元大期货

今年，35岁的梅西最后一次天下杯。

11月22日，8.8万名球迷涌入“中国制造”的卢塞尔体育场。人气十足的梅西自然成为了竞赛*的关注焦点。他们为梅西而欢呼，为梅西而喝彩。

开场仅仅10分钟，阿根廷队幸运获得点球，梅西不负众望，主罚掷中，1:0*。

厥后，阿根廷再也没有顺风顺水，上半场3粒进球被“半自动越位”手艺挡在了门外。下半场最先没多久，5分钟之内被沙特连灌2球，逆转比分到竞赛竣事。

至此，卡塔尔天下杯爆出*冷门。阿根廷35场不败纪录被无情打破，而沙特还算不上亚洲一流*球队，已往5次天下杯，首战1平4负。

阿根廷折戟沉沙，现实永远残酷。梅西更是无助的像个孩子。

01

赌球窍门

最纯粹的足球，*的享受。固然，这是对真正的球迷而言的。

天下杯，不只有欢呼呐喊的看球，另有让人肾上腺飙升的赌球。

若是球王梅西赌球，他会怎么押？

固然，对梅西而言，险些没有这种假设可能。由于多年征战足球江湖，早已财政自由，基本犯不着去赌去下注。但阿根廷其他队员可不都是很有钱的状态，加倍不清扫这种可能了。

我只说若是，梅西足够理性的话，生怕也会押自己输掉竞赛。

为什么？

赌球，并不是无脑下注，而是概率与赔率的一道算术题。

在沙特大战阿根廷之前，体育彩票竞猜已经给出了赔率。据效果显示，沙特赢球赔率为23倍，2-1赢球赔率更是高达85倍，而阿根廷赢球的赔率低至1.1倍，打平为8.5倍。

什么是赔率?

我们这里简朴举一个例子。体育彩票2元一注，你买50倍，即破费100元。如下图，买1:2效果，赔率85倍，那么最后奖金为85*100元=8500元。以此类推，若是你买了10万元的1:2，那么最终奖池将高达85万元。反之，若是10万元你买了阿根廷胜，最后效果真胜了，那么奖池为10万*1.1倍=11万元。

在竞赛之前，捏有10万元的你，有两种大的选择可下注：

①10万元买1：2沙特胜，没猜中归0，猜中奖金850万元；

②10万元买阿根廷胜，没猜中归0，猜中奖金11万元。

到底怎么选？

这还需要思量概率。历史上，阿根廷与沙特直接交手4次，阿根廷4战2胜2平保持不败。从全球排名来看，阿根廷排名第3，沙特排名50名开外。从天下杯之前的竞赛状态看，阿根廷显著好于沙特。

自主帅斯卡洛尼正式接过教鞭后，阿根廷保持着兴旺的凝聚力和战斗力，保持延续35场不败的骄人战绩。在2021年美洲杯上，战胜不能一世的巴西队，时隔28年再次成为“南美*”。在本次天下杯南美区预选赛上，阿根廷更是以17战11胜6平，进27球失8球的成就抬头出线。

论实力，论状态，论征战历史，阿根廷赢下沙特将会是绝也许率事宜。但足球之以是有魅力，之以是全球风靡，除了手艺实力外，另有弱队战胜强队的戏剧性和有时性。

从追求赢钱简直定性看，即压概率，若干有些旱涝保收的意味，压中获得的收益不多，但肩负本金所有损失的风险敞口却很大。从以小博大的角度看，即压赔率，做好绝也许率本金损失的准备，但一旦压中获得*的超额收益。

若是梅西是一名理性的“投资者”，综合评估赔率与概率，我想他会绝不犹豫选择沙特胜。

阿根廷输掉竞赛后，一张图撒播各大微信圈，总结稀奇好，也*诠释了赌球的隐秘。

02

投资如赌球

许多人赌球，额度还不小，并不会理性思索与决议，而是更多依附着光环这一类不三不四的所谓感受走。

在真正的投资市场中也一样，绝大多数人是没有投资系统的，这是他们耐久输钱的缘故原由。投资不是几个技巧或招数，更不是几句箴言或偈语，而是一个逻辑自洽、相互勾稽、相互校验的框架系统。

投资系统的三个层级是研究系统 生意系统 退出系统，其中研究系统的焦点是赛道、赛马、骑手和订价，生意系统的焦点是概率、平安边际和预期差。以上诸要素是七个同心椭圆行星轨道，配合的圆心则是企业价值。

作甚赛道、赛马、骑手与订价？

这4个要素围绕着订价来运转。股票订价，诚不欺我，不管是外洋，照样中国特色，均为最简朴不外的准则：未来现金流折现的效果。

现有价值要膨胀，那么现金流就要源源不停增进，那么也意味着公司的业绩需要具备两概略素：发展性与连续性。知足这两个性，很不简朴，往往需要一个好骑手。

好比酱油这学生意，并不是如高端白酒一样依赖着品牌躺赚躺赢，更多需要低调务实的治理者一点一点去啃食市场做大蛋糕，一点一点去控制成本，不停抬升盈利能力，做优做强。海天可以把酱油生意做得很好，加加也可以酱油生意做得很烂。

一个优异的治理者，往往需要具备优越的设计与统驭、决议与执行、协调与相同等相当多的优异品质。研究治理者，实在是研究系统中必不能少的主要一环。

再好的骑手也架不住遇到一个欠好的赛道，往往也不能够力挽狂澜。投资*的落脚点，仍然是要寻找好赛道中的好赛马。在我看来，主要有3个准则：

*，选择比起劲主要，所在赛道属于增量市场，有行业盈利。这是公司业绩增进的天花板，异常主要；

第二，竞争名目不会洗牌，始终*，没有被追上的可能；

第三，不会有迭代风险，公司商业模式、手艺、产物不会被替换。

固然，又是好骑手，又是好赛马，又是好赛道，那就是股票市场绝配的标的。那些年给我们缔造过绚烂回报率的万科、美的团体、恒瑞医药等等，均是云云。只不外，一代新人换旧人，属于他们的时代已经由去。

经由大量研究之后，最后的效果无非会落脚在一个个代码上。但这也只是完成了投资系统的主要一环而已。

接下来，就是生意系统——概率、平安边际和预期差。这其中最为焦点的就是评估价钱。

都说估值是一门艺术，但估值也有方式可循。相对估值法，简朴好用，但参考性往往不大。*估值法，好比DCF模式，亦或是自己独研的模子，去实着实在基于种种假设条件之下盘算出来的股价。

在消极、中性、乐观假设下，某公司现在合理估值是若干？未来3-5年后，股价将会是若干？基于这些数据，盘算出未来3-5年合理的预期回报率。好比A、B股票，在中性假设下，盘算出来的每年年化率划分为15%、20%。数据量化之后，多设置B成为优越战略。

固然，谁也无法保证自己不犯错，涣散设置照样尤其需要性。在我看来，投资3-5个细分行业，每个行业仓位占比20%-35%。

详细到公司层面，对公司认知越深仓位越重，明白一样平常仓位越轻。有时，我们还可能遭遇大盘系统下暴跌，单个公司出现高平安边际，在以上的原则上提高仓位比例，但只管不要跨越35%，反之降低仓位。

确定了这些之后，生意上也不是一把梭，尚佳的战略是综合宏观基本面和流动性（大盘）、市场情绪，连系公司自身估值举行分仓入局。

除此之外，投资系统另有最后一个环节，即是退出系统。这最为焦点的照样在于公司基本面（发展性损失）逻辑发生了转变，*时间卖出股票。亦或是所持有公司极为高估，甚至很大泡沫，可以选择降低仓位。固然，发现发展性更好，潜在回报率更好的标的时，也可以择机换仓卖出。

投资如赌球，看似简朴，但一点也不简朴。投资看似庞大，但不停完善自己的投资系统之后，似乎也不庞大。

03

尾声

伟大的公司会老去，伟大的球星也会老去。35岁的梅西，37岁的C罗，将会以肉眼可见的速率消逝在我们的足球视线中。

英雄迟暮，新人也将崛起。1998年12月出生的姆巴佩，短短几年已经成为法国队的领武士物，亦是目宿天下足坛身价最高的球星。在2018年俄罗斯天下杯8/1决赛上，姆巴佩直面梅西，毫无畏惧，梅开二度，最终领携法国以4:3取胜阿根廷，断掉梅西的天下杯冠军梦。

没有人可以永远一直赢下去。属于梅西、C罗的时代也终将落幕。但时代双骄这些年的惊艳显示，足以赢得球迷的尊重与掌声。

做投资也别无二致，不要只贪恋已往的优异公司，由于它们也会老去。更多眼光应该聚焦在未来的新生气力上。为了保持投资赢面与赢率，唯有不停反思、不停总结、不停更新自我的投资系统。

11月27日破晓3点，阿根廷VS墨西哥。这场战争将决议着阿根廷的天下杯运气。梅西将不为其余，为不留下遗憾而战。