元大期货

饭圈似乎比资源市场更体贴，乐华上市是否顺遂的问题。

今天中午，#乐华娱乐撤回IPO设计#的话题一度冲上微博热搜，迅速引发社交媒体讨论。

9月1日，据国际金融报网新闻，王一博、韩庚等明星所属的着名娱乐经纪公司乐华娱乐撤回了此前向港交所递交的IPO设计。根据此前港交所披露的新闻，乐华娱乐于3月8日递交招股书，8月7日正式通过聆讯，设计将于9月7日正式上岸港交所。

市场传言，此次撤回IPO设计的缘故原由在于投资者意向未到达预估值。AI蓝媒汇就此向乐华娱乐投资者关系部门举行求证，对方反馈一切以官方新闻为准，现在尚不清晰详细情形。

而凭证新浪财经的报道，有靠近乐华娱乐治理层处的新闻人士证实了这一新闻。该新闻人士示意，面临全球性通货膨胀及疫情等因素影响，资源市场延续低迷，加之恒指延续下挫、新股大量破发，乐华娱乐经由稳重思量，决议暂缓本次港股的IPO。

这并非是乐华娱乐*打击IPO遇阻，果然资料显示，这是乐华娱乐在八年内第四次打击资源市场，此前因未完成利润要求等缘故原由打击资源市场失败。

有关乐华的谋划情形，在今年年头其递交招股书的时刻，就已经引发业内讨论。招股书显示，乐华娱乐2021年整年营收为12.9亿元，其中艺人治理的收入占比到达91%。

且市场普遍认可，近三年内乐华娱乐在“艺人治理”层面，主要依赖艺人王一博。于是，关于“乐华上市，靠的不是杜华，而是王一博”的说法甚嚣尘上。

这也正是为何相比资源市场，饭圈似乎更体贴乐华上市是否顺遂。

此前乐华顺遂递表、通过聆讯的历程中，不乏王一博的粉丝果然示意“杜华应该谢谢王一博”、“王一博撑起了乐华的估值”等说辞，而此番撤回IPO设计的新闻传出，王一博粉丝也*时间在微博等社交媒体自动“控评”，称“乐华上不上市对王一博没有任何影响”。

事实也正是云云，由于此前招股书显示公司谋划对王一博本人的重度“依赖”，不少媒体及投资人质疑若王一博后续选择不与公司续约，那么是否会影响到公司的谋划状态。

但前不久更新的招股书，算得上为投资人吃下了一颗放心丸。8月8日，乐华招股书显示旗下艺人韩庚续约至2024年，王一博、孟美岐续约至2026年。市场剖析师直言，这有助于乐华娱乐上市，王一博是乐华娱乐未来若干年业绩增进的放心丸。

那么此次暂缓IPO上市，意味着“王一博观点股”博输了吗？王一博的不确定性事实会给乐华娱乐带来怎样的影响？此前AI蓝媒汇在一文中举行了详细拆解。

以下为原文：

谁能想到，在所有人叹息内娱药丸时，乐华娱乐竟然递交了招股书，准备成为“偶像经济*股”。

妇女节当天，女粉丝们陶醉在过节的喜悦与哥哥们的美颜暴击的同时，哥哥们的公司——乐华娱乐向港交所递交了招股书。

招股书显示，乐华娱乐2021年整年营收为12.9亿元，年内利润为3.36亿元，同比增进14.7%。其主要的营业板块分为艺人治理、音乐IP制作及运营及泛娱乐营业。

在这三项营业之中，2021年艺人治理的收入占比为91%。

而众所周知，近三年的乐华娱乐在所谓“艺人治理”这块，能拿得脱手的艺人只有一个——王一博。

换句话说，乐华上市，靠的不是杜华，而是王一博。

于是，粉丝们开麦声讨，一边让杜华“速速谢谢王一博并分给他原始股”，一边心疼王一博成了乐华的*元勋，杜华却连黑粉都不愿意帮他清。

或许，粉丝的吐槽与质疑，印证了乐华眼下*的问题：饭圈经济下，公司过分依赖“王一博”，而行业羁系又对公司的部门营业发生了影响。

在这种情形下，“王一博”还能否再拯救乐华一次？

“王一博”，乐华的救命稻草

“王一博”们对乐华娱乐有多主要？

招股书给出了明确的回覆——占比公司营业的91%。

招股书显示，2021年艺人治理收入为11.75亿元人民币，是2019年该项营业收入的2.2倍。而2019-2021年的三年之中，艺人治理板块的收入占比由84.0%，一起攀升至87.7%、91.0%。

所谓的“艺人治理收入”倒也不难明晰，*方面是泉源于艺人的代言费、商演费、影视综资源的片酬，*方面则是泉源于整个演习生的培育系统。

先说说*方面。

虽然乐华娱乐在招股书中写道“我们向包罗企业客户、媒体平台、内容制作商及广告传媒公司在内的客户提供服务”，但着实众所周知，最终真正为艺人和公司买单的，照样粉丝。

也就是说，只有讨好粉丝，乐华娱乐才气实现营收。

那是谁来讨好粉丝呢？——自然是一个个产物，也就是“王一博”们。

在招股书中，乐华也多次提及了自家艺人的情形，将主要艺人韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞的相关情形和微博粉丝数标注了出来，还将他们参演的影视综作品以及所带来的收益以种种方式出现了出来。显然，乐华深知自家艺人对此次上市的主要性。

但这种完全依赖“人”的营业自然是存在不小的履历风险，稀奇是在现现在“塌房如麻”的娱乐圈。

在“风险因素”一栏中，乐华娱乐在*项就提及了有关“艺人声誉有可能影响品牌形象”，也就是“塌房”所带来的风险。

在已往的几年中，乐华娱乐就泛起过不少“塌房艺人”。前有疫情时代倒卖口罩的艺人黄智博，后有因私生涯问题被粉丝团体喊“脱粉”的艺人孟美岐。再加上在饭圈的影响下，偶像们粉丝数目大同样意味着黑粉数目多，他们的每一步动作也都市被无限放大，就连“顶流偶像”王一博也同样逃不开黑粉时不时的“挖坟攻击”。

换句话说，作为公司的主营营业，“艺人治理”的收入不稳固因素极强。

此外，在招股书中，乐华娱乐提到“我们的签约艺人在多项制作中饰演主要角色，如剧集《理想照耀中国之决议》、《风起洛阳》及《冰球少年》、影戏《革命者》、《建军大业》及《建党伟业》，以及综艺节目《这就是街舞》及《极限青春》”

在这些作品中，半数均来自王一博。

换句话说，乐华营收靠的险些就是，王一博、王一博以及王一博。

这可气坏了粉丝。

“快让杜华谢谢王一博。”

“为啥最近三年公司业绩飙涨，靠的是谁杜华心里有点X数吧。”

“能给艺人们多分点原始股吗？”

在粉丝眼里，就是王一博一人带飞全公司，没有人能比得上他对公司的孝顺。

新人后继乏力，过于依赖头部艺人，这现实上变相地将公司的“上市”变为了“王一博”观点股的上市，也一定对公司讲述未来远景，以及向资源市场讲故事发生了不少的阻碍。

选秀时代终结，演习生何以出头？

再来说*种，演习生培育系统。

乐华在招股书中提到，公司现在有58位签约艺人和80位演习生，其中58位签约艺人中有46位来自于乐华的演习生培育系统，每位演习生在出道之前会接受至少3年的培训，而且整体录取率不高于0.3%。

严苛的录取条件自然会选择出更精彩、有潜力的演习生。像是王一博、程潇、范丞丞等艺人均是出自这种培育系统，他们也成为了乐华现在的代表性艺人。

但另一个问题随之而来：现在的乐华要若何将自家的产物推广出去？

不能否认，乐华娱乐能在今天成为“偶像经济*股”，很洪水平上受益于选秀综艺。

2018年，《偶像演习生》和《缔造101》不仅让程潇、王一博两位明星导师翻红，还给了范丞丞、黄明昊两位演习生正式成为偶像的时机，也让原本在“宇宙少女”组合中镶边的艺人孟美岐、吴宣仪再次出道。

之后的三年选秀，不管是爱奇艺、腾讯照样优酷的舞台上总少不了乐华人的进场。哪怕最终未能随着节目出道，也若干收获了一定的着名度。

但去年的一场“倒奶风浪”最终成了选秀节目终结的导火索，少了选秀节目这层出道前的“验货仪式”，乐华需要重新构化思绪，若何将自家沉淀三年的产物们推向已经被选秀改变思绪的市场，是个很大的问题。

另一方面，在招股书中风险要素的*位，乐华也明确示意，“若是我们未能维持艺人及训练生的关系或扩大我们签约的艺人及训练生的数目，我们的营业财政状态及谋划业绩或受到重大晦气影响”。

谁都记得，《偶像演习生》和《缔造101》后的那年选秀，当不少演习生们羞涩地说出自己的演习时长不足3个月甚至只有10天时，所有人都明晰：这些演习生和他们背后的公司就是来挣快钱的。

承上所述，若是乐华没能找到新的方式为演习生和艺人们铺好“花路”，那前来面试成为演习生的基数也势必将削减。

没设施，这就是“人”的生意，哪有这么好做。

偶像公司，若何破圈

除了艺人治理之外，乐华的另外两项营业划分为音乐IP制作及运营和泛娱乐营业。

在音乐IP制作及运营营业中，招股书显示，自2009年至2021年12月31日，乐华共推出了1100首原创音乐。

其中，王一博的《无感》和《我的天下守则》销量划分为1700万张和1500万张，根据市场价3元/张盘算，两首歌曲便挣得了9600万元，再扣除音乐平台方的服务费和其他的运营成本，也一定是万万量级的。

不外，谁都知道，这一部门的收入险些完全仰赖粉丝。在饭圈，每当偶像们发新歌时，忠诚的粉丝们会一人购置成百上千张的数字专辑，以表对偶像的支持。

像是在QQ音乐登顶脱销榜的歌曲，肖战的《光点》，现在销量高达4751.4万张，销售额到达1.25亿人民币，而之以是到达云云高的成就，险些所有来自于粉丝之间“内卷式”的疯狂购置。

而在羁系之下，饭圈正在“被迫”理性，曾经那种一人动员万万数字专辑销量的排场在未来一定会逐渐削减，也势必会影响乐华的资源故事。

云云，若何让艺人和歌曲走出饭圈，实现破圈，乐华需要思量的尚有许多。

在泛娱乐营业中，乐华现在的主要营收泉源于2020年11月出道的虚拟偶像“A-soul”组合。

虚拟偶像是把双刃剑。一方面，虚拟偶像永不塌房，声誉自然不会容易受影响，但另一方面，虚拟偶像险些尽数仰仗于科技，成本和手艺问题是制约其生长的主要因素。

而在某种水平上，A-soul的存在也是乐华*营业——艺人治理，的直接竞争对手。

这“左手打右手”的排场，要若何平衡，又要若何实现齐飞，这些问题生怕足够杜华头疼许久。

固然，作为在娱乐市场打拼了十年的女企业家，杜华一定是深图远虑之后才刻意上岸上市，上岸港交所的，届时，上述的这些问题她也势需要给资源市场一个合理的回覆。

万万别让“购置乐华娱乐的股票”最终只能沦为粉丝们为“王一博”一直掏腰包的一场自嗨狂欢。