元大期货

这，或许是全球医药行业2023年*的“悬念”之一。

本来，咱们都以为，修美乐日薄西山，体现微弱的K药将会取而代之。确实，K药上半年的体现也没有让人绝望，出售额一举打破120亿美元大关，下半年逾越修美乐出售额纪录是大概率事情。

但是，就在K药预备登基之际，诺和诺德的司美格鲁肽强势兴起。本年上半年，司美格鲁肽三个版别的药物出售总额现已到达91亿美金，挨近上一年全年出售额。

要知道，这是司美格鲁肽在产能极端受限的情况下获得的成果。这也进一步让人感叹司美格鲁肽不容忽视的爆发力。由此，药王之争渐起波涛。

而在这背面躲藏的本相是，曩昔十年，在生物技能不断开展的布景下，顶流药物再三打破着自己的天花板。

未来，一款成功的立异药，将会具有怎样的天花板？

K药：登基的新晋药王

在诺和诺德发布半年报之前，K药的登基之旅极为顺畅。

遭到专利山崖影响，修美乐走下神坛，出售额同比下降25%，缩水至75亿美金。尽管这一数字仍是绝大部分药物难以俯视的顶峰，但K药归于破例。

上半年，K药出售额到达了惊人的120亿美金。商场*的疑问，或许是K药的出售额天花板能有多高？

K药的恐惧在于，不只同比增幅高达20%，且环比仍在持续添加。2023年*季度其出售额为57.95亿美元，第二季度则到达62.71亿美元，环比增幅挨近10%。

当然，这并不让人感到意外。

曩昔几年，K药的微弱添加主要由非小细胞癌这一适应症奉献。比方，2017年K药在美国的收入中，有55%来自非小细胞癌范畴；2018年，这一份额则到达70%左右。

但现在来看，K药的添加引擎逐渐添加。例如，从2021年开端，辅佐/新辅佐医治的相关适应症，正成为K药的新添加引擎。

在本年的二季度财报中，默沙东也表明，需求添加除了来自肺癌适应症，还包含肾癌、三阴性乳腺癌，尤其是辅佐/新辅佐医治三阴性乳腺癌的适应症。

尽管在美国，辅佐/新辅佐医治三阴性乳腺癌的适应症添加空间开端遭到限制，但默沙东在电话会议中表明，在全球其它国家区域这些适应症还有很大的前进空间。而且，未来在肺癌等中心适应症范畴，K药仍然有添加潜力。

默沙东的潜台词是，K药的添加远未完毕。很显然，K药的出售峰值将是其成为药王之后，一个备受重视的疑团。

不过，就在K药强势反击的一起，诺和诺德司美格鲁肽好像也展示出“天人之姿”。

司美格鲁肽：兴起的超级“黑马”

司美格鲁肽之强悍，咱们并非没有预期。依据在降糖商场和瘦身范畴的突出体现，司美格鲁肽在2022年出售额现已逾越百亿美金。

到现在，司美格鲁肽共有3个版别在出售，分别为注射用降糖版别Ozempic，口服用降糖版别Rybelsus，以及注射用减重版别Wegovy。

上一年，Ozempic的出售额为597.5亿丹麦克朗，Rybelsus出售额为112.99亿丹麦克朗，Wegovy出售额为61.88亿丹麦克朗。三者出售额总计约110亿美金。

仅仅，这还不足以摸到药王登基的门槛。司美格鲁肽3个版别累加出售额，在全球只能排到第七。在其之前的修美乐和K药，出售额均逾越了200亿美元。很显然，在这种情况下，商场并没有想到，司美格鲁肽在本年会成为药王的有力抢夺者。

日前，司美格鲁肽用极端亮眼的出售额数据，展示其“野心”地点。本年上半年，Ozempic的出售额为417亿丹麦克朗，Rybelsus出售额为83.44亿丹麦克朗，Wegovy出售额为120.81亿丹麦克朗。

也就是说，三者出售额总计约91亿美金，现已挨近上一年总收入规划。在这种情况下，商场对司美格鲁肽下半年的体现较为等待。究竟，司美格鲁肽当时处于严峻求过于供的状况。在美国，由于司美格鲁肽供货严重，商场现已把需求延伸到短效的利拉鲁肽身上。

依据诺和诺德全年31%—33%的营收添加预期来看，全年收入大约在2300亿丹麦克朗左右。上半年，司美格鲁肽占诺和诺德总收入比重约为58%。这意味着，司美格鲁肽收入大约在1300亿丹麦克朗，折合美元在200亿美金左右。

但实际上，司美格鲁肽全年收入有或许逾越这一数字。由于诺和诺德的胰岛素收入在持续下降，这意味着下半年司美格鲁肽占诺和诺德收入比重或将进一步前进。

这，无疑给药王的归属留下了一个悬念。

药王抢夺战背面：不断前进的门槛

尽管药王之争还有悬念，但其背面透露出的一个事实是：药王的门槛在不断前进。

这一现象，在曩昔十年现已得到充分体现。

2022年全球热销药排名第10的药物，是再生元的眼科药物Eylea，其出售额为96.47亿美元。也就是说，未来一款药物想要进入热销药TOP10，出售额最少要到达97亿美元。

但假如将时刻往前拉十年，回到2012年。彼时96.47亿美元的出售额，足以让Eylea在全球热销药排行榜上逾越修美乐，登顶2012年的药王之位。

彼时，进入全球热销药TOP10只需要53.18亿美元。但是，十年后的今日，这一门槛涨至96.47亿美元，涨幅达81.4%。

从K药、司美格鲁肽等体现来看，未来药王的门槛必定还会持续前进。究竟，作为司美格鲁肽的直接竞争对手，礼来的Tirzepatide也展示了极强的战斗力。

不断飙升的立异药价，是推高全球热销药TOP10门槛的“暗地黑手”之一。但从根本上来说，技能才是*生产力。

这些药物之所以可以不断扩张的一个重要原因在于，药企对药物认知的前进以及生物技能的开展前进。

从这一点来说，药王门槛的前进无疑是必定的。越来越高的全球热销药排行榜门槛，让咱们看到一款成功的立异药天花板之高，更让咱们看到了立异药大航海时代的精彩。

等待未来有更多国内药企，参加“药王”比赛场。