元大期货

阿里收到的 182 亿巨额罚单，似乎让资源市场「把心搁回了肚子里」。

4 月 12 日周一港股开盘，恒指下挫超 1%，主要科技公司险些全线下跌，而阿里港股股价逆市大涨一度超 7%，颇有「利空出尽」的势头。

资源厌恶不确定性，稀奇是对于像阿里这样的大市值标的。自去年 11 月国家市场监视治理总局宣布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》以来，阿里股价一起走低，而且在 12 月 24 日市场羁系总局宣布对其涉嫌垄断行为举行立案观察，阿里美股股价跳水超 8%。

从市场上的声音来看，有一派以为处罚只是第一步，对「二选一」等行为的停止以及反垄断的明确信号，将会影响到阿里的电商基本盘以及耐久生长；

也有声音以为，只管罚款金额异常高，但仍然处在法定罚款局限的居中位置，阿里会有「阵痛」，但收四处罚也就有了明确的调整偏向。

我们以为，此次遭四处罚势必成为阿里生长的一次重大磨练，相较于处罚对其谋划、甚至市场环境的影响，阿里内部以何种方式看待、消化、反思这一事宜，才是要害所在。

182 亿的罚单严重吗？

凭证《财经》整理，在阿里被罚之前，中国反垄断执法机构开出的三大罚单划分是：

2015 年 2 月，国家发改委对高通公司处以罚款 60.88 亿元，理由是该公司滥用市场支配职位，以不公正的高价收取专利允许费、并实行搭售等垄断行为。

2014 年 8 月，国家发改委对三菱电机等 12 家日本零部件企业处以罚款 12.35 亿元，理由是这些公司杀青横向垄断协议，清扫、限制竞争。

2016 年 11 月，原国家工商行政治理总局对利乐公司处以罚款 6.68 亿元，理由是该公司滥用市场支配职位实行搭售等垄断行为。

一方面，阿里的处罚金额不只三倍于高通，刷新了最高罚款纪录，另一方面，此前被罚金额最高的几家均为外资企业，而阿里是中国企业。

然则从现实的计罚尺度上看，阿里受到的「百分比真实危险」并不算严重。

据《财经》，阿里被罚款金额是 2019 年中国境内销售额的 4%，而高通是根据 2013 年度中国市场销售额的 8% 计罚、利乐是根据 2011 年中国市场销售额的 7% 计罚。

之以是数额伟大，是由于阿里「家大业大」，收入能力强，按百分比一折合下来也是一笔巨款。

直观来说，被罚近 200 亿，对阿里来说还没有严重到「伤筋动骨」，羁系部门做出的重罚，也不是要否认平台经济在经济生长中的作用，而是在于让平台经济在制度规范中生长，防止资源无序扩张，对阿里的这张罚单同时也是对其他平台经济企业的「敲打」信号。

某种水平上也正如蔡崇信在 4 月 12 日的剖析师电话集会上所说的那样：「治理方的羁系已经从侧面临我们的商业模式举行了一定，现在整个市场处于平台经济，阿里平台的运营和商业模子是获得官方认可的。」

基本面依然稳固，若何反思才是要害

阿里的基本面仍然牢靠。

凭证阿里财报，去年 4 季度，阿里营收 2211 亿元，同比增进 37%，期末年活跃消费者 7.79 亿，单季增添了 2200 万，移动端月活跃用户 9.02 亿，单季增添了 2100 万，Non-GAAP 净利润 592 亿元，同比增进 27%。

无论从营收能力、盈利能力照样用户基数来看，阿里的体量和增速仍然极具竞争力。只管遭到了拼多多的有力挑战，但现实上阿里的焦点消费者群体仍然异常稳固，单用户每年的购置力近 9000 元人民币。

而凭证中金研报测算，年消费金额在 7000 元以上的阿里买家到达 1.9 亿人（住手 2020 年 6 月），这些人的人均消费跨越 23000 元。

在电商领域淘宝天猫仍然是新消费品牌发展的第一阵地，同时也是优质消费客群的主要选择。

就我自身的考察来看，身边也有许多同伙同时使用淘宝天猫和拼多多来购物，然则在拼多多上主要购置的仍然是低单价的小物件，但若是涉及到单价较高的品牌商品，好比衣物、电器、电子产物等等，仍然会选择在淘宝、天猫完成购物，以获取更可靠的消费保障。

换言之，挑战者云集不假，但阿里的电商仍然稳坐头把交椅，随着消费升级浪潮逐渐明晰，天猫在孵化、培植品牌上的优势或将继续拉大。

另一方面，仍然在阿里体内运行的阿里云已经实现了盈亏平衡，而且市场份额稳步提升，卡位优势显著，与此同时，蚂蚁金服、菜鸟物流也都处在行业第一梯队。

综合而言，阿里仍然是现在中国体量最大、未来生长确定性最强的科技公司之一。

正如我们前面所提到的，阿里若何看待、反思此次事宜，才是要害所在。

由于「二选一」的发生，在某种水平上反映出在商业竞争中，阿里没有充实依循「让天下没有难做的生意」的使命，以及「客户第一」的价值观。

这可能也是阿里在此次事宜中真正需要深入反思与总结的。

领会阿里的人大多知道，这是一家从确立伊始就异常重视「文化」价值观等听起来有些「虚」的事物的企业，这种重视绝非停留在口头强调，而是渗透到了公司谋划的方方面面。

早在 2000 年的时刻，阿里就拿出上百万元给员工做培训，在销售员工一个月的脱产培训之中，销售部门只占 40%，价值观部门占到了 60%。而直到现在，阿里对新入职员工的培训中，价值观培训也占有了很大的比重。

在 2009 年底阿里 B2B 营业部门销售职员泛起严重的诓骗、溃烂行为，为了维护「客户第一」的价值观，涉事员工所有被处罚，时任阿里巴巴 CEO、深得马云重视的卫哲也由于治理不力离任。

到 2019 年阿里宣布「新六脉神剑」，即升级后的企业价值观，根据阿里透露的信息，修订历程历时一年，从合资人到全球各事业群、差异司龄、层级的员工均介入了调钻研论，对「虚事实做」的重视可见一斑。

回到这次事宜上来，「二选一」作为一种排他竞争手段，其着实商业领域非经常见，在互联网领域就更是云云。

由于平台经济是对照新的经济范式，若何界定「二选一」是正常市场竞争行为照样滥用市场支配职位，需要羁系部门与市场、企业在实践中逐步探明。

阿里是否会将「二选一」视作对其价值观的某种背离？坦率说，我不知道。

若是将「客户」只界说为有诚意配合平台的商家，那么平台在大促中倾斜更多资源给它们，倒似乎加倍相符了「客户第一」的尺度。注释权在阿里手中。

然则显然，广义上的客户群体不希望见到这样「让生意更难做」的竞争手段，羁系部门伸出「有形的手」也是例证。

20 年的生长历程频频证实晰，阿里是一家自我迭代能力很强，反思能力也很强的企业。这次事宜，是否会成为又一次「深入骨髓」的改造契机，值得我们耐久关注。