，逐一取消LP的挂念。

创投日报记者领会到，相比母基金和小我私人高净值客户，政府指导基金有返投要求。“现在政府指导基金的钱也欠好拿，若是GP没有完成返投比例，那么明年指导基金很可能就不打钱了。但站在政府角度想想，年底了他们也要汇报事情，返投完不成，他们也欠好交接。”

至于母基金和小我私人高净值客户，后者反而单纯一点。“高净值人群，一样平常是合资人自己的资源，或者是关系好的客户。在一定水平上，更有小我私人情绪。在相同中，除了事情以外，还可以跟这些高净值人群聊聊生涯和家常，好比孩子在哪儿上学，怎么教育孩子的事，成为事情、生涯上的好同伙。”

而母基金现在也倾向于直投，一方面他们更愿意自己掌控钱，或者在投资中更有话语权。另一方面，母基金选择与GP互助时，也愿意借助GP的专业性和项目资源，从中取长补短。“以是，看待差其余LP，偏重点也差异。但总归有一点，岂论是哪一方面的钱，募资时GP心里一定要有数，不能为了募资，去拿不能完成的钱，这样GP才气不为了‘汇报’事情而烦恼不堪。”