元大期货

比亚迪今年可谓喜忧参半。

可喜的是，比亚迪今年上半年新能源汽车销量到达64.14万辆，一举跨越特斯拉，成为全球*。就在6月，比亚迪市值跨越1万亿元大关，不仅成为中国市值*的车企，而且一举跨越民众，成为全球第三大汽车制造商。

但忧虑也随之而来，比亚迪股价连续走弱，稀奇是八月末最先，港交所延续两次披露了股神巴菲特减持比亚迪，这也加剧了比亚迪股价的颠簸，市场一时间议论纷纷，种种预测甚嚣尘上，“股神”要清仓比亚迪了？

同时，由于巴菲特的减持动作，关于新能源行业估值是否高估的讨论愈演愈烈。

01

“股神”14年来首次套现

8月30日，港交所文件披露，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在8月24日出售了133万股比亚迪H股，减持价钱为277.1港元，套现近3.69亿港元。至此，巴菲特仍持有2.18719亿股，占已刊行的有投票权的股份比例降至19.92%。

这坐实了市场之前的预测，据港交所文件披露，7月11日，花旗银行生意席位中，比亚迪H股数目到达3.886亿股，增添2.25亿股，这个数字正好相当于2008年持有的比亚迪股份数目。

首次减持仅三天后，港交所又披露了新的减持动作。港交所文件显示，伯克希尔哈撒韦公司9月1日减持171.6万股比亚迪股份H股，均价262.72港元，价值4.5亿港元，剩余持股数2.0714亿股，持股比例下调至18.87%。

图源：港交所官网

事实上，港交所划定，持股5%以上的上市公司大股东，在其持股权益增减持到达一定尺度时，才需要在3个生意日内申报。由于比亚迪半年报中，巴菲特持股数仍然是2.25亿股，因此，在半年报披露后到第二次减持披露之间的这段时间里，巴菲特应该另有减持不需要披露。

根据持股比例推算，住手9月1日，巴菲特累计减持到达1786万股。减持股份总额到达巴菲特此前持有比亚迪股份总额的近8%。

比亚迪投资者关系部门相关人士在8月31日紧要回应称，“不用过剖析读此事，公司谋划一切正常。”

但资源市场显然对这样的回复有些质疑。首次减持披露后的三个生意日，比亚迪A股和H股均下跌跨越10%，9月2日，比亚迪的美国存托凭证下跌超6%。住手9月7日，最近7个生意日比亚迪H股累计跌幅到达15%，A股跌幅也近10%。受减持新闻影响，整个新能源汽车ETF*跌幅近7%。

市场反映猛烈，除了巴菲特自己的影响力，另有一个很主要的缘故原由是巴菲特持有比亚迪已经长达14年。2008年9月，巴菲特与比亚迪签署协议，以每股8港元的价钱认购2.25亿股比亚迪股份H股。随后最先了长达14年的持股。时代没有任何生意行为。以最新收盘价估算，巴菲特这笔投资增值跨越30倍。

在巴菲特持有比亚迪的14年里，比亚迪股价经由多次过山车，2008年巴菲特宣布投资后，比亚迪股价大涨，但很快股价又打回真相，*回撤跨越80%，市场一度以为巴菲特投资决议有误。

但巴菲特丝绝不为所动。公司的副主席查理·芒格的亮相或许注释了巴菲特看好比亚迪的缘故原由。芒格给予公司首创人王传福极高评价，以为王传福是韦尔奇和爱迪生的连系体——既明白理论和手艺，又能严谨地把想法一步步变为现实。

巴菲特本人也绝不小气对比亚迪的赞美。2020年4月，一张股神戴着比亚迪口罩的照片在网上撒播。巴菲特称，我的目的是长寿百岁，比亚迪口罩助我一臂之力。事实证实，坚定持有的回报颇丰。

02

巴菲特“又错了”？

巴菲特的动作引发了普遍讨论，甚至是“嘴仗”。

经济学家任泽平公然撰文《当下不投新能源，就像20年前没买房》，旌旗鲜明地亮相：“巴菲特这次减持不知出于何种目的，若是是看空新能源行业远景的话，巴菲特这次错了。事实今年92岁，精神不济，很难举行快速的学习和信息迭代，对新能源也未必领会，否则不至于错过特斯拉等美国近年*秀的公司。未来在投资上将会变得越来越守旧，而不是进取，业绩也大不如前，若是不能培育好接棒人，存在晚节不保的风险。”

在任泽平看来，新能源是未来最有希望*发作力的行业，短期调整很正常，耐久潜力伟大。一方面，新能源汽车正在进入民众快速普及阶段，市场渗透率另有3-5倍空间。另一方面，绿电、储能、电池、充电桩、智能化、新质料等都存在伟大市场空间。他以为，从产业投资的角度来看，未来3-5年，新能源是*的赛道。

抛开任泽平对于新能源赛道投资远景的判断，另有一种看法以为，这么快断言“巴菲特错了”生怕为时尚早。

事实巴菲特现在已经获得30倍以上的投资回报，现在比亚迪的股价虽然距离最高点跌幅跨越20%，但仍然处于历史较高位置，实验举行少量减持是正常投资决议。

更况且连续卖出行为可以随时终止，就算“犯错”也可以纠正。2020年，伯克希尔哈撒韦曾经出售了一小部门苹果的股票，2020年四序度，巴菲特减持了3.7%的苹果股票。

在2021年伯克希尔哈撒韦的年会上，巴菲特坦陈“卖掉一些苹果股票可能是个错误，苹果股票是异常廉价的，它的产物对人们来说不能或缺，在天下广受迎接”。

英大证券首席经济学家李大霄则在直播中站在了力挺巴菲特的一方，李大霄以为，巴菲特先生是用差不多80年的投资履历告诉我们，他的方式是行的。

“我照样以为好好虚心地当一回学生吧，虚心向80年履历的人学习一下。不要今天又说巴菲特错了，明天又说巴菲特老了，后天又说我逾越巴菲特了，等你逾越了巴菲特再吹牛也不迟。” 李大霄说。

一位小型私募投资司理对价值星球示意，现在无法判断巴菲特减持比亚迪是不是要清仓，只能守候后续信息披露。“但若是能够证实2.25亿被托管的股票确实来自伯克希尔哈撒韦，就说明巴菲特有出售的意愿，这和散户生意委托单一样。至于背后的缘故原由，或许是比亚迪这两年长得对照快，股价正在体现其内在价值，甚至透支了未来的业绩。”

另外，这位小型私募投资司理以为，若是仅从投资气概的角度讲，巴菲特信仰的生意法是不要赔钱，以是只要有收益，无论若干，减持照样清仓都是对的。“能做到像巴菲特一样持股跨越十年的机构寥若晨星，许多量化投资的生意气概是高频生意做波段，巴菲特对这种生意气概嗤之以鼻，在这些机构眼里，可能也以为巴菲特错了吧。”

一位股票剖析数据网站首创人则以为，从过往巴菲特的投资气概来看，他不会展望宏观或者一家公司未来的股价走势，“卖出持有的股票往往是为了腾挪出资金给更好的投资时机。”

这不禁让人遐想到巴菲特对西方石油的加仓，凭证西方石油9月9日最新披露信息，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司对西方石油公司的持股比例增添到26.8%。8月8日，伯克希尔哈撒韦持有西方石油20.2%的股份。相当于一个月时间，巴菲特斥资超56亿美元（近400亿人民币）买入西方石油。

03

比亚迪的拐点？

不管巴菲特的减持出于什么目的，有一点是毫无疑问的，从2018年最先，新能源汽车板块履历了一波轰轰烈烈的牛市，比亚迪的业绩也随之水涨船高。

在巴菲特减持新闻披露的前一天，比亚迪披露了2022年半年报，上半年公司实现营业收入1506.07亿元，同比增进65.71%；实现净利润35.95亿元，同比增进206.35%。其中，汽车、汽车相关产物及其他产物营业的收入约1092.67亿元，同比增进130.31%。

事实上，比亚迪新能源营业正在履历“*的一年”。今年4月，比亚迪宣布通告称，自2022年3月起住手燃油车的整车生产。

彻底转向新能源汽车市场后，比亚迪的销售所向无敌。今年上半年，比亚迪新能源汽车累计销量64.14万辆，同比增进314.9%。同期特斯拉销量约为56.47万辆，比亚迪逾越特斯拉成为全球*。

在汽车销售火爆的同时，6月比亚迪港股创下333港元的历史高点，A股最高的到达358元。猛火烹油，整个资源市场对于比亚迪，甚至是整个新能源板块的后续走势泛起了不小的分歧。

广发证券以为，上升行业从1%到20%的市场渗透率历程，是股价上涨最快的时间。往后，公司业绩发展性就会迈过高速增进阶段，龙头公司需要在新手艺、新产物上有所突破，才气稳住市占率，进一步动员股价和市场渗透率的提升。工信部原部长苗圩最近公然示意，我国新能源汽车渗透率到达25%的目的也许率可提前3年，即在今年实现。

而凭证半年报数据推算，今年上半年比亚迪海内新能源汽车市占率达24.7%，较2021年增进超7.5个百分点。

也就是说，无论从整个新能源汽车市场渗透率，照样比亚迪汽车的市场渗透率来看，都已到达20%的临界点，未来高增进可能一去不复返。

就比亚迪自身情形而言，相比于顺风顺水的新能源汽车营业，比亚迪的另一业绩支柱——手机营业显然面临难题。手机部件、组装及其他产物营业的收入约410.70亿元，同比下跌4.78% 。

2022年上半年，供应链主要和物流受限对手机行业的影响高于预期，同时，消费需求也受到宏观环境抑制，全球智能手机出货量出现下降态势。

凭证市场研究机构 IDC 统计，2022年上半年，全球智能手机出货量同比下降 8.8%至 6.0 亿部，延续四序度下滑。同期，海内手机市场整体出货量累计 1.36 亿部，同比下降 21.7%，其中，5G 手机出货量 1.09 亿部，同比下降 14.5%。

进一步看，比亚迪的估值确实不低，市盈率跨越140倍。传奇基金司理就曾劝投资者远离高市盈率股票。“要坚决不购置市盈率稀奇高的股票，就会让你阻止伟大痛苦与伟大的投资亏损。除了少少数破例情形，稀奇高的市盈率是股价上涨的障碍，正如稀奇重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。”

只管比亚迪创下历史高点后有所回调，但现在A股距离高点跌幅约20%，港股回调近30%。估值分位到达上市以来76%。

不管比亚迪未来走势若何，现在对于公司和新能源行业后续走势的分歧生怕还将连续。业内人士建议投资者忽视短期颠簸，用久远的眼光看待行业生长，并从中找出细分领域的赛道龙头。

前海开源首席经济学家杨德龙以为，巴菲特小幅减持比亚迪的新闻导致汽车板块整体泛起了较大幅度调整，属于新闻面上的短期扰动，并不改变新能源汽车行业耐久生长的时机和耐久生长的远景。“新能源作为当前为数不多景心胸对照高的行业，半年报显示突出，投资要着眼于中耐久，要用更大的大局观来看待清洁能源耐久的投资时机。”