元大期货

这是一个业绩稳住，就相当于跑赢大盘的时代。然而“稳住”并不容易，这需要企业有异常康健的基本面和可连续、可扩展的营业拓展空间。

近期的市场稍显回温，如腾讯上涨8%，阿里上涨11%，网易上涨9％，爱奇艺上涨16％。

其中，九月刚完成回港上市的腾讯音乐娱乐团体（NYSE：TME；HKEX: 1698）在宣布2022年Q3财报后，受益于超预期的财报数据，美股市场盘前涨幅超15%，在美东时间11月15日的美股市场生意中，腾讯音乐维持上涨态势，并以30.56%的涨幅报收。

一样平常来说，在任何情形下，音乐等作为文化消费侧的焦点内容，都有强抗周期属性。我们也看到TME在2022年第三季度：总收入为人民币73.7亿元，同比下降收窄，环比企稳连续回升。在线音乐付用度户数到达8530万，付费率连续提升。

这份“稳中回温”的财报既体现了音乐赛道怪异的抗周期属性，也体现了在种种因素叠加、诸多场景受限时，消费者对于文化产物的刚需。

此外，在大市不佳和行业进入深度调整期的当下，TME的财报数据也体现了优越的公司治理能力。而且TME的营业日益多元化，既有金曲战略这样的营业“爆点”，也有在AI方面连续的科技创新带来的营业创新，而在代表耐久生长潜力的音乐人扶持方面，力度也显著增强。

这组成了一个稳固、起劲、向上的基本面，是TME“稳”在当下的焦点缘故原由。

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人们对精神生涯需求的

增进，是一种一定趋势

互联网行业喜欢说“盈利”，但盈利往往是短期主义的；真正的价值缔造者要缔造的是“复利”。

也就是说，若是耐久坚持做一件难而准确的事，而且每次都有提高和增量，哪怕单次的*数值不高，但日积月累下来，就会发生质的转变。

在笔者看来，腾讯音乐不停增强与新的原创音乐人的毗邻，同时也在不停辅助处于职业周期差异阶段的歌手、音乐人重新启动和拓展事业，以及提升对这个群体的服务和扶持，就是一个很好的为行业连续提供全新内容增量以及对有文化内容需求的民众来说价值意义重大的“复利公式”。

对于经典作品，“助力创作金曲”是TME一个主要偏向。这个设计更关注音乐作品耐久的生命力与价值。

而TME旗下平台的银河设计、星曜设计等则志在扶持新生气力，既为音乐人及作品提供亿级流量曝光，也为歌曲量身打造推广设计；此外，最近从QQ音乐“你好！大学声”校园音乐厂牌脱颖而出、年仅18岁的腾讯音乐人潘韵淇获得了《2022中国好声音》季军，并在腾讯音乐人的辅助下刊行了**人单曲《见字如面》；新推出“乐人唱片”模式让自力音乐人可以获得高达100%的付费专辑售卖分成收益等，都为音乐人提供了乐成的舞台和响应的商业化时机。

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科技服务—提质增效神器

TME不只是一个音乐公司，同时也是一家壮大的手艺公司。

单就音乐及延伸服务而论，其本质仍是一个内容消费行业。除了音乐内容自己，这个行业最焦点的资产，是音乐的缔造者——人。在可想见的未来，音乐这种愉悦灵魂的艺术载体，其创作领域都是人的主场。

而用手艺让音乐人的作品获得更好的推广，让手艺辅助音乐创作者们降低成本、提升创作效率以及缔造出更好的内容，都是TME在手艺侧的主要结构。

今年以来，一个新的科技看法迅速串红，那就是AIGC（人工智能原创内容），在许多实验性的场所，我们已经见到了AI作画、AI谱曲、AI写作、AI创作助手等和内容亲热相关的手艺。

若是未来AIGC能够辅助人们高效生产出几倍、几十倍的消费级音乐内容，再配合当下音乐内容供需的长尾化特征，AIGC加持下的音乐工业将在未来蜕酿成为一个有更广漠生长空间的赛道。

该方面，TME旗下酷狗音乐率先推出的全球首批明星AI歌手矩阵已见雏形。在基于酷狗音乐自研的AI黑科技“凌音引擎”的支持下，通过自主设计的深度神经网络模子，能够高度还原和复刻歌手的声音特点，甚至挑战真人歌手从未完成过的全新曲风。克日，TME旗下音视频实验室——天琴实验室也正式宣布了首位虚拟人“小琴”。

除以上新趋势外，TME在其它方面的黑科技也不容小觑。例如其推出了一站式音乐制作服务平台“启明星音乐助手”，让创作者能通过兼具高效率与高质量的工具和服务，创作出更优质、更有影响力的作品；旗下的“TME音乐云图” 则致力为行业提供数据BI服务……类似的例子，另有不少。

可以看出，在继续强化自己的基本面优势，知足用户的需求息争决行业痛点的同时，TME也正在连系未来民众对音乐内容供需会更多元、更碎片，生长更注重长尾以及更需要科技加持的特征，实着实在的举行手艺研发和产业扶持。

其在财报中也宣布，住手第三季度末，已经完成了去年宣布的10亿美元股票回购设计中超8亿美元的回购。这也给了投资者更强的信心。

券商机构也对TME当期财报以及企业和行业未来生长给予了优越评价。如瑞银预计TME“将继续推进提质增效和成本控制，我们对其耐久利润率远景变得加倍乐观”。中信证券则给出增持的评级，并示意——耐久视角下，“看幸亏线音乐付费率耐久提升趋势以及与腾讯社交生态系统深度协同带来的差异化竞争优势，建议起劲关注公司在长音频赛道及原创音乐人领域的*结构”。

基于以上生长结构驱动的是非期功效和趋势，也无怪乎市场对TME和音乐行业的未来“进化”发生了更多期待。