元大期货

金价大涨，带动黄金消费升温，本年上半年全国黄金消费量同比增加了16.37%。

你认为满大街的黄金珠宝品牌就此赚到盆满钵溢？并没有。它们仅仅在这波消费浪潮中，略微多回了一点血罢了。

职业全体毛利率不到10%，再加上较高的运营本钱，导致黄金珠宝品牌们的盈余才能全体堪忧，能拿到两三个点的净利率，就已是职业俊彦。此前几年因共同概念而屡创成绩神话的迪阿股份，近年也尝到了成绩连降的苦涩。

总归，在这个周期性极强的职业，顺势时小赚，逆势时没亏本就不错了。

黄金珠宝商场急需真实的立异与打破，带领这个万亿级的工业走出这绵长的时节。

1、黄金大卖

本年上半年最热的消费赛道是什么？毫无疑问是黄金。

平常被戏弄为只要我国大妈才爱逛的黄金珠宝首饰店，现在也会让许多年青人恋恋不舍。

在我国*的黄金珠宝集散地深圳水贝，人头攒动的场景，与暂时堕入冷清的全球*电子产品交易商场华强北，构成鲜明对比。

就连此前被黄金珠宝职业视为鸡肋的电商途径，近年也在线下零售遭受水逆的布景下，被从头寄予厚望。在品牌旗舰店、O2O微店以及电商直播间，年青人们轮流演出真实的挥金如土。

7月25日，我国黄金协会发表的最新统计数据显现，上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增加16.37%。

消费全体回暖、悦已消费升温等原因外，黄金销量上涨的*动因，仍是金价的不断上扬。

沪金主力[AU888]期货行情，从1年前的不到370元，一路上涨至近期的460上下，改写历史记录。

而在黄金珠宝门店，足金饰品金价，早已全面上涨至500元以上，部分品牌的单价乃至现已迫临600元/克。

买涨不买跌的心思，叠加前期被按捺的需求开释，加重了黄金的出资性消费，让许多潜在客户挑选下手。

实际上，黄金的成交数据构成，也很好地阐明晰这一点。2023年1-6月，黄金首饰消费量368.26吨，同比增加14.82%；金条及金币消费量146.31吨，同比增速高达30.12%。

别的，黄金消费的热潮，乃至限制了钻石、铂金同等类产品的消费。数据显现，2022年，上海钻石交易所制品钻石交易额同比下降37.5%；钻石单价也应声跳水、接连下降。铂金的全体体现也与之相似。

2、挣钱难

黄金价格大涨，带动销量大涨，品牌商们应该多挣了许多钱吧？

现已有几家黄金珠宝上市公司发表了2023年的中期成绩预告，涨势喜人。2023年上半年，菜百股份成绩预增52.90%-73.01%，明牌珠宝预增56.42%-88.78%，萃华珠宝预增39.72%-96.15%。

可是，当你一看*值，好家伙，估计上半年明牌珠宝净赢利5800万元-7000万元，萃华珠宝5100万元-7160万元，着实不高，菜百股份成绩3.80亿元-4.30亿元，还算是拿得出手。

可见，在本年金价大涨带动销量提高之前，黄金珠宝职业的成绩是有多差。

2022年，黄金珠宝职业中心上市公司十几家，坚持成绩增加的屈指可数，绝大数赢利下滑，部分公司乃至呈现亏本。

黄金珠宝三巨子事务相对稳健，其间的老凤祥（600612.SH）和我国黄金，规划巨大，可利如纸薄。2022年，老凤祥经营收入630.10亿元，归母净赢利17.00亿元；我国黄金（600916.SH）营收471.24亿元，盈余7.65亿元。

就算是职业老迈周大福（01929.HK），包含了本年一季度这个康复期的最新财年，收入946.84亿港元，净赢利54.90亿元，也是有所下滑，净利率不算杰出。

头部公司的盈余才能，都与群众对金店的认知相去甚远，其他中小品牌的情况，更是一言难尽。

由于全体成绩太差，部分黄金珠宝上市公司不得不策划转型。近期，萃华珠宝的资本运作，就招引了商场的激烈重视。

由于运作不妥，现已离别资本商场的至少就包含东方金钰、金洲慈航，别的还有*ST金一、*ST园城、*ST爱迪等公司处在摇摇欲坠之中。

此前数年，黄金类事务全体成绩较差，镶嵌类产品的体现相对较好，潮宏基、迪阿股份、莱绅通灵（301168.SZ）都曾体现出了异于职业的盈余才能。

可是，镶嵌类很难做大规划。现在我国黄金珠宝首饰职业的百亿以上巨子，均是以黄金事务为主。

一起，由于近年黄金类对镶嵌类的代替消费，导致这些公司高毛利率、高费用率的形式难认为继，以镶嵌类产品为主的公司，成绩全体下滑严峻。2020年潮宏基、迪阿股份（301177.SZ）、莱绅通灵净赢利别离下降了42.31%、43.98%、203.34%，降幅在全职业居前。

3、低毛利、高费用

卖黄金难挣钱的首要原因在于，绝大部分黄金珠宝品牌，并不进入原材料，彻底依托对外收购，毛利率较低。

现在的大多数黄金珠宝品牌，诞生于新世纪前后，那是职业的黄金时代。许多深圳水贝的老板，注册一个品牌，向上游收购黄金，请代工厂规划、制造，打广告砸出知名度，经过加盟商铺向全国商场，立刻就能成为黄金珠宝大亨。

经过十几年的调整与康复，职业的剩余价值被压榨殆尽，大部分公司黄金事务的毛利率不超越10%，部分品牌乃至低于5%。

并且，近几年，黄金珠宝职业为了保量，纷繁登上电商战车。这一途径的确能起量，但极大地拖累了全体盈余才能。

首要，这一途径对毛利率的影响较大。以曼卡龙（300945.SZ）为例，其直营店全体毛利率超越30%、专柜毛利率超越20%，电商途径仅为10%。而电商途径高额的途径费用、营销费用，又进一步腐蚀赢利。

近几年部分头部黄金珠宝首饰品牌营收企稳，成绩却呈现下降，正是由于在电商途径赔本赚吆喝。

全体低毛利之外，黄金珠宝职业较高的租金和人力本钱，也是盈余才能瘦弱的重要原因。

线下零售的几大未解之谜，就触及金店。各大城市干流商圈的一楼，底子都开满了黄金珠宝首饰店。这些门店装修得金碧辉煌，大部分时分，顾客还没有经营员多。

不过，存在即合理。凡是能开得下去，就阐明它能保持盈亏平衡。仅仅，终究的挣钱才能略微差了点罢了。

数据显现，无论是头部玩家周大福、老凤祥、我国黄金，仍是中小巨子潮宏基（002345.SZ）、迪阿股份、曼卡龙等，近年的单店收入都呈现出下滑趋势——尽管租金和人力本钱全体呈上升趋势。

品牌之间处处互不相让的竞赛，日趋白热化，商场的揉捏式增加显着。

2016年以来，我国黄金珠宝职业前十大品牌的商场占有率触底反弹，2018年、2019年别离为18.8%和22.7%，到2022年现已提高至35.8%。

所以，有原材料优势的，有较强的规划和生产才能的，现已构成优势位置的，就可以在接下来的竞赛中继续立于不败之地；没有绝活，迟早被筛选。

这些年，消失的黄金珠宝品牌还少吗？

4、新故事难讲

在黄金珠宝职业度过了新世纪前后的黄金时代后，便进入了一个绵长的低迷时节。除了前几年镶嵌类品牌经过灌注“钻石恒久远”，取得了相对优异的成绩外，这些年底子没有什么新故事。

一片泥潭之中，DR横空出世。

2011年，85后创业者张国涛、卢依雯配偶从商场调研和咨询事务转向珠宝首饰职业。彼时，尽管我国现已成为世界第二大钻石消费国，但职业“黄金十年”已近尾声，世界大牌、港资品牌和国内品牌鼎足之势的局势已成铁板一块。怎么破局？唯有从概念和营销上下手。

它们推出了我国黄金珠宝职业最成功的概念运作，终身仅能定制一枚。

每个男人，终身只能在DR品牌定制一枚求婚钻戒，购买的时分乃至需求绑定身份证号，代表“终身一世、全神贯注”，继续向顾客传达“终身·*·真爱”的爱情观。

这个概念，关于预备走进婚姻殿堂的小年青们，有着*的招引力。让他们乐意以更高的溢价成为DR的门徒。

靠着这个概念，凭借深圳水贝的供应链，DR母公司迪阿股份敏捷兴起为黄金珠宝职业新贵，2021年末上市。

当年，公司经营收入46.23亿元、归母净赢利13.02亿元，别离增加了87.62%、131.14%。终年70%的毛利率，高峰期30%的净利率，让其成为职业界独一份的存在。

可是，上市即*，2022年公司经营收入、净赢利别离下降了20.36%和43.98%；最新估计预告显现，2023年上半年，公司经营收入同比下降40.37%–41.22%，归母净赢利同比下降90.58%-92.52%。

除了镶嵌类产品被黄金类消费代替，以及迪阿股份借IPO募资豪赌开店踩错了职业复苏节奏外，更底子的原因在于，DR堕入了左右为难。

一方面，DR必须坚持自己“终身仅能定制一枚”的概念，不然，它与其他黄金珠宝品牌有何差异？另一方面，这个概念导致DR的产品复购率较低，潜在的顾客在削减，将大大下降公司的增加功率。

连DR的黄金珠宝新故事都难以维系，其他品牌，又能有什么推翻空间？

所以，到最后，数十个一线黄金珠宝首饰品牌，依然要回到周期性的内卷大逃杀之中，直到职业真实进入下一个新阶段。