元大期货

头顶“比利时王室”珠宝的光环，开着金碧辉煌的珠宝店，到了交账的日子，一策画，没赚几个钱。

长达1年的内斗往后，莱绅通灵的指挥棒，从沈东军传到了马峻手中。

他一边要应对商场的疲软，又要敷衍首要股东持续不断的减持。

一个字——“难”。

1、赚了百余万

上星期五，“沪市珠宝*股”莱绅通灵（603900.SH）披露了2023年半年度报告，当期完成运营收入4.27亿元、归母净利润627.94万元，别离同比下滑21.35%和3.94%，扣非净利润171.61万元，同比下滑18.49%。还真是，一顿操作猛如虎，一看战绩零杠五。

莱绅通灵所在职业为珠宝首饰零售业，归于可选消费品职业。该职业首要产品包括钻石、珠宝、黄金、铂金等资料制成的珠宝首饰。一般用于婚庆、留念、自我犒赏、保藏传承等。当时，我国的珠宝首饰商场处于外资、港资和内地品牌三分全国的局势。

钻石饰品是莱绅通灵的首要事务，出售占比超越90%，辅以少数翡翠和宝石饰品。

所谓黄金有价、钻石无价。作为硬通货币的黄金，尽管价格实时动摇，但有商场能够参阅的价格，因而，主营黄金饰品的珠宝首饰企业，一般规划较大，但盈余水平相对较低。

钻石则不同，其质量点评触及色彩、净度、分量等多个规范，乃至切开工艺的不同，也会很大程度影响钻石的价值，所以，主营钻石饰品的珠宝企业，毛利率水平遍及较高。

一直以来，莱绅通灵的主运营务毛利率都超越50%，净利率也超越10%，这样的盈余水平，足以让绝大多数珠宝首饰同行们艳羡。

曩昔3年，受晦气环境的影响，宏观经济下行，居民对可选消费品的开销削减，珠宝首饰职业首战之地。

当一切同行都万众一心全力“过冬”之时，莱绅通灵却发生了一场长年累月的内斗，让本就摇摇欲坠的公司，更是落井下石。当内斗停息，公司元气大伤，2022年迎来了上市7年以来的首亏。

本年，外部环境改进，莱绅通灵本局面不错。一季度，尽管收入同比下滑超越20%，但归母净利润同比微增2.75%至1582万元。

二季度，状况扶摇直上，公司收入规划持续萎缩，归母净利润亏本978.3万元，导致半年度成绩惨白。

2、存货畸高

莱绅通灵的产品首要经过线下门店出售，既有直营店也有加盟店。

由于商场需求下降，产品出售不畅，封闭和调整门店成为常态。

到本年6月末，公司线下门店共有464家，较高峰期削减了超越200家。期内，新开门店15家，封闭58家，净关店43家，其间，加盟店净封闭31家。关于加盟商来说，开店和关店的逻辑很简单，便是赚不挣钱。

珠宝首饰职业因产品价值较高、品类繁多，且多为现货买卖，从业企业遍及存在存货较高的特色，莱绅通灵尤甚。

2019年-2022年，莱绅通灵的存货余额别离为16.73亿元、14.12亿元、15.55亿元和14.47亿元，占各期收入的比重均超越100%，2022年乃至到达了158.57%。且存货周转率远低于职业可比上市公司。

对此，公司解说称，这是产品和出售形式所造成的。公司首要出售镶嵌类钻石饰品，运营形式为现货出售，需求储藏很多现货供客户挑选，因而存货余额较高，存货占出售比较高，周转率较低。

透过相关公告能够发现，莱绅通灵长库龄存货规划较大。以2022年为例，期末的14.47亿元存货中，5年以上存货余额到达4.32亿元，占比*。

公司长时间未流通的库存商品，首要为钻石和翡翠制品。公司表明，钻石和翡翠等高级珠宝，为不行仿制和不行再生的稀缺资源，具有保值增值的功用。所以，即使存货规划较大，公司每年计提减值数额并不高。

关于这些长库龄产品，除了惯例出售外，公司别的还采纳分拆、组合、从头规划等方法，进行出售。

到本年6月末，莱绅通灵的存货余额仍高达14.38亿元，占公司总资产的56.92%。

3、静心减持

2020年末，发生在莱绅通灵内部的一场宫斗剧，亲人反目、告发、骂战、诉讼、互揭老底……各种狗血情节轮流演出，不只让公司时任董事长沈东军“蛮横总裁”的形象坍塌，也让公司品牌蒙尘。

这出剧，持续时间长达一年，终究，沈东军由于离婚，丧失了对公司的操控权，挑选了退出，其原配马峭的哥哥马峻掌权。

在掌舵莱绅通灵期间，沈东军出资影视剧、亲身出演，走红毯、与各路明星互动频频，一遭离婚，分得上市公司15.58%股份，对应市值数亿元。做了几十年钻石生意，自己变成了真实的“钻石王老五”。

半年限售期刚过，沈东军就再接再励减持。

2022年9月-11月，他经过大宗买卖和会集竞价，以5.45-6.53元/股，减持上市公司2%股权，一举套现超越4000万元。

随后的半年内，他又以6.209-7.36元/股，减持2.14%股权，套现4600余万元，将持股降至11.44%。

本年7月，他再次预告，将于8月2日后的半年内，减持不超越2%股权。

沈东军和马峭离婚产业切割之后，马峭和马峻及其爱人构成共同行动听，并实践操控莱绅通灵。为防止全面要约收买，2021年12月，马峭将所持上市公司15.58%股权，协议转让给王丽丽和其操控的光复荣光，对价算计3.61亿元，约合6.8元/股。

上述买卖，已于2022年6月完成了过户。协议约好，180日内王丽丽和光复荣光要付出悉数股权转让款。

可是，到本年3月，股权转让款才算计付出了6300余万元。金钱付出推迟的原因是，受国内经济形势和金融商场低于预期的影响，王丽丽及光复荣光所持有的各项金融资产收益无法到达预期。

在资金紧缺的状况下，王丽丽挑选了减持莱绅通灵股票。

本年1-2月，莱绅通灵股价稍有提振，光复荣光即以7.18-7.32元/股，减持1%股权，套现近2500万元。5-7月，该公司再以6.26-6.52元/股，减持套现2200余万元。