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坐拥湖南株洲首富、“泰山会”成员、千亿企业新华联掌舵人等数个身份的傅军，在今年3月开会的时刻曾提出几项建议，内容是关于救助疫情难题行业，与企业和停业审讯专业化。

缘故原由很简朴，傅老板所在的正好是受疫情影响最严重的文旅和地产行业，再不救助一下，就真的要面临停业审讯了。

仅仅过了半年，新华联就宣布通告说，他们的债权人之一——湖南富兴团体向法院申请向新华联的控股股东，也就是新华联控股举行停业重整，而这个申请已经被北京市*中级人民法院正式受理。

也许有同伙会问，能让富兴团体闹上法庭的金额，到底有若干。实在对于千亿企业新华联的体量来说，真的不算多，只有三万万。但真的就是这戋戋三万万，难倒了傅军这位从湖南醴陵走出来的英雄汉。

更令人唏嘘的是，若是泰山会还在，事情可能不会走到今天这一步。但时至今日，泛海卢志强、巨人史玉柱这些昔日泰山会的大佬们，都遇上了差异水平的穷苦。自顾尚且不暇，救助他人自然也成了天方夜谭。

更况且傅老板现在的穷苦中，有部门正是来自昔日的这些大佬同伙。

1.

/“弃政从商”，花20年打造千亿民企 /

傅军“恰得苦”，新华联“霸得蛮”，做生意“耐得烦”。

若是要对阛阓上的湖南人举行总结，资深湖南企业家傅军显然对此很有谈话权。他说他是湖南人，湖南人不管做不做生意，一样平常有三个特点：“恰得苦、霸得蛮、耐得烦”。

恰得苦，是能耐劳的意思。

1957年出生在湖南醴陵的傅军，前三十多年，是吃财政饭的公务员。和大多数*代企业家的乐成剧本一样，乘着“弃政从商”的浪潮，刚过而立之年的傅军选择放下“铁饭碗”，进入商海与人“拼刺刀”。

而一切故事的起点，要从1990年确立的新华联控股的前身讲起。

若是从商业轨迹来看，傅军若何“下南洋”和修建长沙新华联大厦赚得*桶金的故事，在互联网上已经难觅其详。但可以知道的是，除了实体经济，傅军很早就最先介入了中国早期的资源市场运作。好比在1996年，长丰汽车确立的时刻新华联就有介入。

2004年，长丰汽车A股上市，新华联是它的第三大股东。而在持有的长丰股票解禁之后，仅仅抛售这部门持有的股票，就让新华联方面获得了跨越1.5亿的投资收益，还不算上市之后的分红。

长丰汽车仅仅是资深“股民”傅军无数投资战绩中的一朵小水花。在率领旗下的东岳团体赴港上市的时刻，傅老板初始三次投资不外1.9亿。不外，仅仅是东岳团体上市后的三次减持，就让傅军挣了近6亿港元。

住手2021年半年报，新华联和傅军作为一致行悦耳仍然持有东岳团体快要30%股权，根据200亿港元出头的总市值盘算，傅军现在持有的市值另有靠近60亿港元。

不外，傅军在股票市场真正的高光时刻，照样在2009年。彼时新华联用1100万的对价，借壳S*ST圣方（新华联前身）*大股东，随后注入旗下房地产板块——新华联置业。2011年，停牌长达5年之久的S*ST圣方复牌，按停牌前最后生意日的收盘价盘算，当日涨幅到达799％。

湖南商人做生意的霸蛮，恐怖如斯。

不外，这波借壳上市更主要的意义是，傅军拉来了泛海系的卢志强和巨人系的史玉柱。他们都先后加入了一个组织——泰山会。这也是中国商业史上最为神秘的富豪俱乐部之一，郭广昌、柳传志、冯仑、李彦宏、段永平都是泰山会的成员

有了这些泰山会的“同伙圈”加持，傅军在中国的生意场愈发顺风顺水。新华联的涉足领域也逐渐扩睁开来，横跨文旅地产、金融、矿业、石油、化工、投资、陶瓷、酒业等多个产业，旗下拥有“金六福”“太子奶”等国民级品牌。

在外界看来，傅军在地产行业赚了钱，热衷搞“多元化”，为厥后的败局埋下了祸根。但现实的情形是，傅军从一最先就是一个信仰“篮子理论”的人：

他说企业有了一定的资源，就不能把所有的鸡蛋放到一个篮子里。这个篮子真的要摔一下，那鸡蛋可能都摔破了，但若是有两个篮子，即便有一个摔破了，也另有另外一半。

除此之外，在投资标的的选择上，傅军的眼光也相当独到，好比在海内白酒市场尚未泛起垄断级品牌时，他是海内较早拿下川酒王五粮液的署理权，进而为“金六福”的降生奠基了基础。

而在海内大多数地产商还在卖住宅，玩高周转模式冲规模的时刻，傅军就在着眼于探索“轻资产重运营”的地产新模式，这甚至比“中国地产教父”万科的王石还早了好几年——好比在2011年新华联借壳上市乐成后，傅军就最先了在文旅项目上的深度结构，此即所谓“耐得烦”。

不外在前五年，新华联的结构节奏相对缓慢，只在西宁大庆开发了一些文旅项目。在2015年后，新华联在文旅的结构上加速了进度。

2017年，新华联文旅最先加速转型，将铜官窑古镇、鸠兹古镇和西宁童梦乐园等三个大型文旅项目的建设提速推进。据新华联官方先容，这三个文旅项目原设计在 2018年建成开园。虽然从现实进度来看仍然没有准期开园。

但必须认可，这也是傅军的“新华联系”规模膨胀得最快的几年。2020年新华联团体依附着1055.95亿元的营收，成为湖南*民企，也把傅军捧上了湖南株洲首富之位。

也正好是这一年，傅军与“新华联系”的危急最先展现。

2.

/新华联的“文旅之殇” /

之前已经讲过，新华联从2011年最先就瞄准了文旅地产行业，并在厥后十年举行了深度结构，而且这部门资产包多数存在于A股的新华联文旅之中。

但掀开近十年的财报可以发现，A股新华联归属于商品房销售的收入在大多数时间靠近90%，即便新华联重仓的文旅行业在2010年月的后五年加速结构，但最早从2020年最先，新华联的文旅综合板块才最先发生收入，*年是11亿，第二年是12亿。

大略估算，新华联砸进这些项目的投资额，是上述收入的十倍以上。

随便举个例子，光是长沙的新华联铜官窑国际文化旅游度假区项目，设计总投资就在100亿左右。再说开园日期，除了铜官窑古镇是2018年准时开园，西宁童梦乐园延迟到了2019年8月，鸠兹古镇则在2019年12月8日开放。同时，这些景区的配套旅店，许多由于资金没有到位，工程希望缓慢。

做文旅的同伙说，文旅项目的投资周期都很长，往往是几年到十年，而回报的周期往往更长，需要十年甚至二十年，这是一个需要耐久稳固的投资才气获得回报的生意。

与这些形成矛盾的是，现在海内大部门陋习模的地产商，往往没有若干自有资金，通常是以小部门自己的钱，加上高杠杆融资来支持一个又一个项目的运转。通过债券融来的资金，多数用于借新还旧，少部门补齐项目缺口。一旦某个项目的某个环节稍微算不外账，就会导致资金缺口填不上，若是着实填不上，接下来就是债务违约。

而新华联发作债务违约，是在2020年3月7日，比其他千亿规模的房企提前了快两年。

凭证2020年3月7日A股新华联的通告，母公司新华联控股有限公司刊行的“15新华联控MTN001”10亿元债券，不能定期足额兑付本息，已组成实质性违约。

不外这仅仅是开胃菜，险些在统一个时间，新华联控股被湖南出书财政公司提起诉讼，称其旗下财政公司未准时送还同业拆借3亿元本金及利息。一个多月后，民生信托又申请强制执行新华联控股握有的多家上市公司股权。缘故原由是新华联手上另有民生信托贷出去的几十亿信托融资。

而民生信托，正是傅军泰山会密友卢志强的“泛海系”公司，虽然外面上人人公务公办，但回到酒桌上，实在人人坐下来都好商议。

以是到厥后，这两项拆借纠纷均告息争。但这也实着实在地消费了新华联无数债权人们的信心。而信心在信贷市场上，作用堪比黄金。

曾经有位民生信托的同伙说，泛海系失事的最基本缘故原由，是短债长投。这个缘故原由，现在放到新华联身上，也同样适用。

从2017年加速文旅结构最先，新华联的筹资流动现金流最先巨额流出，投资流动现金也大幅流出，翻译过来就是，公司在疯狂乞贷和疯狂投资。但在这个历程中，现实“造血”发生的收益却并不多。

至于缘故原由也不庞大。文旅行业的投资周期，动辄一个十年两个十年，哪怕是周期较长的美元基金，投资回报周期也才不到15年。在文旅行业眼前，哪有什么长债短债，一切是短债。

以是，在新华联最为风景的那几年，傅军把自己用几十年的运作和积攒几十年的信用换来的几百亿资金，一切沉淀进了那些可能十年二十年才气回本的文旅项目。而步子太大的效果就是，还没等到疫情，新华联的资产欠债率达83.86%，距离资不抵债只差临门一脚。

而在新华联控股旗下的剩余几家上市公司里，东岳团体、东岳硅材、新丝路文旅几个卧龙凤雏，由于新华联控股可连续性地竭泽而渔，他们的造血能力也早就被掏空，难明母公司的燃眉之急。

至于从2020年最先的疫情和限制境内旅游的防控措施，充其量是落在新华联身上最后一根稻草而已。

更不用说傅军在梭哈“文旅”这头吞金兽的时刻，还没忘了和泰山会的兄弟一起投资其他的营业。好比湖南明星乳企太子奶停业重整的时刻，傅军砸下了7亿吃下4成股权，然则三元股份重新华联手中接盘的时刻，这部门股权的价值只剩下了7000万。而且，在7月份公然拍卖的时刻，这部门股权还一度遭遇流拍。

实在傅军有许多笔乐成的投资，好比他们持有的辽宁成大5.19%股份，光是这部门就值13.4亿元，而且这照样分拆成大生物之前的估值。

但傅军不乐成的投资就更多了，对照著名的是五六年前，某个著名“科技”公司的某轮融资，泰山会里对照年轻的孙宏斌砸下170亿做了马前卒，卢志强的泛海跟了20亿，傅老板对照阻止，跟了5000万美金。

实在老傅和泰山会的这些老伙计，他们投资除了讲江湖友谊，背地里的算盘打的同样啪啪响，属于不见兔子不撒鹰的类型。然则这次他们碰上的对手，是算盘装进脑子里的——乐视“首席会计”贾跃亭。

而在新华联危急初现眉目的时刻，傅总也不是没找泰山会的“同伙圈”*。好比“大佬背后的大佬”卢志强，就通过民生信托给新华联拆借了好几十亿的信托融资。不外没算到的是，泛海实质性暴雷的速率比新华联还要快。到了这时刻，哪另有兄弟友谊可言？

3.

/傅军直面“人世的内外” /

面临迫不及待的债务危急，傅军也没有其他的设施，只能像他的好同伙卢志强一样，把手上还能出清的优质资产摆上货架，囤积居奇。

在中兴财光华今年4月27日为A股新华联出具的年度审计讲述中，也附加了带有与连续谋划相关重大不确定性且带强调事项段的无保注意见，而在A股年报审计清一色的无保注意见里，拿钱做事的事务所出具这种“清流级”的附加事项段，往往只代表了一个意思：

有坑，快跑。

这几个事项段写道，住手2021年12月31日，新华联乞贷本金到期未送还的金额是30.45亿元，到4月27日，未送还的金额另有33.39亿元。

至于强调事项段的表述则是，现在新华联控股持有的新华联61%的股权已经被所有冻结，若是泛起司法处置的情形，那么这家上市公司的实控人就可能发生换取。

以是，这几家旅店能否乐成脱手，对于新华联往后的走向，至关主要。

不外，哪怕到了现在这个境界，新华联照样没有卖掉手中的景区旅店。这被外界解读为新华联照样要重整自己的文旅板块行业。但在2020年年报中，新华联还没办下来产权证的牢靠资产账面价值就有65亿左右，占有公司牢靠资产比例跨越50%。

差不多也在半年前，坊间最先听说，新华联旗下上海新华联国际中央、上海新华联索菲特旅店、北京顺义新华联丽景温泉旅店、北京丽景湾国际旅店也被摆上货架，据知情人士的披露，这些资产的估值合计能有67亿。同时还说，若是这些资产卖不掉，那么新华联距离退市也就不远了。

新华联跟证监会注释的时刻说，也不是咱不想卖，单纯是这些资产在账面上照样在建工程的时刻就被抵押了，没设施办产权证书。而在现实中，这些项目早就能正常营业了。以是这些项目没有产权证书也不影响项目营业的开展和资产价值简直认，只要排除抵押，产权证就能办下来了。

问题是，傅军手里有钱的时刻脱手太阔绰，今天一个同伙的项目来融资，傅老板大手一挥给几亿，明天另外一个同伙过来融资，又是几亿。而且就算是新华联专心加仓的文旅，许多项目也只是为了勾地，或者知足政府的配套要求，现实回报率基本就没设施用正常尺度去测算。

但投出去收不回的这些几亿几万万的小项目，最后累积起来，就是泰坦尼克号那么大的水漂，等它撞上冰山的时刻，说什么都晚了。而在船倾之时，昔日把酒言欢的同伙圈，也最先跟傅军“亲兄弟明算账”。这对焦头烂额的新华联来说，又是在下雨天收掉了一把伞。

提及来，让傅军喜提老赖，只能开着汽车去北京开会的，正是泰山会密友卢志强的民生信托。