元大期货

海底捞的外洋营业，正在准备“单飞”。

7月13日晚，特海国际控股有限公司向港交所递交了招股书，这是一家认真海底捞中国区域以外的餐饮营业公司。

上市接纳先容形式，不发新股，不融资，省去了寻找投资人，公然招股等程序，在速率上会更快。此前，贝壳、蔚来汽车和知乎都是通过先容上市——贝壳从宣布回港上市到正式挂牌只用了6天，蔚来汽车从通过聆讯到正式挂牌只用了10天，知乎从递交先容上市申请到挂牌上市只用了12天。

若是上市顺遂，这将成为继颐海国际和海底捞之后，张勇收获的第三个IPO。选择这个时间上市，颇为玄妙：一方面，疫情影响，餐饮企业面临价值重估；另一方面，快速扩张与错误判断让海底捞在2021年亏损了41.61亿元，市值萎缩80%以上，随同而来的是张勇卸任，其徒弟“*强打工妹”杨利娟接任，海底捞释放出了内部调整的起劲信号。

在特海国际的上市申请质料中，“服务”是高频提及的要害词，曾几何时，《海底捞你学不会》风靡天下，雷军、王石等企业家们更是将这本纪录企业谋划方式的书奉为圭臬。只不外，这样“宁愿让主顾肉麻，也不袭击员工的起劲性”的服务，能否在文化、种族各不相同的外洋被乐成复制要打上一个问号。

国际暖锅市场看起来比已经饱和的海内市场更具有想象力，但不少国产暖锅品牌也在结构出海，相比于海内1252家在营门店，在外洋11个国家只有97家门店的特海国际，能否在竞争逐渐猛烈的暖锅市场复刻海底捞在中国的乐成，依然是一个未知数。

比海内更贵，却不赚钱

海底捞之前就有拆分上市的履历。

2013年，海底捞将旗下认真供应暖锅底料和复合调味料的颐海国际拆分，随后，颐海国际就经常与海底捞相并泛起，而且借助海底捞日渐重大的声量在2016年上市，成为了复合调味界的一位巨头。

此次拆分出的特海国际，认真海底捞中国区域以外的餐饮营业，上市后将保持谋划和治理的自力性。

在治理模式和谋划战略上，特海国际遵照了“传统”的营业逻辑，划分四大区设立区域司理，接纳“师徒制”，将服务与用餐体验放在主要位置，但相比于海内，海底捞的外洋营业会加倍有地域特征，好比在差异国家提供差其余食材与锅底，凭证各地差其余节日设计相对应的流动等。同时，上市申请质料也提及了此次拆分上市的理由：怪异的地域性子，拆分后各自的营业能有更聚焦的生长和设计，同时能获得自力的上市职位和募资平台，有利于两个团体的现有营业生长与扩张。

去年11月，盲目扩张开店的海底捞宣布了“啄木鸟设计”：将连续业绩不佳的门店关停，并分流客源，重整治理。近90天，海底捞就关闭了45家门店，仅新开了3家门店，其中，被关停的门店大多在三线都会。

数据来自极海品牌监测

连系此前拆分上市的履历，以及海底捞当下的门店提效行动，此次拆分外洋营业单独上市，或许是海底捞剥离亏损营业，削减团体亏损压力；又可能是看到了国际暖锅市场的潜力，为了往后更精准的扩张与谋划选择，拆分上市也能通过进入引入资源来抵御风险。

拆分上市前，特海国际近三年一直是亏损的状态。申请质料显示，2019年、2020年和2021年三年，特海国际净亏损约为3300万美元、5380万美元和1.51亿美元。海底捞2021年财报中显示，2021年中国大陆以外的餐厅收入在整体收入的占比为6.9%，净亏损在海底捞总净亏损额度中占比约24.5%，对于一个收入不高，亏损较高的营业而言，此时拆分或允许以减轻海底捞团体的亏损压力。

在海内，吃暖锅吃的是一种气氛，一种服务。海底捞定位中高端暖锅，客单价一直不低，在外洋也是云云。海底捞2021年财报数据显示，去年，中国大陆餐厅人均消费为101.2元，而中国大陆以外的人均消费到达197.9元。

更高的客单价往往代表了更高的利润可能，然则利润也需要高翻台率来支持。特海国际的申请质料中显示，2021年餐厅的翻台率仅为2.1次/天，要低于中国大陆餐厅整体3.0次/天的翻台率，但随着外洋对于疫情的逐步放松，在2022年*季度，海底捞外洋的翻台率到达了2.7次/天，客流量到达了380万人次，较2021年同期增进了60.3%。可以预见的是，海底捞外洋餐厅的营业数据正在逐渐回升。

若是上市获得了投资者的认可，后续股价走势优越，作为持有特海国际90%股份的海底捞也可以获得收益。

实在，从去年最先海底捞已经在组织架构、治理模式上在不停做出调整。好比重新启用大、小区治理模式，削弱店长权力，将中国大陆划分为五大区，由大区司理统筹区域内的事情。内部组织架构上，元老级员工最先退位让贤，年轻员工上位，内部举行了改造。

拆分上市，也可以视作是海底捞的一次自救，海内营业加倍专注集中，剥离外洋营业削减亏损，便于在外洋举行扩张与进一步生长。

“海底捞式服务”，水土不平

曾经，各行各业都掀起了一阵学习海底捞服务的风潮，一度有人用“海底捞式服务”来形容服务的优异与无微不至。特海国际也在申请质料中多次强调“服务”的主要性，示意海底捞在外洋生长的一大优势就是可以给主顾提供优质服务和优越就餐体验。

但现在看来，“海底捞式服务”被不少年轻人吐槽侵略社交距离，让人以为“太过服务”，这样的服务模式在外洋也有几分“水土不平”。

美国留学生嘉嘉告诉「电商在线」，她曾去过洛杉矶westfiled century city的海底捞，用餐时的服务并没有海内这么热情，门店也没有提供美甲服务，而且和美国其他餐厅一样会收取服务小费。

定居在新加坡的戴戴在新加坡和马来西亚都吃过海底捞，有的服务和海内一样热情周密，有的服务只能说是及格线，“服务态度乱七八糟，都不统一。”

在东京留学的林静示意，她去过的日本海底捞服务和海内很像，会提供美甲、手部照顾护士等服务，一方面可能是有部门服务员都是中国人，另一方面可能是日本固有的服务文化。但她也示意，日本的暖锅选择更多，海内的谭鸭血、小龙坎和火凤祥等连锁品牌都有在日本开店，“感受由于海底捞服务的影响，日本暖锅店的服务也变好了，人人都‘卷起来了’。”

海底捞外洋服务在差异店肆中的差异性，在某一方面实在露出了外洋运营的难点，培训系统和店内治理系统还不算完善，难以复制出海内“海底捞式服务”。

特海国际在申请质料中示意，海底捞外洋依旧遵照海内的师徒制模式，在当地招募伙计后分配师傅提供一周入职培训，而且定期提供指导。门店司理可以分享自己餐厅的溢利，还可以培训*代和*代徒弟，分享徒弟餐厅的溢利。海底捞在中国的连锁扩张期就通过这种模式到达了很好的效果，但在外洋，这样的师徒制能否继续执行是一个问题，师傅的培训是否相符海底捞对伙计的要求，也同样是不确定因素。

曾在杭州某海底捞担任店助的兰兰示意，海内门店会有一套服务系统，店助需要在后台考察员工事情，“要看热毛巾递了几回，有没有实时添水，有没有实时整理桌面等等，对于服务的要求是很高的。”但之前就有报道称，加拿大的海底捞餐厅由于店内60多个摄像头引发外洋媒体争议。

海底捞的服务也曾被质疑是“太过服务”，这样的热情服务模式在外洋也会遇到文化差异。

戴戴示意，他之前带着英国同伙去海底捞，效果服务员太过热情让同伙以为被冒犯，“习惯了海底捞式服务的国人可以接受，但一些西欧国家的人可能会不习惯。”

将“提供及保持优质服务及用餐体验的能力”列在申请质料风险因素的*位的特海国际，能否在外洋继续将“海底捞式服务”举行到底，是时机也是风险。

暖锅出海，做的照样华人生意

中餐在国际市场一直颇受迎接，2021年，中餐国际市场规模为2611亿美元，外洋有跨越60万家中餐厅，而暖锅是*受迎接、增进*快的细分市场之一，2021年国际市场规模就到达了289亿美元。

弗若斯特沙利文在讲述中提到，按餐厅收入计， 2021年，暖锅占有了国际中式餐饮市场的11.1%，预计2026年国际暖锅市场将到达465亿美元。

相比于其他类型的中餐，暖锅的锅底和食材基本可以做到尺度化出品，差异锅底和小料还能提供差其余口味，加倍容易让外洋消费者接受。

小龙坎官网显示，在外洋11个国家拥有33家门店；呷哺呷哺旗下的高端暖锅品牌湊湊也在今年年头开设了新加坡外洋首店，并设计未来5年在新加坡结构50家门店；小肥羊的首创人张刚开设的新暖锅品牌快乐小羊，更是从美国起步，在外洋拥有约57家门店……

从标品入手，结构外洋营业的暖锅品牌并不少，特海国际面临不小的压力。而从申请质料中的数据也能发现，海底捞绝大多数外洋门店开在东南亚、东亚和北美，其中东南亚就有57家门店。一部门缘故原由可能是由于海底捞总部位于新加坡，率先在东南亚扩展有利于中央厨房供应，也是对照稳妥的谋划与扩张战略，另一部门缘故原由是由于这些区域华人较多，口味靠近，对于中式餐饮接受水平较好。

现在海底捞外洋餐厅的主要客源，仍是当地华人。美国、新加坡和日本的几位消费者也向「电商在线」示意，他们在用餐时感受店内主顾照样华人或者华裔为主。有媒体示意，在2013年海底捞进入美国市场时，就有报道指出主顾中的美国人只占10%。

只管特海国际不停强调，“举行内陆化运营”，提供内陆特色菜品，好比在东南亚提供冬阴功汤底，在英国提供黑胡椒酱、腌菜和橄榄，但对于内陆消费者的吸引力另有待考察。洛杉矶的留学生艾森示意，海底捞加上小费后人均65美元左右，在当地算略高的水平，部门对暖锅不领会的内陆人也会犹豫是否去体验消费。

同时，内陆化的菜品加倍磨练供应链能力。特海国际提到，餐厅是集中采购制度，暖锅底料来自颐海国际，新加坡的中央厨房认真制造加工餐厅所需要的食材，以此保持口味、质量和食物平安的一致性。“在占有率较高的其他市场寻找时机，开设更多中央厨房，其他市场则直接从当地供应商处采购食材。”

在占有率较低的市场搭建供应链，面临着成本投入问题，可能需要通过航空物流运输，保持食材的保鲜，而从当地供应商采购食材，确立起完善供应链，提供品质稳固的菜品，并不是一件容易的事。

此前，海底捞通过外卖营业和子品牌寻找*增进曲线，陆续推出十八汆、捞派有面儿、佰麸私房面、秦小贤、乔乔的粉超10个餐饮品牌，但从去年最先，这些子品牌相继曝出关店的新闻。这次特海国际拆分上市，不再是单个营业的单兵作战，而是团体层面在寻找新的生长偏向，并将外洋市场视为*增进曲线。

特海国际需要面临的，是*服务的内陆化，以及越来越多暖锅品牌出海绞杀，这需要海底捞在内陆化上加倍专心，首先要明确的是，这不仅仅是针对华人的生意。