元大期货

4月，整体消费不佳，但超市抽到了“上上签”。

疫情下的囤货消费，让人们奔向超市。零售行业从业者张景透露，一二线都会的部门超市门店，近两个月的销售额翻倍增进。

今年3月以来，多地物流阻滞、异地履约受限，与其守候阿里、京东、拼多多不确定的快递，不如从超市货架上，现取现买生鲜、米面粮油等生涯必须品。

与此同时，超市的对手们也暂停进攻，给了超市“可乘之机”。

2021年下半年以来，上市后的“前置仓”课代表叮咚买菜和逐日优鲜，苦于寻找盈利出路，曾经巨头云集的社区团购，延续退场。“老三团”十荟团、同城生涯、郁勃优选相继败下阵来，只剩下“新三团”美团优选、多多买菜、淘菜菜，还在牌桌上苦战。一位靠近新三团之一的人士示意，前置仓模式还没过平安线，新三团去年没完成KPI、接下来都市“休养生息”，超市短时间内不用再应付价钱战了。

就连街边的水果店、烘焙店、便利店，许多也“隐形”了，要么由于抗风险能力弱关停，要么因疫情管控暂时闭店。

4月的宏观数据（凭证国家统计局）显示，社会消费品零售总额单月下滑跨越11%，惨烈水平仅次于新冠疫情发作初期的2020年2月和3月。除了粮油食物、药品等应对封控和疾病的必须品继续增进外，其他品类增速均大幅下降。

当电商平台、生鲜电商、社区团购、街边小店，由于种种缘故原由“让路”，作为唯一不受影响的线下消费场所，超市的好日子就要来了吗？

现在的超市，很硬气

“现在不送券了吗？”

北京的乔鹤在物美超市自助结账时，发现多点APP里不再送券，便询问不远处的事情职员，获得的回复是，“不送券，你们还天天囤货呢。”

乔鹤一时被噎得说不出话来。5月以来，他确实陷入了“囤货焦虑”。“着实家里种种存货已经够吃一两个月，最近都买无可买了。”

在两千多公里以外的深圳，周云遇到的情形也差不多。每次去超市，他的购物车都是结账队伍里装得最满最高的一个。

经常去超市“踩点”的他们，着实眼见了超市从货架、冰柜被买空，到物资足够、人流恢复正常，但最近，许多人和乔鹤、周云一样，除了两点一线上下班，唯一的流动就是逛超市、买生涯必须品。

近期疫情多发，线下零售业态受打击显著，是消费主力和囤货选手们，让超市成了唯一不愁生意的地方。超市不仅“口吻”硬，业绩也很硬。

4月尾、5月初，多家上市公司宣布了今年一季度财报。消费类里的粮油巨头、食物公司，普遍因成本压力，利润、市值双下跌，超市却成了破例。已往一年，超市行业进入低谷，头部企业的2021年年报普遍报亏，营收、利润双降。今年一季度，情形最先发生转变。

据同花顺数据，2021年超市板块整体营收同比-3.6%、扣非归母净利润同比-331.3%；而2022第一季度，营收同比增进0.2%、扣非归母净利润增进68.7%。

“从单个季度来看，一季度头部超市有较大的涨幅，在线下业态中属于领跑的水平。”零售电商行业专家、百联咨询首创人庄帅说。

详细看头部企业。刨除最近因业绩、股价异常而被推优势口浪尖的步步高，我们以永辉超市（以下简称永辉）、家家悦、红旗连锁三家作为样本。从三家的2021年第四序度至2022年底一季度的财报来看，状态都在好转：营收下滑有所缩短，毛利率和净利率都有改善，销售、治理、财政“三费费率”管控转好。

其中，家家悦和红旗连锁的营收同比增速都在8%上下，跨越一季度消费大盘和线上渠道的增速。

永辉的净利润竣事延续5个季度的亏损，终于转正，它的三费费率改善领先行业，理论上来说，数字化和治理效率正在上升。

对于业绩回暖，家家悦称，主因是新店的效率提升，数字化、供应链优化及门店优化并举；永辉治理层把毛利提升归由于，竞争猛烈水平比去年缓解，公司品类结构继续优化。

永辉的机构投资者见状，“态度”瞬间反转。2022年一季度财报一宣布，163家券商建议买入，103家券商建议增持。

大超市们的情形，都在往好的偏向生长。但多位零售从业者和考察者的态度却出奇地一致和镇定——超市，还很危险。

冰火两重天，盈利很短暂

超市行业现在的情形，着实是“冰火两重天”。

先说结论，在半管控区域，销售改善显著，好比北京；在强管控，好比前段时间的上海，超市都处于歇业状态，生计状态不如生鲜电商和社区团购；在非管控区域，互联网新兴零售业态如电商、生鲜电商、社区团购，对超市的打击还在延续。

超市业绩回暖，主要是在半管控区域，但不止一位受访者以为，这一“盈利期”基本要竣事了。

最近，超市吃到的“盈利”主要有两个，一个是所谓的“囤货盈利”，另一个是“竞争盈利”。

和备受袭击的购物中央、百货、线下餐饮相比，超市之以是一季度业绩受影响较小，利润转好，主要受益于米面粮油等生涯必须品的囤货消费。

CIC灼识咨询合资人朱悦剖析，海内一季度疫情出现多点散发的名目，住民的日用品、米面粮油和生鲜食物消费增添，超市的订单量和客单价短期内被拉高，尤其是上海自3月尾最先逐步举行封控治理、各地防疫增强后，住民的囤货意愿提升。再叠加政府采购保供，部门疫情好转区域如成都、深圳等，相继推出消费券刺激消费等因素，都拉高了超市消费。

2020年头疫情刚泛起时，同样的情形也泛起过。朱悦举例说，2020年第一季度，永辉的抵家营业同比增进了2.3倍；2020年上半年，永辉、家家悦的同店销售划分增进7.4%、11.41%。

现在年3-5月这一轮短暂的囤货，对超市整体业绩的拉动有限。

“居家办公导致住民对蔬菜水果、零食饮料的消费需求，从线下餐饮、外卖等，转移到超市，一定水平上属于短期利好。”朱悦从中耐久剖析，现在坚持“动态清零”的防疫政策，上海、北京、吉林多地的疫情有所好转，当住民的生涯走向正轨，这波盈利就将褪去。而且囤货消费，在一定水平上属于超前消费，这部门客流不能延续。

竞争层面，超市的对手们近期都有偃旗息鼓的架势。

社区团购和前置仓，没精神再打价钱战了。朱悦对开菠萝财经示意，以社区团购和前置仓为主的互联网零售业态，在政府严羁系下最先战略缩短，从扩大规模导向，转为优化盈利能力，价钱战的情形有所缓解，对于商超业态的竞争优势削弱，一部门客流转而进入超市消费。

在半管控区域，“电商履约受物流影响很不稳固，一些中小型零售业态处于关闭状态，一部门客流涌向了超市。”张景说，不外，等到疫情好转，这两类对手很快就会重振旗鼓。

总结来看，一季度业绩的参考价值不大，回暖只是短暂的。

对于2022年一季度的情形，新零售专家鲍跃忠对开菠萝财经示意，单季财报中一些用度不摊销，利润的参考价值不大。

而随着疫情的好转，到时刻，继续承压的超市业绩若何，生怕要打一个大大的问号。

对手一直在，二季度很艰难

疫情防控下，超市吃到了盈利，同样也露出了弱点。

张景先容，零售行业撒播着这么一句话，“起势靠流量，生死供应链”。零售企业的竞争，取决于供应链，外界或许以为，传统商超的供应链能力经由多年磨炼，已经不是问题。着实，一旦区域的防疫管控升级，超市的应对并不算从容。

超市的供应链，普遍以生鲜品类为焦点，快消品类为辅助，其它品类为弥补。先看生鲜，这是超市的强势品类。在这个品类上，庄帅以为，超市的供应链系统仍然是最完整的，但成本和效率并不是最优的。

以本轮疫情较为严重的上海区域为例，朱悦评价，传统商超业态的整体显示逊于互联网零售平台，差距体现在配送效率上。

她示意，和传统商超相比，叮咚买菜、逐日优鲜、盒马鲜生等，拥有更麋集的仓储网络，运力也相对足够。相反，包罗永辉、麦德龙在内的传统商超，在选址上注重笼罩更多的社区，整体结构较为涣散，虽然有较为足够的货源，然则日内调配运力较为难题。

至于快消和其他品类，超市的供应链能力已经落伍于传统电商平台。庄帅注释道，相比京东，超市普遍细分品类不全、品牌不够多、库存太浅、采购成本过高。

履历过一场场疫情大战，超市该重新审阅对手了。多位受访者都以为，超市二季度的状态不容乐观，一是受疫情频频影响，线下业态会延续承压，二是超市的对手阵营发生了很大转变，但整体对超市的打击并没有变弱。

先看最动荡的社区团购。市场已往普遍的看法是，互联网巨头的社区团购会抢走超市的流量，破了其盈利模子。好比，永辉曾在财报中把亏损的缘故原由之一归结为，“社区团购低价扩张”。

进入2022年，社区团购履历大洗牌，仅剩美团优选、多多买菜、淘菜菜等几家头部，而且进入了休养生息状态，那么，是不是不足为惧了？

靠近永辉的从业者林清对开菠萝财经示意，看起来，头部超市好比永辉的业绩下滑，和社区团购的崛起时间点吻合，营收泛起下滑的大区，也是社区团购强势攻入的区域，但社区团购焦点抢走的用户群，是图廉价、买新鲜菜的大爷大妈。这部门用户忠诚度不高，那里“烧钱赚吆喝”就去那里，对超市的客单价、利润孝顺度有限。

“社区团购对于线下商超的影响有限。”朱悦持同样看法。缘故原由在于，社区团购提供的SKU只是超市的1/10，社区团购的属性是“当天买、越日达”，焦点目的群体和超市的即时性主顾重合性没那么高。

相比社区团购，超市更应该小心生鲜前置仓。从目的群体的角度看，生鲜前置仓主打30分钟内送达，和超市相似，面向的是那些对时效性要求较高的即时性客户。而行业头部公司叮咚买菜、逐日优鲜等，最先重点提升谋划效率、跑通赚钱模式，短时间内，减缓了对超市业态的竞争压力。换个角度看，前置仓生鲜电商也在愈加成熟，不得不防。

昨天是社区团购，今天是前置仓，明天可能是其余业态。近些年，超市从来就没缺过对手。鲍跃忠形容，零售多元化的趋势，挡也挡不住。“超市的黄金年月，一个都会也找不出几个大卖场来，现在，三步一岗、五步一哨，零售业态太多了”，多渠道、多业态的零售主体，势必会延续分食超市的蛋糕。

结语

超市的蛋糕延续被朋分，内在的逻辑是，中国的消费需求一直在转变，超市不能能稳坐钓鱼台。“不转型没有回暖，不转型没有生路”，鲍跃忠说，但新的问题是，超市的一些转变偏向是错误的。

好比，“盲目做线上”，线下的商品系统、运营系统不做调整，直接搬到线上，“加个小程序就是做抵家了，属于暂且抱佛脚，解决不了问题”。

再好比，超市转型都喊数字化，“这个口号容易误导企业，误以为做数字化的手艺中台就是转型的重点。”鲍跃忠说，这是错误的，数字化不是一套系统就能解决的，应该是基于公司上下协同整个链路的数字化。

头部超市从2018年就最先加速做数字化转型，转型到现在，庄帅以为，论数字化能力，物美领先；永辉是前端最强的，中台和后端有待增强；其他商超多数是区域化企业，大部门借助京东、阿里、腾讯和物美（多点）来实现数字化。

总的来看，多位业内人士以为，现在绝大多数传统商超的转型都处在试探阶段，还没有看到跑通的路径。“一季、两季，能靠天用饭”，林清说，头部超市要把运气掌握在自己手里，只有一条路，就是举行更深入的转变。

“未来5年，仍是超市的转型升级期。”庄帅给出一个时间表。

*应受访者要求，文中张景、乔鹤、周云、林清为假名。