元大期货

新能源轿车赛道的竞赛正在蔓延，整车厂向动力电池范畴，产业链“危殆四伏”。

近期，相关媒体发布报导称，宁德年代正准备向部分车企推广“锂矿返利”规划，未来三年，宁德年代出售的部分动力电池，将在年末以20万元/吨的价钱举办结算。

凭据最新的数据显现，中止2月21日，电池级碳酸锂的价钱为41.75万元/吨，尽管相较于2022年最高56.7万元/吨的价钱现已大幅回落，但和“锂矿返利”规划中20万元/吨的价钱仍相差甚远，很显然，宁德年代正在掀起锂电范畴的价钱战。

实际上，只要在职业成长的初、中阶段，且头部企业旗鼓相当时才会举办价钱战；但现在，动力电池商场的成长已趋于平稳，而现已遥遥*的宁德年代却主动挑起了价钱战，终究是为了什么？

01 挑起价钱战

“天下车企苦宁王久矣！”一个月之前，经济学家任泽平还在为车企行侠仗义。

想不到一个月之后，“宁王”却忽然推出了“锂矿返利”规划，给一众车企“发福利”。

不能否定，宁德年代这一次忽然挑起价钱战，的确让人感应非常意外，终究以“宁王”现在已然占有了动力电池商场“半边天”的职位，基本就没有打价钱战的需求。

据数据计算，2022 年宁德年代的国内装机量高达142GWh，商场占有率更是抵达了48.2%，换而言之，上一年每卖出2辆新能源轿车，有1辆就搭载了宁德年代的动力电池，正是因为如此，无论是在业界照样面对下流的整车厂商，宁德年代都拥有着极高的话语权。

再将眼光看向净利润和毛利率，两个远高于同行的数据也能展现出“宁王”的职位。

凭据财报显现，中止上一年三季度，宁德年代的净利润为175.9亿，毛利率为18.95%；而作为同行的“千亿巨子”亿纬锂能，同期的净利润只要26.66亿，缺乏宁德年代的1/5，毛利率为15.86%，要比宁德年代的毛利率低了3个百分点，两者距离甚远。

已往，在面对车企相助的时间，强势的“宁王”往往会提出许多的要求，例如蛮横的“保证金策略”——车企在与宁德年代签署协议时，需求对未来 5 年乃至 10 年的电池需求做出预期，并向宁德年代提早付出保证金，未来这些签约的车企只要依据预期完结每年的收购量纲（额度），宁德年代才会逐年、分批返还这笔保证金，妥妥的“霸王条款”。

但是，跟着“锂矿返利”规划的推出，从前强势的宁德年代，情绪产生了极大的改动。

“锂矿返利”中，值得重视的当地有两点：

*，价钱方面。在“锂矿返利”规划中说到，宁德年代出售的部分动力电池，将在年末以20万元/吨的价钱举办结算。

中止2月21日，电池级碳酸锂的价钱为41.75万元/吨，换而言之，宁德年代的结算价钱要比现价低了50%，如此大的价钱距离，这有很大或许会是一笔赔钱的生意。

第二，规划相助的要求上。签署了“锂矿返利”规划的车企，需求将约80%的电池收购量，允许给宁德年代，这一点的目的很明显——为了“锁住”相助的车企。

从从前的“咄咄逼人”到现在为了绑定车企不吝做“赔钱生意”，不难看出宁德年代的情绪正在产生改动。

02 “宁王”终究在抑郁什么？

从外面上看，宁德年代推出“锂矿返利”是为了绑住更多的车企。

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已往的几年里，因为宁德年代的态渡过于强势，许多的相助车企都现已“天怒人怨”。

例如广汽集体的董事长曾庆洪就曾炮轰宁德年代——“动力电池本钱现已占到咱们轿车的40%、50%、60%，并且还在不断增加，那咱们现在不是给宁德年代打工吗？”

在这样的大靠山下，许多的新能源车企挑选“揭竿而起”——要么自建动力电池工厂，模仿比亚迪的全产业链形式；要么寻觅新的动力电池厂商，以下降宁德年代的话语权。

例如小鹏轿车，在2021年年终就引入了中航锂电作为动力电池供货商，厥后又以50亿人民币的注册资源确立了自己的动力电池公司，最早走向自研电池的蹊径；而上面说到的广汽集体，旗下新能源品牌广汽埃安在2020年就选定了中航锂电作为首要的电池供货商。

跟着新能源车企逐步强大，越来越多的车企挑选“逃离”宁德年代，而其推出“锂矿返利”便是为了捆住想要“逃离”的车企，终究签署了“锂矿返利”规划的车企，在未来3年需求将约80%的电池收购量允许给宁德年代，这意味着车企将与宁德年代深度绑缚。

若从更深的条理来看，宁德年代推出“锂矿返利”或许是出于或许泛起产能过剩的思量。

据媒体计算，2022年以来，宁德年代与其战略盟友至少宣告了10个严重出资项目，出资总额近1600亿元，而到2025年，宁德年代方案将产能扩大到839GWh。

除此以外，从财报数据来看，近年宁德年代的结实财物和在建工程财物正在快速上升。

中止上一年三季度，宁德年代的结实财物为743.1亿，在建工程为388.7亿，算计现已跨过了1100亿；而在2018年时，宁德年代的结实财物为115.7亿，在建工程为16.24亿，算计仅为131.94亿，换算下来，不到4年宁德年代的“结实财物 在建工程”足足翻了8倍。

无论是从上一年出资的项目来看，照样从翻了8倍的结实财物和在建工程财物来看，“宁王”正在加快提高自己的产能，但是跟着新能源轿车商场高速增耐久步入结尾，再加上其他的动力电池厂商相同在扩大产能，未来“宁王”将很有或许泛起产能过剩的景象。

若从产能的视点来看，宁德年代推出“锂矿返利”规划，着实也是一个无法的挑选。

03 再次押注，“宁王”胜算几许？

“赌性坚强”，这是曾毓群工作室里挂着的四个大字。

回忆宁德年代的成长史，其能有现在万亿的市值，离不开几回要害的“豪赌”。

而现在，宁德年代推出“锂矿返利”规划，背面相同也是一场“豪赌”——赌未来电池级碳酸锂价钱持续大幅下滑，赌本身的产业结构能应对本钱的大幅下降。

从现在来看，在一、二线电池厂商纷繁扩产的靠山下，未来整个动力电池职业很或许率将泛起产能过剩的景象，这将进一步推进电池级碳酸锂价钱下降，但咱们并不知道未来会否降到20万以下；不过在产业结构方面，宁德年代照样有“底气”去打赢这场价钱战。

据媒体计算，近年来宁德年代麋集结构了许多锂资源项目，例如在江西省宜春市出资的锂云母项目，估计在2023年投产出货；而在上个月，宁德年代还拍下四川锂辉石项目。

此外，不得不提的尚有上一年面对斯诺威矿业的一系列动作。那时，宁德年代作为斯诺威矿业的重整出资人，抛出了跨过64亿元的重整规划草案，在成为斯诺威*顺位候选重整出资人后，宁德年代将很有或许拍下斯诺威矿业54.2857%的股权，成为斯诺威的实控人。

从产业结构来看，宁德年代掌握着多个锂矿，而这无疑将大幅下降本钱，再加上自己就有较大的规划效应，能有比其他动力电池厂商更高的毛利率，宁德年代的“底气”满足。

不过，从股价来看，商场和出资者关于“宁王”仍抱有顾虑。2月17日，在传出“锂矿返利”规划的当天，宁德年代股价暴降5.19%；而拉长周期来看，最近一年多以来，宁德年代的股价正在震动走低，中止2月24日收盘，宁德年代股价报收405.4元/股，和2021年的最高点691.35元/股比较现已跌去了40%有余，市值则蒸腾约6800亿。

当下，新能源赛道的竞赛变得越来越强烈，而跟着“宁王”主动挑起价钱战，动力电池范畴或将再次“大洗牌”。