元大期货

360衰落了，新能源却火了。

当前，周鸿祎旗下的两大事业犹如一个跷跷板，这厢是一起向南的三六零股价，那厢则是哪吒汽车不停增进的销量。

三六零股价现在已经跌回借壳前，中途介入的投资者若持有至今所有被套，市值蒸发超4000亿元，净利润三年暴跌74%。曾经的网络平安龙头日渐凋零，沦落到靠广告存活。

强硬好斗的周鸿祎迫切需要捉住新的稻草——这些年他拼命追风，造手机、玩直播、入股新能源汽车，甚至在元宇宙里也要搅和一把。

创业二十多载，谁人怼天怼地、四处开战的周鸿祎收敛了许多，变得加倍低调，他的火气小了，但360也一点点消逝在人们的视野中，沉落为二线厂牌。

时至今日，52岁的周鸿祎并不情愿被遗忘，他在金融和直播营业上赚钱，在新能源汽车和元宇宙方面押注未来。他仍然是谁人在不停入局和折腾中博取存在感的红衣大炮，只是江湖早已不是谁人由他任性的江湖。

01、凋零

三六零从回A上市当日开盘4442亿元市值的岑岭，跌落至今仅有不到600亿，跌没了87%。

“360的商业模式对照奇葩，挣着最庸俗的广告钱。”

2021互联网平安大会上，一直直肚直肠的周鸿祎直接挑明晰360面临的问题。只是，这笔自喻“庸俗”的钱，也欠好赚了。

三六零的业绩正出现肉眼可见的断崖式下跌，2021年公司营收108.86亿元，同比下降6.28%；但归母净利润只有9.02亿元，还不足上一年度的零头，同比骤降近七成。

拉长来看，三六零自2018年回A上市后，营收下降了17%，净利润暴跌74%。加倍令人堪忧的是，讲了那么多年“大平安”故事的360居然沦为一个“广告商”。

当前，360过半收入，超六成利润来自于互联网广告营业；平安营业收入占比仅有13%，利润只有14%。

广告服务高达70%的毛利率，让360铤而走险。在去年的央视“3.15”晚会上，360搜索宣布虚伪医药广告的违规操作被公然曝光。

2005年，360曾在魏则西事宜后宣称祛除一切医疗广告。周鸿祎更是猛批百度，并公然答应：医药广告的钱不能挣，良心更主要。

然而十六年后，周鸿祎活成了曾经谁人自己最憎恨的人。风浪事后，360广告营业遭受重创，不仅丢了名声，更揭开了这家网络平安明星企业的伤疤。

赚取了这笔庸俗钱后，周鸿祎的自说自话仍在继续：“360每年在平安上投20亿-30亿，用于焦点手艺研发及高水平团队建设。十年下来，已累计投了几百亿，360也已经是中国最大的平安公司。”

PC盈利早已成过眼云烟，移动互联网浪潮亦没有捉住，兜兜转转，周鸿祎再度加码平安营业。

他通过投资平安公司，睁开"大平安"战略，360先后并购了亿方云、织语、瀚思科技等公司，试图将信息平安、数据平安、系统平安和运营系统平安等融为一体，打造出一个平安可靠、智能高效、开放共赢的政企平安新业态。

2021年，360平安营业收入13.81亿元，同比大增71%，但在整个营收盘子里的占比照样太小。和偕行业对比来看，也是主要玩家中体量最小的。

为推进“360 平安大脑”设计，周鸿祎大笔举行研发和销售开支。2021年，360投入了31.29亿元的研发用度，22.33亿元的销售用度，靠近总营收的一半。

高强度的投入连续拖累公司业绩。今年一季度，三六零业绩仍未见转机，营收、净利润、扣非净利均在下滑。

业绩颓势不减，股价节节败退。三六零从回A上市当日开盘4442亿元市值的岑岭，跌落至今仅有不到600亿，跌没了87%。而即便云云，当前其动态市盈率居然仍高达69倍。

更另他汗颜的是，当前585亿元的市值甚至低于当初私有化估值（93亿美金），6年已往了，一家号称互联网科技的公司不进反退。上市后，三六零两次募资共551.6亿元，分红仅有14.2亿元。

可以说，360上市即巅峰，周鸿祎把360最好的年华留在了美国，成熟期甚至衰退期时回到A股。

随着360营业的凋零，这场中概股历史上最大私有化回A大戏，已经被时间证实为一场结构周详的资源游戏。

02、入局

久远来看，哪吒汽车只有到达50万台的年度销量，才气活下去。

随着领跑、哪吒强势晋级，造车新势力名目正发生多极演变。

今年4月，疫情集中发作在长三角区域，蔚来、理想供应链受阻，销量出现较大幅度下滑。而以低线都会为主阵地的领跑、哪吒趁势反超。

其中，360入股的哪吒汽车在4月份交付了8813辆，逾越蔚来和理想，位居第三。2022年1~4月，累计交付38965辆，仅次于小鹏，同比增进2.4倍。

值得注重的是，近几个月，哪吒汽车月交付量始终稳居新势力前三，今年2、3月均排名第二。这意味着，哪吒汽车基本在头部阵营站稳了脚跟。

早在2021年3月，雷军宣布亲自下场造车后，周鸿祎5月紧跟厥后宣布，要入股哪吒汽车。 

去年10月，三六零介入合众新能源（哪吒汽车母公司）的D轮融资，斥资29亿元拿下哪吒汽车16.594%的股权，成为其第二大股东。

与雷军亲自披甲上阵差异，周鸿祎这次吸收了造手机的教训，接纳了资源投资的战略。

“雷军比我大一岁，他在退休之前赌造车这件事。雷军都醒目，我有什么不醒目的？我不愿意在这个能够改变中国未来的伟大时机到来时作壁上观。”隔空喊话老同伙，可见，周鸿祎对造车是认真的。

和主打20-30万高端电动的“蔚小理”差异，哪吒汽车自出生起就高举着“科技平权”的大旗，这和周鸿祎身上那股强硬好斗的性格不约而同。

入股哪吒汽车时，周鸿祎就直言，智能汽车就是加上四个轮子的智能终端。“哪吒汽车要造15万内国民级智能车，而且在智能体验、智能驾驶上跟豪华车相比绝不逊色。”

他还不忘呛声不看好低价电动车的何小鹏：“你做不出来不即是行业做不出来，不要太小看中国的制造业和互联网行业。”

现在看，哪吒汽车主攻陷沉市场，三线及以下都会占比到达34%；价钱方面，哪吒N01系、哪吒U系售价10万-15万元；哪吒V系售价8万元上下，且为销售主力车型。

周鸿祎和哪吒汽车就像一条鲶鱼，给新能源汽车市场增添着变数。“15万元以下的车在中国车市中占比7成，若是15万以内造不了智能车，那智能汽车就是小众产物。”在周鸿祎看来，15万元不应该也不能能是智能和非智能的分界线。

不思量利润率的条件下，下沉市场的空间更大。艾媒调研显示，2021年中国下沉市场有购车设计但尚未购置的人群比例为54.7%，在一二线都会，这一数字为48.7%。蔚来和小鹏也看中了这块蛋糕，设计推出中低端车型，将价钱降至15万起。

此外，用To B市场冲销量一直是外界诟病车企的地方，哪吒汽车也在着力改变这一状态。2021年，其To B市场占比不到10%；近两个月To B市场销量占比仅有2%和3%。可见其销售含金量在提高。

据哪吒汽车CEO张勇透露，2022年哪吒汽车销售目的要在将在6.5万至7万台的基础上再翻一倍。而久远来看，只有到达50万台的年度销量，才气活下去。

“2025年之前，哪吒汽车一定要到达年度50万台销量的门槛。若是2025年做不到50万，可能就会被镌汰。若是做到了，就能拿到资格赛门票。”在张勇看来，销售规模决议着哪吒汽车的生死。

03、折腾

折腾了这么久，周鸿祎在直播和互联网金融领域算是小有成就。

从开办3721，到免费杀毒软件，再到与腾讯大战3年，周鸿祎注定是一个闲不住的人。

只管52岁的他变得愈发沉稳，但骨子里依旧爱折腾。照他的话说就是“我们要推翻自我、拒绝平庸，突破阶级固化。”

这些年，周鸿祎倒腾的事不算少，除了平安老本行，和入局新能源汽车外，手机、智能硬件、直播、金融、语音谈天、种草电商、游戏、元宇宙，他一个祛除下。

但回过头来清点这几场战，取胜的不多，失败的亦不少。这其中，入局手机最高调，但摔的最惨。2011年，周鸿祎放出豪言，称要给手机圈添堵，“谁也拦不住我做手机的刻意”。第二年，360便与华为互助推出首款360特供机——华为闪灼。随后又战略投资酷派，正式进军智能手机领域，周鸿祎声称要在3年内把公司做上市。

然则一顿操作下来，效果并不如人意。“华米OV”早就抢占了大部门市场，360连喝汤的份都很少。有报道称，2016年整年360手机亏损8亿元。最终，周鸿祎在2019年认可360手机不玩了。

造手机的失败，给耐久浸润在互联网领域的周鸿祎上了深刻的一课。因此，在入局造车时，他绝不但独造车，而是全心挑选拥有硬件基础能力的互助同伴。

梳理来看，折腾了这么久，周鸿祎在直播和互联网金融领域算是小有成就。当前，周鸿祎旗下拥有360、360数科（金融）、鲁大师三家上市公司。

克日，周鸿祎为大股东的花房团体二次冲刺港交所IPO上市，花房团体旗下拥有花椒、六间房等直播平台，近三年股东利益为1.92亿元、-15.25亿元和3.25亿元。只管不算头部玩家，但也是为数不多捉住了的风口。

互联网金融只管遭受政策严羁系，但补齐金融牌照的360数科已然是周鸿祎产业板块中的现金奶牛。2021年，360数科归母净利润达57.82亿元   同比增进65.35%，年终手握现金87.60亿元。

面临去年以来大热的元宇宙，周鸿祎也不想错过，推出了一款元宇宙产物“N天下” ，并给予了“N天下”价值万万元的“n.cn”域名作为官网。

“N天下”是新一代的兴趣元宇宙，由一个个 “兴趣天下”组成，人人都可以确立（UGC）自己的天下，玩家在其中可以打造兴趣话题、语音互动、身份牌、私人专属领地等。

此外，周鸿祎也想在元宇宙打平安牌的老本行，“元宇宙的挑战本质上也是数字平安的挑战”。在周鸿祎看来，数字化可以让整小我私人类社会更“伶俐”，也可能让平安更“懦弱”。

因此，360从网络平安切入元宇宙，并设立了“元宇宙平安”岗位。可以看出，周鸿祎是期望通过社交和平安两张牌强调自己在元宇宙方面的优势。

04、写在最后

“像我这么强硬的人，还会回来的。”

2014年年底，周鸿祎在360内部信中云云注释自己杀入手机领域的刻意。信中充满了他不甘被遗忘的执拗和强硬。

但效果事与愿违，造手机失败了。360不仅没有王者归来，反而在贻笑大方之后继续迷恋。

幽静之后，周鸿祎继续一直折腾，或者说，他一直在守候一个时机，向众人证实“自己失去的，一定还会拿回来”。现在，周鸿祎仰仗若干个新板块和上市公司试图反扑，只是苦了360那高高山峰上无数瑟瑟发抖的、曾经无比信托他的投资者。