元大期货

又否认了。

克日，喜马拉雅FM又一次否认了上市听说。

3月9日，有新闻称喜马拉雅FM设计赴美IPO，拟募资至多10亿美元。新闻传出当日，官方紧要回应：“现在未有明确上市设计”。

公然资料显示，2012年8月确立的喜马拉雅FM，于2013年3月上线手机客户端。到2019年，官方披露用户量已经到达6亿，成为海内生长最快、规模最大的在线移动音频分享平台。

只管喜马拉雅FM做到了海内头部在线音频分享平台，但行业老二荔枝早已先其一步上岸纳斯达克。

作为行业老大，喜马拉雅FM为什么迟迟不上市？

多次否认上市

现实上，喜马拉雅FM上市的新闻已经传了很多多少年。

尤其是在知识付费火热的2018年，被外界以为是喜马拉雅FM最靠近IPO的一年。

据天眼披露，喜马拉雅FM自确立以来，已经履历了9轮融资。其中，最近的一次还停留在2018年，由春华资源、腾讯投资、泛大西洋资源领投的E轮40亿人民币，投后估值240亿人民币。

喜马拉雅历年融资情形，泉源：天眼查

那时，市场上多方传来了喜马拉雅FM上市新闻。

2018年5月，都会传媒通告称，将以不跨越4000万美元的公司自有资金认购Grand Everlasting Limited Partnership。那时，全天候科技报道，上述基金将投资喜马拉雅FM，预计间接占有标的公司1%左右的股权。

报道还示意，喜马拉雅想重新搭建VIE架构，把前海兴旺等海内老股东“翻出去”，然后在香港上市。

紧接着，投资机构也传喜马拉雅FM要上市了。据“有氧财经”，从靠近摩根士丹利投行人士处确认，喜马拉雅已重拾VIE架构，拟上市地址为香港，摩根士丹利已确定介入保荐。

喜马拉雅的早期投资人，证大团体首创人、董事长戴志康在演讲时也透露，喜马拉雅FM估值已经到达200亿元，希望2019年能够完成上市。

同时在2018年7月，喜马拉雅FM与腾讯传出“绯闻”，称喜马拉雅FM正与腾讯举行新一轮融资，并决议明年在香港上市，目的估值500亿元人民币。

前前后后加起来2个月，喜马拉雅FM接连四次被传上市。

然而，喜马拉雅FM官方对此类听说做出的回应无一破例，均是“否认三连”：新闻完全不属实，没有任何IPO放置，也没有确定保荐人。

一揽子否认上市之后，喜马拉雅FM的早期投资人等不及了。

2019年5月24日，喜马拉雅FM迎来了一次大规模的投资人撤离，包罗小米副总裁洪峰在内的12名董事悉数退场，独留CEO余建军一人，排场一度很尴尬。

市场对喜马拉雅发出了质疑：投资人集中“出逃”，或出于两个缘故原由，一是喜马拉雅难上市，投资人等不及了；二是以为喜马拉雅FM的盈利模式单一，想象力有限。

值得一提的是，自2018年E轮融资之后，喜马拉雅FM至今再无融资公然新闻传出。

留下的投资人都在等喜马拉雅的“临门一脚”。

错过最佳上市时机

2016年，《奇葩说》团队米果文化在喜马拉雅FM上线了一档付费音频《好好语言》，198元单价，当日销售额到达了500万，一年销售额突破了4000万，付用度户达20万。

紧接着，吴晓波、罗振宇、蔡康永、秦朔、薛兆丰等文化界名人无不破例地开通了知识付费，以音频平台为主阵地，掀起一波全民知识付费的狂欢。

喜马拉雅FM成为了知识付费的早期推动者，而知识付费也成就了其高速增进。

2018年Q1，以知识付费为主要变现模式的App中，喜马拉雅以月活7552.9万人排在首位，知乎只能屈居第二。

紧随厥后的众多知识付费类产物，多数都是在线移动音频App，由此可见，音频类知识付费，要远远比问答类知识付费受追捧。

第三方机构新知榜宣布的《2018~2019内容付费行业白皮书》显示，2018 年度市面脱销的音频内容消费产物中，喜马拉雅FM占比跨越一半。

举个例子，2019年，喜马拉雅FM上，《蔡康永的201堂情商课》播放量高达近1亿次，在教育培训付费榜中排在首位。

知识付费迎来黄金岁月。

喜马拉雅FM也以其壮大的内容疆土和版权壁垒，在在线移动音频领域搭起了一条又长又宽的护城河。

内容疆土上，喜马拉雅FM官网显示，喜马拉雅现在结构的内容矩阵包罗有声书、音乐、相声评书、情绪生涯、历史、商业财经、人文、教育培训、旅游、康健养生、二次元等多个品类。

据36氪，2020年喜马拉雅123狂欢节上，内容消费总额突破10.8亿元，首次付用度户占比超26%，二次元内容消费总额同比增进476%。

版权壁垒方面，2015年6月，喜马拉雅FM与阅文团体杀青排他性互助。次月，阅文团体领投喜马拉雅A轮后的战略投资，结构有声书营业。至此，喜马拉雅牢牢垄断住了阅文旗下小说有声书的版权。

2016年8月，喜马拉雅FM与中信出书团体、中南出书团体、上海译文出书社、果麦文化、企鹅兰登等出书商在有声改编、IP孵化、版权珍爱等方面杀青深度战略互助，此次签约之后，喜马拉雅险些已与所有一线出书商签署独家战略互助。

凭证易观宣布的《2018中国移动音频市场年度综合剖析讲述》，喜马拉雅FM拥有市场70%脱销书的有声版权，85%网络文学的有声改编权，6600 英文原版脱销有声书。

在线音频的头部职位，被喜马拉雅FM牢牢掌握。

然则喜马拉雅却没有在知识付费火热的时刻择机上市，而现在，知识付费市场的生长已经趋于理性且平稳。

该轮上市最佳时机，喜马拉雅或已错过。

新的时机在哪儿

反倒是荔枝这个行业老二，先行上岸资源市场。

现在在海内，音频类App经由知识付费风口的洗牌，已经出现出一超多强的事态。凭证2021年1月数据，喜马拉雅FM月活7221.6万、荔枝5140.1万、蜻蜓2166.7万。

只管月活显示不错，但荔枝上市一年以来，照样难以脱节盈利模式单一以及变现难题，这或许是身处统一赛道的喜马拉雅在上市选择上犹豫不决的很大缘故原由。

据荔枝2020年整年财报，公司在非美国通用会计准则(NON-GAAP)下延续两季度实现盈利，整年营收到达15亿元。不外，荔枝在2020年依然没有脱节亏损。整年净亏损8220万元，非美国通用会计准则（NON-GAAP）下的净亏损为3140万元。

这已经是荔枝上市以来延续4年亏损，据此前招股书及财报数据指出，荔枝在2017年至2020年，共计亏损约3.7亿元。

不外进入2021年以来，大洋彼岸异常追捧的音频 社交模式，俨然成为最热风口之一。得益于此，荔枝的股价直线暴涨，曾在4日内暴涨340%。

这意味着，音频 社交，或为在线音频赛道带来新的想象。

荔枝股价走势截图，泉源：雪球

事实上，荔枝此前所受到的资源狂热追捧，是有结构支持的。

2020年10月荔枝在美国上线了一款Tiya的App，用户上岸Tiya后，可以凭证选择的差异标签随机进入房间，与其它用户实时语音互动，还可以关注密友，双方能够私下确立社交关系，举行进一步相同。

官方数据显示，Tiya在美国推出后很快进入了社交排行榜的前4名。在推出的短短几个月内，Tiya在全球约50个国家的社交排行榜杀入前10。现在，Tiya的用户普及全球200多个国家。

不外反观喜马拉雅FM，在音频 社交模式中仅仅有过一些浅浅的涉猎。

差异于音频纯社交模式，喜马拉雅在功效上添加了一些直播互动、团战PK、趣配音、全民朗读等社交元素，其目的，现实上照样为了服务内容变现。

显然即便新一轮风口已经摆在喜马拉雅眼前，其或许仍以为，当下仍不是最好的上市时机。