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马斯克又「开炮」了。

这次硅谷钢铁侠「怼」的不是美国证监会 SEC，或者 Twitter 董事会，而是标普 500。

克日，标普道琼斯指数公司宣布，将特斯拉从其 ESG 指数中剔除。对此，标普道琼斯指数注释称，特斯拉因种种缘故原由显示落伍于偕行，包罗缺乏低碳战略，涉嫌种族歧视，其加州弗里蒙特工厂事情条件恶劣，对羁系机构就其车辆相关伤亡观察的处置欠妥。

2022 年被标普 500ESG 指数剔除的 10 大公司｜标普

这直接「惹恼」了马斯克。随后，他在社交媒体推特上发帖称，「ESG 就是圈套。它被那些伪装成社会正义斗士的家伙当成枪使。标普评级已经损失了他们的诚信。埃克森美孚都被标普 500 排在全球 ESG 前十，特斯拉却没能上榜！」

实在，特斯拉加入标普 500 ESG 指数时间并不长。一年前的 2021 年 5 月起，特斯拉正式成为标普 500 ESG 指数因素股。不外，标普 500 ESG 指数总监及运营主管 Daniel Perrone 曾示意，特斯拉能够入选 ESG 指数，并非是由于它在连续性生长方面的显示，更多的是由于它的是市值规模。

据领会，标普道琼斯指数 ESG 的评选尺度，不仅要思量公司评分，还要思量市值因素，目的是纳入各个组别 75% 的流通市值的公司。那时，特斯拉排名只有 22 分，在标普 500 指数汽车和零部件行业组其余五家公司中排名第五。但由于特斯拉那时市值跨越 5000 亿美元，是标普道琼斯指数的权重股，以是乐成入选。

在许多人眼中，特斯拉引领了电动汽车的生长，加速了能源转型和节能减排，为何会被 ESG 踢出指数呢？这背后转达了什么信号？

01

ESG 是啥？

要回覆这些问题，首先要明了 ESG 到底是什么？现在人们口中的 ESG，实在是三个英文单词的缩写：

• Environment｜环境，包罗天气转变、自然资源、污染以及环境治理；

• Social ｜社会，包罗人力资源、产物责任、产物质量；

• Governance｜治理，包罗公司内部治理、公司行为和股东利益珍爱等。

通俗意义上来说，ESG 是一种投资理念，是权衡企业可连续谋划能力的一种指标。若是说传统投资更体贴的收益和风险，投资和决议都围绕着这两个维度睁开，那 ESG 投资则在此基础上，增添了 ESG 影响力的维度。投资者希望在追求财政回报的同时，也发生 ESG 影响力。

关于 ESG 的投资理念，最早可以追溯到 1920 年月的宗教教会的伦理道德投资。现代意义上的 ESG 看法，是在 2004 年由团结国全球左券组织（UN GlobalCompact）正式提出。

已往十年，ESG 投资在西欧等国家生长迅猛。凭证全球可连续投资同盟（GSIA）宣布的 2020 年度讲述统计，全球 ESG 投资的资产治理规模，已经从 2012 年头的 13.26 万亿美元，增添至 2020 年头的 35.30 万亿美元，年复合增速为 13.02%，远跨越全球资产治理行业的整体增速（6.01%）。

从区域漫衍来看，美国市场 2020 年占比到达 48%，跨越此前排名第一的欧洲市场，成为 ESG 投资最大市场。同时，日本市场的份额提升较快，2020 年到达 8%，排名第三。

之以是资源市场云云关注 ESG，是由于许多投资者信托，ESG 投资可以带来超额收益。这样他们在获得经风险调整市场收益的同时，也能投资能相符自己的价值观。不外，关于 ESG 投资超额收益的讨论，从上世纪 1980 年月，就一直被学术界和市场实践者所讨论，最终也未能形成统一结论。

现在，全球 ESG 评级机构数目已跨越 600 家，着名机构除了上文提到的标普道琼斯指数公司，还包罗摩根士丹利资源国际公司（MSCI）、KLD 研究剖析公司（KLD）、汤森路透（Thomson Reuters）、Vigeo Eiris 等，越来越多的投资者通过第三方 ESG 评估效果来举行投资。

据标普道琼斯网站数据显示，标普 500 ESG 指数至少被 16 只生意所生意基金（ETF）跟踪；标普的一项观察显示，住手 2020 年底，标普 500 ESG 指数涵盖的资产规模为 117 亿美元。

这也是马斯克之以是云云生气的部门缘故原由。特斯拉在被踢出标普 ESG 指数后，可能会对特斯拉股价造成袭击。同时，这也向外界转达了一个信号，特斯拉在 ESG 方面存在问题。部门投资人忧郁，其他评级机构或也将跟上，进一步下调特斯拉的 ESG 评级。

02

特斯拉与 ESG 的「爱恨」

实在，在此之前，马斯克已经多次公然指责 ESG 评级。今年 4 月初，马斯克就直言「企业 ESG 评级是妖怪的化身」，并示意 ESG 的投资原则「若是不加以修正，就应该删除」。4 月下旬，马斯克又称「ESG 评级毫无意义」。而在本月早些时刻特斯拉宣布的 2021 年影响力讲述中，该公司就指斥当前市面上的 ESG 评估方式「存在基个性缺陷」，并示意 ESG 需要改善其权衡评估真实状态的能力。

这跟特斯拉在多个 ESG 评级中都没有获得高分有关。好比摩根士丹利资源国际公司（MSCI）评级的 41 家汽车行业公司中，特斯拉仅仅被评为「平均水平」，在全球 14735 家中更是排名 8255 位。2021 年 11 月 Sustainalytics 宣布的评级讲述中，特斯拉的 ESG 得分为 28.5，具有「中等风险」。

这似乎跟许多人的感受相反，特斯拉引领了电动车和清洁能源生长，对可连续生长有重大孝顺。财报显示，特斯拉 2021 年从碳生意销售中赚取 14.65 亿美元。为什么特斯拉没能获得更好的 ESG 得分呢？

标普道琼斯 ESG 指数评分｜标普道琼斯

这就要从 ESG 的评分尺度提及。从可连续会计准则理事会（SASB）的界定看，特斯拉的实质性 ESG 议题，包罗产物质量和平安、劳工康健与平安、产物设计和生命周期治理、原质料泉源和效率、能源治理等。综合来看，特斯拉的 E（环境）显示不错，但 S（社会）和 G（治理）的显示则相对不足。

相比在环境方面的优异显示，特斯拉最大的问题在公司治理上，好比最近马斯克再次被美国证券生意委员会（SEC）「盯上」，由于他延迟披露持有推特大量股份；此前，SolarCity 并购案、马斯克的「资金备妥」推文、董事会自力性及 CEO 酬劳，都被以为存在许多治理问题。

除此之外，特斯拉在社集会题方面也屡被诟病，包罗交付延期、电池设计瑕疵、Model S 碰撞失火事故、太阳能板失火事故、自动辅助驾驶系统的平安疑虑等。

不外，虽然社会在 ESG 的投资理念上相对一致，但并没有形成统一的评分尺度。好比差异国家与区域的评级机构，往往就会对 ESG 有着截然差其余明白。同时，评价机构的设计者自身的价值取向，也会影响 ESG 评分。这也导致对于统一家公司的 ESG 评级，差异评级机构的评级效果差异颇大。

以特斯拉为例，MSCI 的评级强调产物的环境影响力，因此特斯拉评级为 A；正义资源评级公司（JUSTCapital）强调劳资关系，而不满特斯拉一再传出的员工平安疑虑、对吹哨者员工抨击等问题，给了它最低 10% 的评级；英国富时的 FTSE 评级重视企业的环境披露、人力资源政策及产物质量，也以为特斯拉这几方面都必须改善，因而给的评级也欠好。

03

ESG 是圈套吗？

那这次马斯克的「炮轰」ESG，有合理性吗？

在做出选择之前，先来看看马斯克指斥 ESG 的理由。在特斯拉影响力讲述中，马斯克示意，「当前的 ESG 讲述忽视了应该对天下发生的真实起劲影响，而是过于专注权衡美元风险/回报的价值。」

同时，他还举例说，汽车行业 ESG 评分时，知识下电车销售比例越大或者数目越多，评分应该越高。然而现实是仍在大量生产油耗量大的汽车厂商，只需要在制造历程中略微削减碳排放，即可大幅度提高 ESG 评分。在这套评分系统下，一些石油和自然气公司（好比埃克森美孚）获得的评分都高过特斯拉。

仔细剖析马斯克的言论，首先可以发现他对 ESG 有部门误解。以标普 500 ESG 指数为例，相关的评选是根据行业组别举行的，特斯拉处于汽车和零部件行业组别，它的竞争对手是通用汽车、 安波福、 博格华纳、 福特汽车。相比之下，埃克森美孚被编列在能源行业，两者之间并没有什么可比性。

同时，业内普遍以为，马斯克的话确实有一些原理，但因此通盘否认 ESG 评级，就有些以偏概全。商道融绿是一家在海内从事 ESG 评级的专家机构，其董事长郭沛源示意，ESG 评级不完善，但不能缺，ESG 信息披露及 ESG 评级是 ESG 投资生长的主要基础设施。

同时，他给出了三个理由，其中一个是 ESG 评级强调周全性。评估指标要涵盖方方面面，但带来的问题是每个指标能分配到的权重很小。这就是特斯拉鸣不平的一个主要缘故原由：即便在碳排放这个指标特斯拉远超其他公司，但若是其他指标不够好，综合得分也不能排第一。

其次，ESG 评级方式的另一个常见特征是普适性，即评估指标要照顾到行业内多数公司的情形。特斯拉是被归到汽车行业的，这里自然包罗传统车企和造车新势力，评估指标要兼顾两者，且传统车企占比更多，以是可以以为指标设置对传统车企会更友好一些。

与此同时，普适性还带来另一个问题，即要思量到行业中优良中差种种显示的公司，既不能只照顾优等生，也不能只照顾差等生。在现实天下中，从平均意义来看，不管是早期的社会责任投资（SRI）照样现在的 ESG，对上市公司的 ESG 评估重点确实是先管控好负面，再来看正面（社会价值）。这也是特斯拉所埋怨的问题。

若是抛开外面的气忿和不满，马斯克是对 ESG 评级的言论更像是一种「较真」，呼吁后者更多关注公司对天下发生的起劲影响，而不是削减消极影响。

相比西欧已经生长了二十年的 ESG 投资，中国仍处于初期阶段。现在，据证监会数据，2021 年，近九成上市公司召开业绩说明会，1/4 的公司披露 ESG 或社会责任讲述。在汽车行业，小鹏、理想、东风、广汽、吉祥等宣布了 ESG 讲述。

不外，ESG 投资可能会深刻地改变中国。近期，中国 ESG 看法最先腾飞，主要的靠山是「碳中和」。清华大学国家金融研究院院长朱民曾示意，碳中和，实在是在基本上推翻性的再造中国未来经济生长的模式，以及整个的经济结构，整个经济从高碳走向低碳，能源革命、经济创新重塑整个制造业。

ESG 投资让许多商业组织在缔造商业价值的同时，也最先思索杀青超乎收益的一些社会目的。不外，从现在来看，社会对 ESG 未来生长的偏向，还缺乏共识。ESG 投资不应只是一种价值观，一种政治准确，而应该准确校准评分系统，更好地激励商业公司可连续生长。