元大期货

在曼哈顿特区中城，百老汇大街、第七大道与西46街的交织口正是时代广场的中央位置。这里向来是纽约文化、艺术、科技，以及财富的交汇之处。

1999年，一座8层高的数据显示塔在这里拔地而起，楼外圆柱形的曲面显示屏上转动出NASDAQ（纳斯达克）字样，而这一刻也标志着纳斯达克在确立不到30年后，就用它的财富神话取代了道琼斯指数独占这块广告要地近百年的职位。

纳斯达克所代表的是一批具有推翻性发展能力的高科技企业，这里孕育出了苹果 、微软、英特尔等全球着名的企业，确立至今指数涨幅跨越110倍，时至今日仍是全球代表高新手艺产业*代表的市场，无数创业公司的愿景里也都有在纳斯达克上市这一章。

事实上，就在纳斯达克广告点亮时代广场中央旷地的前一年，一份厥后被称为「一号提案」的文件被提交上了中国那时的天下政协集会上：中国需要有自己对标纳斯达克的二级市场——创业板。

但对标纳斯达克的旅程并非一帆风顺。从1998年提出确立创业板到乐成登录深交所，时代的准备期就连续了近十年之久。

回首从创业板确立至今的十几年间，市场环境始终在转变。创业板因其代表新兴产业，具有高发展、高颠簸以及偏向中小市值等因素，介入其中的投资者赚过「市场热门」的收益、赚过「流动性」与「资金博弈」的收益。这些在特殊年份曾施展过极强赚钱效应的方式，终究被赚取「高发展、高创新」和「优质基本面」的收益所取代。

随着市场愈发成熟，现在质地优良的公司价值越来越多地被发现，在顺应市场的历程中，投资者需要更多能更耐久分享创业板优质企业业绩增进的工具。

01

创新、优质，两手抓

虽有纳斯达克的珠玉在前，但「创业板」这一看法在移植到其他资源市场时，「橘逾淮为枳」的情形并不少。

*代表性的是德国新市场，从1997年确立至2003年关停仅连续6年时间，而且在运作3年后，总市值较巅峰时期蒸发了96%。而伦敦生意所非上市股票市场和阿姆斯特丹生意所官方平行市场也先后在上世纪末无奈关门。

这些失败案例的背后，都有一个配合的顽疾：为了追求创新而降低上市尺度，而让现实治理效果低下的公司充斥市场，最后或由于信息不够透明，或由于看法证伪泡沫破碎，最后流动性枯竭，整个市场也随之急速下降。

以是从海内创业板开板之初，「优质」与「创新」便一直是两手抓、两手硬的严要求，并随着市场现实状态不停改善，而非简朴粗暴地设置一个营收利润的门槛，或对赛道行业举行一刀切的区分。

好比单一大客户依赖的问题，创业板很早就对这个细节举行了拆解。

在开板初期，某公司2010年登录创业板后，中期业绩便预计下滑70%，缘故原由之一是其主要营业依赖海内三大电信运营商，随着这些客户投资额下降，公司订单大幅下滑。实在这是大多数创新企业生长初期普遍存在的问题，从曾经的一些石油化工产业链、通讯装备公司等，到近期处于风口浪尖的「果链」企业，背靠大客户生长自身的公司向来优劣势都异常显著。

而在这方面，创业板一直审核都较为严酷。那时许多软件公司企业年利润不低，普遍在3000万以上，但当它们找到券商追求创业板上市时，多会由于单一客户、订单不稳固和连续谋划能力不强这类谋划模式的问题被见告：“不在保荐的思量局限内。”

而在最要害的创新行业的定位上，从最初的「两高六新」，到现在的「三创四新」已然趋向成熟：既鼎力支持生长「创新、缔造、创业」的创新型公司，亦兼容并包与「新手艺、新产业、新业态、新模式」深度融合的传统行业公司。

以是在现在的创业板上，我们不仅能看到开拓数字化养殖的温氏股份、互联网 金融的东方财富等与新手艺深度融合的传统行业明了马，它们履历过A股的周期循环，保持着自己的锐意进取，实现千亿市值。我们同样看到，住手今年三季度，有跨越300家优质的专精特新小巨人公司在这里上岸上市，总市值超3.3万亿元，其中3家市值跨越千亿。

这些公司80%属于战略性新兴产业，其中信息手艺产业59家、高端装备制造产业63家、生物产业28家、新质料产业50家和节能环保产业24家，而且2022年前三季度实现了可观的收入：平均营业收入达73.32亿元，同比增进50.36%，平均净利润达11.30亿元，同比增进36.80%，展现了极高发展性。

在研发创新上，2022年前三季度这些公司投入研发用度合计超340亿元，同比增进31%，其中有66家公司研发用度超亿元。平均每家公司拥有的与主业相关的焦点专利手艺197项，约为板块平均水平的1.33倍。

为了通俗投资者能获得介入投资一揽子主题股票的方式，深交所近些年体例了许多「创新意味」的主题指数，如大数据指数、云盘算指数、ESG指数等等。但在一系列指数工具中，与创业板吞并包容特色尤为契合、追随整个创业板配合发展、更倾向「创新」与「优质」两手抓、两手硬主题的指数，照样创业板50指数。

02

掌握创新的变迁

创新自己便代表了转变与推翻。而无论是投资者，照样整个资源市场，对创新的认知总是像反比例函数与数轴的关系般——逐渐加深，无限趋近，但永不能完全到达。而创业板50指数因素股和行业设置的变迁，即是海内资源市场十几年一起走来，对创新产业认知的一串深深浅浅的脚印。

创业板在2013年最先首次崭露头角。

在上证综指整年下跌7%、沪深300整年下跌8%的大环境下，创业板指彰显其自力且强劲的赚钱效应，整年涨幅达83%，甚至逾越了那一年的公募基金冠军的收益率。而这股扑面而来的热浪，来自于那场轰轰烈烈的移动互联网浪潮。

在2013年，4G牌照确定在年内发放，移动互联网浪潮下发生了那一阶段最热门的两个主题看法——影视与手游。手游行业市场在2012年~2013年市场规模增速泛起大发作，而且那时政策面强调「调结构」，对新经济的行业有较大支持。

直到2015年《政府事情讲述》首次提出「民众创业、万众创新」，并把双创明确成中国经济继续前行的「双引擎」。于是「互联网 」、「中国制造2025」等看法的产业端创业者与日俱增，资源市场从2013年最先的并购重组上行周期，也在2015年的创业板演绎到了淋漓尽致的巅峰。

在2015年年中时代，创业板50的行业设置主要集中在盘算机与传媒两大行业，而非银金融10.3%的设置所有来自于*大重仓股东方财富。其余前十大权重股也主要集中在机械人、万达信息、华谊兄弟、网宿科技等传媒影视、「互联网 」为主。

2017年后，炒小炒新的气概逐渐褪去，大盘白马股最先走向苏醒。

2019年由于美联储的“预防性降息”使得全球流动性极为宽松，这压低了全球利率中枢。但由于猪肉价钱缘故原由，2019年中国CPI整年增进2.9%（除去猪肉，CPI涨幅为1.9%），成为了海内钱币宽松的掣肘，以是2019年海内利率降幅相对较小，叠加A股纳摩、权益资产估值较低等因素影响，外资连续不停流入A股。

这一阶段，那些基本面好、有优越生长空间的龙头公司获得了这些资金的关注，估值在往后一两年里被快速推高。它们的行业漫衍从医药、消费到盘算机、新能源，厥后另有一个被更广为撒播的整体代称——焦点资产。

在2019年中期，创业板50*大重仓行业转变为医药生物，而前十大权重股中包罗了东方财富、宁德时代、爱尔眼科、沃森生物、泰格医药等耳熟能详的基金司理「爱股」。

而到了2020年后半年，新能源逐渐成为市场投资的主线，创业板50指数从2021年至今的*大设置行业都是电力装备，行业设置占比跨越44%，宁德时代、汇川手艺、阳光电源、亿纬锂能也耐久牢牢占有前十大因素股的位置。

时代的转向，对于大多人来说，往往是一件无法准确展望的事情。但资源市场却始终在描绘着产业的优胜劣汰，在一场又一场兴衰更替中，让好公司充实发展为龙头，也把它们的主要性表达在指数的权重里。

03

去芜存菁，优中选优

2020年8月24日，创业板注册制改造平稳落地，除了强调支持手艺创新型企业外，更强调了打造「进退有序、优胜劣汰」的市场环境。注册制实行以来，有13家创业板公司被终止上市，而且也有越来越多不相符创业板定位和要求的公司被拒之门外，不予上市。

整个市场环境都在表达一个预期，我们需要的是更多优质的创新企业。

就像真正让纳斯达克成为至今为止最乐成的高新手艺市场的，并不是哪些最初大受追捧的门户网站公司，而是在科技产业的兴衰升沉中孕育出的苹果、微软、亚马逊。

而创业板50指数正是一个优中选优的历程。创业板50指数在体例历程中，是在创业板指基础上连系6日内流动性与行业笼罩等因素调整权重，基本代表了创业板中*质的50只个股。

2015年之后，创业板指变得幽静。尤其在2017年~2018年，创业板整体扣费净利润较之前大幅下滑，创业板指也连续下跌。这个历程中，有些曾经叱诧风云的妖股惨遭退市，有些手艺迭代跟不上时代措施的公司成为一滩死水。但也正是在行业洗牌的历程中，真正优质的资产展现出了自己的价值。

从扣非净利润上可以看到，在2018年，创业板50指数的扣非净利润相较创业板指率先实现大幅增进，而且在2019年后增速始终高于创业板指。

在A股市场环境和投资理念逐步成熟的大靠山下，市场不再是纯粹对看法主题的追逐，而是注重个股基本面，以是创业板中反而是市值大、流动性好、质地优异的企业获得了更大的弹性。

从指数走势上可以显著发现，从2019年头至今，创业板综指涨幅为86%、创业板指涨幅为92%、创业板50指数涨幅为139%。

04

尾声

2021年5月的最后一个生意日，宁德时代收盘市值突破一万亿，在新能源高歌猛进的年月里，成为创业板历史上*个市值突破万亿的上市公司。但对于一个面向发展、面向新兴、面向转变的创业板而言，将「创新」与「优质」连系，成为真正到达高质量生长的公司并不容易。

创业板确立至今已有13年之久，曾经的互联网传媒傲立潮头，随后农林牧渔里也降生过*匹两千亿的明了马，到现在以新能源崛起为线索的电力装备成为*的*大行业，猛烈的权重变迁背后，是整个新兴产业的此起彼伏，有的行业在周期事后依然坚挺，有的龙头却在泡沫之退却出市场。

从上市审核趋严可以感受到政策对于企业质地的重视：需要有焦点手艺、有一定的市场占有率、有足够的研发投入和焦点手艺团队。这将形成更好的良性竞争的事态，让更优质的企业脱颖而出。

但在一个仍然充满转变的经济体里，从来没有人可以答应「新产业、新手艺、新业态与新模式」的投资可以一帆风顺，选股也依然是一件充满挑战的事情。

而创业50ETF（代码：159682）可以作为便捷的工具，一键投资创业板50这个优中选优的指数。该指数具有较高「行业锐度」，从2019年的养殖业龙头，到现在的权重占比超20%宁王，半年调整一次因素股，并将市场生意的因子纳入筛选模子，能更好地捕捉到真正优质的企业。