元大期货

这是一家鲜少果然露面的PE机构。

确立于2011年，上达资源是一家专注于中国市场的私募股权投资治理公司，现在旗下有3支美元基金，资产治理规模约25亿美元，背后LP包罗了主权财富基金、大学捐赠基金、退休基金、基金会等全球着名的机构投资者。

十多年来，中国私募股权江湖起升沉伏，浮沉之间，上达资源始终秉持着极强的纪律性，不为市场上的情绪和热门所迷失偏向。三期基金运营以来，这支靠山多元且履历厚实的投资队伍坚守“战略咨询 私募资源”的投资计谋，围绕着先进制造、消费和服务以及医疗康健投出物美科技、寰美乳业、美团点评、永鼎医院、赛生药业等明星公司，并实现了多笔重磅退出，硕果累累。

身处新一轮周期的波谷之中，在谈起当下从事PE投资的最新思索时，上达资源总裁翟普给出一个要害词——变局。在他看来，海内私募股权投资的顺风车时代可能已经不复存在，潮水的退去让更多人意识到之前人人在投资团队、投资计谋等耐久头脑上的匮乏。“未来一片大好，但一定不会以已往的模式继续演进，私募股权投资的变局不能制止。”

上达资源总裁 翟普、上达资源投资人关系主管 吕海德

一家隐秘PE十年

独树一帜的打法：咨询 资源

要领会上达资源，我们先从这支精英队伍提及。

这是一支具备专业判断与壮大执行能力的团队，焦点成员拥有耐久在国际着名金融机构投资、治理的履历，且都曾在国际顶级的投资银行和私募股权投资公司中担任主要向导职位。在私募投资、收购吞并，上市及融资项目领域堪合身经百战，他们谋定尔后动，致力于辅助被投企业在转变的市场中培育并掌握进一步的生长时机，实现战略转型并缔造更高价值。

上达资源首创治理合资人，孟亮先生，拥有厚实的人脉与战略资源，此前曾任职全球最大的对冲基金之一德劭团体（D. E. Shaw）全球董事总司理，一手建立了德劭的大中华区私募股权部门。更早之前，他还担任摩根大通（亚太）董事总司理、投资银行中国区联席总裁，并主导摩根大通亚太区并购委员会和中国营业生长委员会。在其二十五年的投资和投资银行生涯中，孟亮介入并主导了许多经典的、里程碑式的生意项目，在圈内颇受关注。

担任上达资源总裁，翟普同样在私募行业陶醉了近二十年。早年间在清华大学本科和剑桥大学读博的修业生涯，为翟普在中国企业的科技手艺议题以及企业战略治理偏向沉淀了深挚的学识。厥后转身投行和私募的职业路途中，他也曾操刀了多起经典案例，如IPO上，在摩根大通时代主导的福耀玻璃H股上市；在并购层面，曾协助华润啤酒收购某啤酒品牌，以及在麦格理时代主导北控水务在香港资源市场买壳等重大资产重组项目。

“稳健而不失个性”，翟普这样总结上达资源的与众差异。

所谓个性，源自于上达资源别有特色的投资计谋——战略咨询 私募资源。横跨对中国中型企业的主要少数股权投资以及重大的控股型并购，上达资源通过与企业家确立耐久相助关系，在企业的生长历程中献计献策，予以他们中肯且专业的战略咨询方案。

此间，上达资源团队可以说是企业的最亲密事业同伴，“基于投前的大量研究与深度相同，一旦咨询方案需要资源的介入，上达就成为了谁人首选的私募机构。”翟普向投资界如是说。

稳健，则在于上达资源确立以来一直坚守的投资纪律——不追风口。十多年来，中国创投江湖一个个风口兴起又破灭，私募股权投资从多年前的全民PE到现在的尽可能往早期投，人来又人往。

一次次的行业群体迁徙间，上达这支队伍始终坚守在自己最初的领地。当市场介入者还热衷于在热门赛道中“赛马圈地”，上达资源从2012年起就专注于中型企业的控股收购或主要少数投资的打法与计谋。

上达资源在先进制造、消费和服务，以及医疗康健领域等重点领域，举行自上而下的标的筛选，基于对行业生长趋势的研判，找寻正在崛起的中型企业。上达资源示意，无论是基金建立初期对美团的投资照样厥后投资物美等，皆在于团队看到了响应赛道中的战略整合时机。上达资源团队深知自己的专业和优势所在，他们信托能够行使团队在生意结构设计和执行上的厚实履历，辅助这些极富潜力的中型企业举行行业整合，重塑行业竞争名目，从而缔造丰硕的投资回报。

“正是由于我们异常注重投后治理阶段对被投企业的赋能，以是我们坚持控股收购或主要少数投资的计谋。这使得我们可以在企业谋划中担任加倍自动的角色。”上达资源示意,“我们同时也异常尊重公司原有的治理团队，认可他们的专业知识、行业履历和对公司的深入领会，希望能和原有治理层以及股东并肩作战，为企业缔造新的价值”。作为中国私募股权投资最早的一批Buyout践行者，上达资源十多年来一直坚守初心，稳健前行中走出一条独具特色的蹊径。

为LP带去回报是第一要义

正在酝酿首支人民币基金

详细到基金运营层面，上达资源同样措施稳健。

2012年，确立一年的上达资源提议设立了首期投向中国市场的美元基金，2015年其又在短短4个月时间内一次性完成了二期基金6亿美元的召募，旗下第三期美元基金则在2019年底募资完成，资金规模跨越10亿美元。

停止现在，上达资源的总治理规模超25亿美元，受到了主权财富基金、大学捐赠基金、退休基金、基金会等全球LP的耐久支持和认可。

“上达资源践行着异常清晰的打法，我们持之以恒，不为市场短期的所谓的热门所迷失偏向。在一流的LP的支持和耐心陪同下，塑造了一个很有个性，同时也是异常稳健的一家私募股权基金。”翟普动情地示意。

固然，作为私募股权基金的治理人，为LP带去现金回报一定是重中之重，上达资源亦如是。如团队所言，基于对资源市场和行业的深度领会以及对周期的掌握，上达资源在做出投资的时刻就在思量未来若何退出。

在与首创人、企业家和治理层的利益深度绑定并提供附加价值的同时，一旦时机泛起，上达资源就尽可能地做出退出放置。在他们看来，“退出异常主要。我们并没有赌的心态，好比一定要搏一个最高位去套现，而是综合组合回报率、内部收益率、现金回报等几个维度，根据既定设计实现退出，为LP带去回报。”

据上达资源透露，现在旗下第一支基金已经基本完毕，正在实行最后项目的退出；第二支基金也已经进入收获期；第三支基金则仍投资期，团队依旧在郑重地脱手。“面临2022年充满不确定性的市场环境，团队异常注重与LP的相同，就被投企业的运营情形和新项目的投资希望与LP举行深入的相同，取得了他们的支持和认可。”上达资源投资人关系主管吕海德说。

现在，这支有着十余年作战履历的PE机构迈出了崭新一步——正在酝酿首支人民币基金。“人民币LP正日趋成熟，他们也最先稀奇强调团队过往的履历。上达一直以来都是耐心和耐久的资源，我们善于拿投资业绩语言。在酝酿人民币基金上，上达资源稳中求进，锐意开拓。”翟普坚定地说。

帮企业仰面看路

已实现多笔重磅退出

在PE圈，上达资源行事十分低调，但翻阅其投资组合，我们也看到了不少耳熟能详的经典案例。

在大消费赛道，上达资源显示活跃，并已经实现了多个项目的乐成退出，寰美乳业即是其中之一。时间回到2014年4月，上达资源收购寰美乳业股权——这是一家确立于1992年总部位于宁夏的大型乳品团体，旗下的“夏进”品牌是中国西北区域绝对的乳业龙头品牌。彼时，寰美乳业是上市公司的非焦点资产，上达资源收购后即成为寰美乳业的控股股东。

完成投资后，上达资源就深度介入主持了公司的战略计划和一样平常治理，在原奶采购、生产运营、产物组合、销售等多环节有用提升寰美乳业的运营效率，不仅有力地牢固了寰美乳业在当地压倒性的市场份额优势，而且不停在相近市场将营业做强。不仅云云，在上达投后治理团队的指导下，大大提升了企业应对市场周期性颠簸的能力，使得一方面公司谋划业绩延续连年显著改善，另一方面公司盈利的颠簸性大大降低，在盈利的“质”和“量”两方面都带来了显著提升——2015至2019年在上达资源谋划时代，寰美乳业的净利润实现了3倍增进。

2020年6月，由上达资源领衔的投资者财团正式收到新希望乳业简直认，新希望乳业股东大会赞成以人民币17.11亿元的股权价钱收购宁夏寰美乳业生长有限公司100%股权。在上达资源和寰美乳业治理团队6年的并肩作战下，不仅补全了团队在投资阶段甄别出的“运营短板”，更掌握住了行业中的战略生长时机，是上达“战略咨询 私募资源”的乐成案例，也缔造了丰硕的回报。

在医疗大康健领域，上达资源同样战绩颇丰。2021年4月，上达资源宣布完成出售苏州永鼎医院。这是这支PE队伍又一笔极具代表性的投资。建立于2005年，永鼎医院是一家私营的二级综合医院，在2013年时是海内一家上市公司的非主营资产，且照样一家非企业法人单元。

2014年，上达资源对永鼎医院举行投资并改制，厥后取得公司98%的控股权。接手永鼎医院后，上达资源团队努力介入医院的运营治理，优化组织架构，引入专业治理职员，并嫁接外部优势医疗资源，同时提升内部医疗服务质量，为医院运营团队提供耐久的战略意见，并制订5年期的营业生长计划，辅助苏州永鼎医院逐渐生长为区域领先的综合医院。

此间，上达资源先后累计投入跨越5万万元购置先进医疗装备、仪器，并投资跨越1亿元新建综合住院楼和刷新原有的住院楼。在人才队伍的建设上，医院的高级职称员工数增添跨越30%。

自上达资源投资后，永鼎医院在5年的时间内收入靠近翻倍，2019年净利润跨越2014年的3倍，年复合增进率到达26.5%，最终在2021年乐成出售给香港上市公司海吉亚，上达资源实现退出。

建立十多年来，上达资源承袭价值投资的理念，沿着“战略咨询与私募资源”并行的路径，独创性地完成了一笔笔里程碑式投资，例如：

2015年投资民众点评，尔后努力推动其与美团的历史性合而且再次加码投资美团点评；支持和协助物美完成对麦德龙中国的周全收购，并向导完成了15亿美元的股权投资；操刀食物饮料金属包装行业龙头嘉美包装的韩国私有化；团结主导赛生药业美国退市和港股上市；收购高铁装备龙头亚通达40%股权并辅助其出售给A股上市公司，缔造上达资源投资回报倍数最高的投资之一等等。

这精彩的一幕幕背后，无不彰显着上达资源团队深挚的资源市场知识履历、重组并购专长与普遍的人脉关系。他们作为被企业信托的照料，为企业生长或转型建言献策，同时也为自己挖掘、培育共赢的投资时机。不管是结构性的股权投资，亦或是Buyout等控股型投资，这支队伍对庞大生意的尽调、配套融资方案等层面的执行能力、投后治理能力、退出能力都经得起磨练。

实操中，上达资源旨在用创新的投资头脑和缔造性的生意结构辅助企业谋划执行战略性项目，提供企业生长战略、谋划及营业咨询，为投资企业增添要害价值，同时辅助企业确立和优化资源运作平台，可以说是企业生长的最佳同伴。

而这一切都源于上达资源团队极强的研究能力，正如翟普所总结的那样，“想掌握投资之后的自动权，就要在投前想清晰准备怎么做。这背后的驱动力是研究，也是上达资源最主要的特色。同样主要的是，多年来与行业主要产业投资者的良性互动，也给了我们继续往前推进的底气。”

敬畏周期

Buyout东风即将吹来

回望刚刚已往的2022年，私募江湖的冰凉犹在眼前。寒意伸张之际，上达资源反而显得十分从容。

“已往一年，我们依旧在一个相对来说对照天真的状态，更多时间花在了投后赋能上。”翟普总结说，即便深受疫情影响的2022年，上达资源团队也并未停歇，忙碌于被投公司的治理层进化，并基于公司生长和大环境情形为被投企业的未来做战略梳理。“为企业的生长梳理主要资源，包罗整合契机等，我们帮它们仰面看路。”

也就是在这个充满不确定性的魔幻年份，我们眼见了中国私募股权行业的荆棘曲线。这一年，有人脱离，也有人坚守，PE圈也发生了不小的转变，若有PE机构最先投得愈发早期等等。但在这样的环境和气氛之中，上达资源秉持的计谋，以及所聚焦的行业反而没有改变。

“也不用变。已往的泡沫时代中，我们着实也会思索我们做得这么稳，是不是可以去冒一些风险？但由于我们团队的稳健基因和气概，人人履历了好几个经济周期，这时刻反而加倍坚定，以是上达的投资计谋和所关注的偏向并没有很大的改变。今天，外界以及偕行的转变很大，但上达资源是以稳固应万变。”吕海德说。

与此同时，翟普也激励团队做一个永远有准备的人，自动跟踪潜在的投资时机，“2022年我们看到新的投资时机正在涌现，许多的标的的估值水平正在变得具有吸引力，加上海内各方面政策最先加倍晴朗，一旦时机泛起，我们可以第一时间加倍武断地扣动扳机。”

而提及Buyout，近两年来尤为热闹，圈内不少典型的Buyout案例浮现。身在一线，翟普也考察到了这一幕，他以为在短期内的未来，Buyout市场将出现更好的趋势。翟普继续剖析示意，随着中国经济生长到了一定阶段，市场竞争也到达了一定的行业整合水平，再加上资源市场大幅的颠簸等外部环境的改变，“我们以为Buyout投资的东风会吹得加倍让人恬静，中国也将与全球其他Buyout市场加倍趋同。”

同时他也敏锐地洞察到在港股和美股的私有化、上市公司部门资产的分拆、跨境的运作，以及跨国企业由于全球供应链调整，对中国市场产物或者是价值链谋划优化的需要等层面蕴藏着伟大的时机，“我们也看到了他们也有潜在退出，或者追求更强的稳固相助同伴的意愿。在这些方面，我们将看到一些优质的，且估值异常合适的投资时机泛起。”而在此历程中，PE私募股权基金势必会起到一个越来越活跃的作用。

站在崭新的行业接壤口，PE们该若何演进？孟亮在多年前的一次采访中强调，中国PE不能像之前实业赛马圈地一样，要从投资的初心思量。敬畏周期，处于新一轮经济周期的低谷，上达资源依旧坚定以为“时间就是我们的资源，应该严酷地以价值投资往复做导向”。在这样的纪律下，他们信托2023年会是一个水到渠成、春暖花开的投资年份。

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