元大期货

上市半个月，股价上涨超200倍，市值*一度突破4700亿美元，一夜之间把阿里巴巴市值远远甩在底下。这种堪称魔幻的行情，竟然在现实天下上演了。

在现在风雨雨来的新形势下，海内股连日显示昏暗，中概股也被美国折腾得痛苦不堪，却不知竟然有云云逆势飙涨的妖股。

对比之下，是云云的突兀，且令人震惊！

它也不禁让我们重新回忆起了那已往港股大妖股横飞的旧时代，原来，这种资源运作的套路从来都没有隔离，更没有远离市场。

只是今天这主，太过于耀眼，犹如一束暗夜烟花，是那么耀眼璀璨。

事实上，尚乘数科这一征象背后的其人其事，都绝不简朴，值得扒一扒。

01

四两拨千斤

尚乘数科是于7月14日上岸美股，刊行价7.8美元，绿鞋后募资1.435亿美元，是年内*的中概股在美IPO项目。

有意思的，它的美股生意代码是“HKD”，也就是港元的代码，但港股生意软件并没有把归为中概股行列。

虽然该股涨势汹汹，但在上市后的前几天，生意一直清淡无奇，成交额也仅有寥寥数万万美元，直到7月28日之后才最先股价突然放量发作，4天就涨了20多倍。

但纵然云云，它的成交额也仅小数亿美元，在昨日的诡异生意中，成交额也仅有4.72亿美元，却一度撬动数千亿美元市值，甚至跨越了整个阿里巴巴的市值！

堪称对“四两拨千斤理论”的*乐成诠释，往后成为资源界的新典型。

放在任何市场，锯齿状的生意价钱走势和超大幅度的股价上涨，用业内来说，险些就可以断定这是一个有股东在“自娱自乐”的炒票行为，用广东的股民同伙形容就是，自嗨。

这种情形，在港股几十年来已经泛起过无数遍了。

一样平常来说，这种玩“自嗨”的股票，往往有两大特色。

一是，股权集中度极高的存在。

据资料，尚乘数科是尚乘团体旗下的一家数字金融公司，后者最早又是由李嘉诚的长江实业、和记黄埔于2003年确立，围绕IDEA战略睁开一系列“结构”：其中”I”代表投资银行及传统金融，“D”即数字金融板块（尚乘数科），“E”是教育，”A”则地产及旅店。这些，可以说基本都是围绕金融领域做的资源运作。

厥后在2014年引入新股东摩根士丹利亚洲私募股权投资基金（MSPE）后，李家退隐，由投行身世的香港商人蔡志坚通过一系列运作后成为了现实控制人。

尚乘数科就是其中的结构之一，尚乘数科确立于2019年，2022年头被尚乘国际斥资12亿美元收购，拥有尚乘数科97.1%股权。公司主要有数字金融服务和蛛网生态系统解决方案两大营业线，前者主要涉及为客户提供保险和数字银行营业。

在当前海内外投资者对中概股普遍不敢乱生意的靠山下，可以说，引发云云异常生意的很大一部门缘故原由，大股东具有不能避开的嫌疑。

二是，业绩很一样平常，但看法属性很性感。

在2019年-2021年三个财年，尚乘数科划分营收0.15亿港元、1.675亿港元、1.958亿港元；同期利润划分仅有0.22亿港元、1.58亿港元和1.72亿港元。

虽然看似有所增进，但相对其上市时十几亿美元的市值都已经远不够看，更况且现在已飙升数千亿美元的市值。

云云夸张的估值水平，就好比一根牙签撑起一头大象，失衡得令人严重嫌疑“损失理智”。纵然它有壮大的原始股东靠山，和看似异常性感的营业看法。

据报道，尚乘数科一直高调宣传拥有“亚洲最稀缺的数字金融牌照”，但现实落地的只有仅能在新加坡和香港举行保险经纪营业的保险经纪牌照，其他的几个金融资产和牌照，还在守候获批。

另一大营业线蛛网生态系统解决方案则是为付费会员提供*接见AMTD SpiderNet生态系统及其*的企业成员、卓越的企业高管和互助同伴的时机。营业一看就很虚，但从一些倚重这种金融关系资源的机构来说，也确实是一个优势。

投行巨头，站在商业天下最*的那一小撮，是资源市场狩猎场最顶层的猎手。

但若是抛开资源运作需求，就至心干实业的企业家来看，这样的所谓资源巨头，在许多时刻，啥也不是。

玻璃大王曹德旺，就很看不惯那些兴风作浪的资源大佬。

但看法再性感，没有业绩支持，都只是虚妄。这两大营业无论营收和利润都一直空有其表，已往三财年至今，前者营收都只有万万港元上下，利润百万规模，后者营收利润虽突破了亿港元，但体量太小，也没有显著增进，还泛起增收不增利事态。

无论怎么看，尚乘数科的诡异股价显示，都难以找到令人信服的理由。

以是说它妖，信托没人敢质疑。

02

错综庞大

什么样的圈子，什么样的故事。

尚乘数科大股东蔡志坚的背后，有太多令人震惊的故事。

据资料，蔡志坚生于香港，后随家人从香港移居加拿大。2001年6月，蔡志坚从加拿大滑铁卢大学取得会计学学士学位后回到中国，并很快入职普华永道香港和北京做事处，厥后还先后入职花旗、瑞银，还在瑞银事情了5年多，成为了香港著名的投行家。

2015年，尚乘团体获得由中民投和瓴睿资源组成的团结财团入股，最先转型做投资银行营业。瑞银那时委任蔡志坚为该项目的保荐人，指导领睿资源金融在“前沿设计”中的决议，以及认真维护瑞银与领睿资源之间关系。

2016年2月，蔡志坚携多名瑞银员工转投尚乘，往后最先执掌尚乘之旅。

在蔡志坚执掌尚乘之后，资源运作就最先接连不停。

据悉，尚乘曾在2015年实验申请港股上市，但因遭香港生意所质疑其背后存在大量自营盘生意（即通过频密及短线的生意赚钱）及其他问题而被公然驳回申请。

厥后，尚乘在2019年将其焦点的投行营业公司尚乘国际分拆，并于2019年8月上岸纽交所，并在2020年在新加坡生意所二次上市，成为新交所首家接纳“同股差异权”架构的上市公司。

本文的主角尚乘数科也就是在这个时期降生的。

其中过往，太过庞大，这里不再赘述。说一些其他的。

听说，蔡志坚还曾被中民投在他的所在办公楼下面挂横幅控诉其“联手家人偷取股民资金，血腥诈骗，让投资人血本无归”，呼吁其向香港证监会和香港廉政公署自首。

指控事宜牵涉到早年中民投牵头十余家海内外专业机构提议一只专门投资“一带一起”相关项目，资金规模高达上百亿美元的超大型外洋基金。

其中中民投作为通俗合资人（GP）投资了数十亿元，但该基金由于庞大缘故原由很快没了声音，但中民投血本无归是真的。在其中，中民投称曾委托给蔡志坚几十亿元资金做投资治理，但在项目凉了之后，中民投指控其从该团体套取、挪用数亿美元，并最先向蔡追讨资金，但无果。

蔡志坚也做出了澄清通告，与中民投撇清关系。

但至此，蔡志坚往后在香港资源界变得低调，但也在圈内加倍着名了。

2022年4月29日，香港证券及期货事务监察委员会设计对香港投行家蔡志坚禁业两年，禁令事关其早年在瑞银事情时的潜在违规行为，包罗尚乘亦有牵涉。

但蔡志坚不平并上诉覆核，此案的正式审理聆讯将于2022年12月12日至12月16日举行，以是改禁令暂未生效。

回到当前，有投资者天马行空作过料想：若是被禁业两年生效，对蔡志坚来说意味着他的之前做的一些资源结构可能还没收获功效就面临变故，好比尚乘数科的结构和回报问题。那么在正式审理聆讯时间窗口之前，其是否有着趁着已经乐成在美上市的尚乘数科，去自动拉高股价的意图？

类似这种大股东拉高股价的行为，着实太常见，难免引起料想。

03

似曾相识

行使股权高度集中炒作上去的，在美股实在不少，甚至特斯拉也曾经有过类似操作嫌疑，最终打爆了无数空头。

在妖股乱飞的港股，这种操作就更多了。

在笔者投资港股履历中，印象最深刻的是曾经的汉能薄膜发电（00566）事宜。

昔时的汉能薄膜，也是大股东李河君手握超8成的仓位，在遭到无数投资者的质疑，通过延续多日异常拉高股价，把空头逼得一蹶不振，一度上演过市值一日增进千亿的盛况。

最终，在羁系层介入之后，汉能强制停牌，至开盘之后股价暴跌腰斩，导致许多随着做多的投资者账户财富灰飞烟灭。

资源生来就是逐利个性，那里有钱捞，就去那里。

再成熟的市场制度，总会有一些钻破绽而生的资源。

资源运作，作为行使金融市场制度*明又高效的方式，从中降生了太多足可以载入史册的教科书式典故。

有的人手法很low，或者野蛮，视羁系执法掉臂，好比团结几个庄家针对股票去坐庄，但这样的风险很大，赚钱并不多，好比徐翔，最终进去了。另有为“他人作嫁衣”叶飞事宜背后所透露出的资源局。

伶俐一点的，去搞个企业，千方百计去业绩，然后做上市，再配合着资金搞看法，把市值做上去，然后减持套现离场，剩下的摊子谁爱谁拿。这样的手法正当合规，无论那里都多如牛毛。

在港股市场，从2018年铺开对生物医药企业的上市制度，大大降低上市门槛之后，由此也迎来了许多牛鬼蛇神，成为资源的超级盛宴。

这里欠好说详细有哪些公司，但实在从征象看可以看出。

在2018年之后的几年，有许多太多的资源盯上这个盈利，蜂拥而入，在极短的时间去外洋四处收割种种能对上市有辅助的生物医药研发管线，然后在极短时间内快速整合成一家公司主体，完成资源运作，然后行使绿灯之便去上市。

然后效果人人都看到了，从2018年以来上市的港股生物医药公司，在撑过3年的股东禁售期竣事之后，很大部门都是很快高空坠落，跌超8成的各处都是。

但就在这些股票在高位的时刻，大量股东团队最先一起减持套现，赚得盆满钵满。

至于那些以上市为做孝顺的研发管线营业，似乎在这些股东看来，已经不再主要，哪管它是否能最终走莅临床和上市，甚至烂在实验室。

固然，其中也是有许多是有头有尾的企业，它们不在这其中讨论局限，但真正通过这个盈利做大做强的生物医药公司真的是凤毛麟角，更多是各处股价一地鸡毛的生物医药看法股，它们最终由股民来埋单。

这些，是会不会成为尚乘数科的前车之鉴，我们谁也不能知。

但对于“一根牙签撑起一头大象”的业绩与估值极端不匹配的征象，值得我们去郑重看待。

04

结语

一夜之间，身价飙涨数千亿，这是人类发现股票以来最为疯狂的金融游戏。

有人说，尚乘数科股价的神奇变现，让人见证了资源的天下事实可以有多魔幻与荒唐，相比之下，之前《华尔街之狼》影戏里小李子的成就，真是完全不值一提。

若是未来把尚乘数科以及其大股东背后的故事拍一部金融大剧，那一定异常有市场，*可以媲美成那部经典撒播的《大时代》。

很期待想知道这一部金融大剧的最终下场若何，人人一起关注吧。