元大期货

我们正在履历疫情一轮又一轮的磨练。在出门未便的日子里，若何在家自己着手解决一日三餐，成为人人天天必须面临的问题。预制菜在这时刻成为了一种最佳解决方案：相比生鲜产物来说，预制菜保留时间长、利便快捷，相比传统速食产物来说，预制菜更具备营养性和口味多样性。

从市场端来看，疫情确实动员了预制菜行业的增进，C端消费者教育成本自然降低。2022年叮咚买菜年夜饭预制菜销量增进超400%，盒马预制年菜销售同比2021年春节增进了345%，穆棉资源服务的 “叮叮懒人菜”在抖音单月销售突破5000万元。

从资源端来看，预制菜的投融资也十分活跃。据统计，2021年预制菜行业投融资事宜23起，融资金额超50亿元，预制菜连锁企业“味知香”也在2021年乐成上岸A股。

预制菜事实是资源和疫情吹出的短暂风口，照样真正具备耐久时机和增进潜力？

若是我们把时间拉长来看就会发现，预制菜近年来一直是个高速增进的行业。据华创证券数据显示，2010-2020年中国预制菜行业年复合增进率约20%，2020年预制菜市场已达2310亿元规模。据艾媒咨询数据显示，2021年中国预制菜行业规模为3459亿元，预计2026年预制菜市场规模将达10720亿元，预制菜行业成为可以预见的下一个万亿市场。

主要看法

预制菜是食物工业化生长的一定产物

社会变迁促使家庭厨房连续变化，消费者需要在家用饭的更优解决方案。随着食物工业化的提高，预制菜提供了效率更优、口感更优、营养更优、平安性更优的产物解决方案。

预制菜是产物驱动型品类，产物型公司将主导行业生长

预制菜由于显著的工业化特征，具有尺度化、低消耗和高流转的特点。产物型公司具有优异的产物研发能力、连续性的品牌势能、全渠道渗透能力和高效的供应链整合能力，未来将在用户心智中占有更主要的位置，有时机连续引领行业的生长。

大单品战略加倍行之有用，步步为营

创业公司初期应接纳大单品战略，选择笼罩用户痛点最多、能够单点突破的产物，这更有利于在营销端集聚资源，以及在供应端更快获得规模优势和研发深度。

视频电商渠道加速了预制菜普及速率

现阶段传统渠道和自建渠道须支出高昂用户教育成本，视频电商是当前预制菜教育用户的最优平台，提供了最高效的表达方式和最匹配的决议场景，创业公司应在优势渠道中快速确立身牌认知，完成用户心智建设。

规模效应是耐久输赢手，企业应尽早结构上游供应链

预制菜高性价比特征决议溢价空间有限，因此自建供应链，向产业上游延伸至关主要。现在行业处于导入期，自有优质产能将在未来的竞争中处于先发优势职位。

预制菜本质：

食物工业化生长的一定效果，事态所趋的产物

“预制菜”的界说是以农、畜、禽、水产物为质料，通过预加工（如分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味）与辅料的调试而成的制品或半制品。预制菜的发生源自于两股气力，一是食物加工业的进化，二是餐饮业对供应链连续提出的更高要求，预制菜作为品类聚集高速发展为一个伟大的食物加工产业。历程中的焦点附加价值在于经由工业级的杀菌处置，洗切（净菜输出）与腌制调味后，再通过熟制速冻等设施将半制品菜工业化。

科技革命推动的工业化刷新不停重复在每一小我私人类基本生涯品类。“衣食住行”作为人类生涯的刚需，在历史长河中履历了连续地升级浪潮。20世纪60-70年月，缝纫机是家家户户必备的“大件”家具；随着工业制衣手艺的生长，消费者能够加倍便捷的买到极大厚实且价钱合适的成衣产物。“住”、“行”同样不停在升级刷新之中，从平房到楼房、从人工装修到装配式装修，从步行到自行车、从汽车普及到飞机高铁等等。

对于“食”而言，人类的餐食制作和就餐方式也在连续变化，传统家庭厨房的功效不停被解构和升级：

第一次是外出就餐的兴起，餐饮的渗透率不停提高，近20年的快速生长使得餐饮在食物消费市场渗透率到达40%；第二次是以信息化为基础的外卖兴起，为消费者的在家用餐提供了做饭之外的新选择，近10年外卖相较餐饮堂食的渗透率到达15%以上。

随着都会化加剧和社会结构变迁，消费者需要在家用饭的更优解决方案，兼顾效率、口感、平安和营养多方面需求，我们以为在2B预制菜日渐成熟的基础上，2C预制菜将成为家庭厨房的工序简化和效率升级的生长偏向。

我们可以把预制菜行业明白为底层是食物工业化，在升级食物平安的基础上实现效率最优解，附加值在于口味、营养、消费者知足感的还原。食物工业化的历程势不能挡，我们以为预制菜将迎来伟大的市场时机。工业化食物的尺度化水平更高（好比白酒、调味品、乳制品、豆制品、肉质品），并经由工业级的杀菌处置，有着运输距离长、保质期久、平安等特质，因此食物公司运用尺度化的渠道运作与品牌投入就能撬动规模性的增进。

预制菜焦点价值：

B端出品稳固、节约成本，C端提升效率、更优体验

预制菜在差异语境中口径与界说差异，广义上一样平常将其分为三大类：常温摒挡包、冷藏净菜与冷冻调治食物。其中以酸菜鱼、猪肚鸡为主的速冻菜肴品类增速迅猛，这也是现在市场上最常见的对于预制菜的狭义分类。

预制菜的焦点价值，我们可以从B端和C端两个方面来看：

B端：预制菜为餐饮企业提供的价值焦点在于出品稳固、节约成本。通过接纳半制品菜肴可以为企业降低后厨员工数目、后厨面积，而且基于集中采购与消耗降低等优势有用节约成本，同时又能知足主顾的口味、营养和就餐体验需求。

C端：预制菜为C端消费者提供的价值焦点在于提供了更好的就餐方案，能够高效率地享用一道相对庞大的菜品，定位于解决消费者15-30分钟、订价 20-45元的用餐需求，高便利性的同时、又提供了一定的愉悦体验感。C端消费需求的崛起顺应了家庭规模小型化、女性参劳率和城镇化率提高的大趋势。

预制菜市场规模和生长趋势：

万亿元市场潜力，2C市场规模达数千亿，速冻菜肴市场集中度更高

凭证华创证券研报显示，2020年我国预制菜市场规模已达2310亿元，2010-2020年复合增进率高达20%，未来十年有望到达近万亿元规模。

对标外洋成熟市场来看，中国预制菜市场具备伟大增进潜力：

2020年美国市场规模约在 2000 亿美元（1.2万亿元），日本市场规模约为 9.8 万亿日元（5000亿元），当前中国预制菜行业市场规模约为美国的六分之一、日本的三分之一。

拆分B端和C端来看，现在我国预制菜市场B端和C端比例约为8:2，日本市场约为6：4。

由于中餐摒挡的庞大度更高、SKU数目更厚实，我们以为预制菜在中国的市场渗透率将跨越美日等蓬勃市场，稀奇是C端市场的生长潜力显著。

凭证预制菜在餐饮食材渗透率15%-20%为基准举行测算，5年内2C预制菜市场规模可达数千亿元人民币。参考美日速冻渗透率，以未来我国预制菜速冻渗透率10%-15%为基准测算，速冻菜肴（狭义预制菜）也将具有千亿级市场空间。终局来看，数万亿生鲜市场将逐步被预制菜替换，预制菜市场自己将数到达万亿体量，成为居家做饭和餐厅厨师的主要解决方案。

而从市场集中度来看，我们以为，预制菜行业由于其采购的随时性、需求的突发性、供应的多样性，供需结构将对市场集中度的提升发生一定影响，可能会更趋近于休闲零食、生鲜等行业。

我们以为，标品化、长保型速冻预制菜相对于非标、短保型预制菜的市场集中度会更高，焦点在于行业规模化可能性更高，且可生长的成本优势优于短保型预制菜。短保型预制菜因物料组成庞大与供应链协同难度大等界限线制条件，单一企业生长空间受限。由于差异区域在口味要求上差异较大，而短保型预制菜运输距离有限，分销更多由门店型企业肩负，以是短保型预制菜出现区域化竞争终局的可能性更大。

2C 预制菜市场竞争名目：

各种玩家入局，商业模式尚待规模化验证

1、多类型2C品牌各有千秋，起劲掌握行业生长事态

当前的预制菜品牌大致分为五类选手：产物型、渠道型、原质料型、餐饮型。

产物型：代表品牌味知香、叮叮懒人菜、麦子妈等，以专学生产各种预制菜起身，没有餐饮端或供应链端的思索镣铐，品牌对用户人群、使用场景等往往能够更精准地掌握，以用户头脑重塑产物形态、规格、订价等多个维度。

渠道型：代表品牌盒马、叮咚买菜、锅圈等。渠道品牌的优势在于主要消费人群重合度高，品牌在用户端有信托感，且在配送时间或物理空间距离上更贴近用户。

冻品型：代表品牌安井食物，推出子品牌“冻品先生”，施展原有渠道的协同效应和冷链的基础设施能力，在天下拥有7个分仓和1000多家经销商。

原质料型：代表品牌新希望、国联水产，其优势在于食材供应稳固和成本优势，突出体现在偏工业化的单品，如新希望的美妙小酥肉，2021年单品销售额跨越10亿元。而对于更为广谱的菜肴类预制菜，其产物研发需要转型。

餐饮型：代表品牌为西贝旗下的贾国龙功夫菜、海底捞的开饭了、眉州东坡的王家渡，预制菜能够辅助原有品牌拓展现有客户的抵家场景，餐饮型品牌优势在于口味还原度高。我们考察其产物思绪，在招牌产物、菜系风味上基本是餐厅菜系的延展，如贾国龙功夫菜的牛大骨、眉州东坡的扣肉。

2、渠道多元化，抖音成为当下2C预制菜流传的优势渠道

目宿世鲜食物的购置渠道极端便利化，线下的KA和农贸市场，线上的货架电商、视频电商、生鲜电商均是预制菜的可选渠道。那么企业事实应该优先结构什么渠道？

我们以为，以抖音为代表的视频电商是现在预制菜品牌教育用户的最佳平台。由于用户对预制菜还尚未确立清晰的品类认知，传统货架式卖场和货架电商难以引发用户的消费需求。视频电商的优势是能够依附内容导向式营销，迅速完成消费者教育。酸菜鱼、小龙虾、猪肚鸡等预制菜通过视频的出现，直接把冰凉的包装预制菜酿成一道道可感知的菜肴，一方面给用户带来了强烈感官刺激，另一方面也完成了用户该若何使用预制菜的品类教育。预制菜和视频电商有着自然的适配性，消费决议场景高度匹配。

对于预制菜品牌来说，现阶段的最优打法就是借抖音电商的“东风”之势。2021年1月至9月，抖音电商GMV同比增进了7.9倍，2021年整体GMV靠近1万亿元。据巨量引擎数据显示，2021年中国直播电商渗透率预计为14.3%，这意味着基于拥有6.5-7亿月活确立的抖音电商，其发展尚在早期。

以“叮叮懒人菜”举例，公司基于对预制菜人群、渠道的洞察，选择在起盘期all in抖音渠道，现在抖音单月销售额已跨越5000万元。“叮叮懒人菜”在半年时间内快速确立了自播和达人矩阵的复合增进路径，一方面以达人矩阵为增进杠杆，确立起有用抵制竞价模子收敛的内容资产；另一方面以自播为基本盘，完成闭环流量收割。

3、多SKU为主流解法，但我们以为大单品战略是最佳解法

据考察，当前市场玩家普遍接纳多SKU战略，试图做好一桌子菜。例如味知香SKU 200 ，冻品先生SKU 400 。与许多企业“多而全”的产物思绪差异，我们以为企业在市场早期应该集中精神打造大单品矩阵，在单点上做精做深。

从需求侧来说，大单品兼具短期用户痛点集中、耐久市场空间大的优势。在导入期，由于中国家庭对预制菜缺乏认知，大单品类的“硬菜”高效知足了年轻人厨艺有限的需求痛点。用户借助大单品感受预制菜的强便利性和高性价比，进而连带购置其他预制菜产物的路径更为合理。

而且，中海内需市场广漠，足够支持企业单品类生长。以酸菜鱼为例，2022年中国餐饮端酸菜鱼市场跨越400亿元，分化出休闲餐酸菜鱼、快餐酸菜鱼等细分品类，降生了太二酸菜鱼（2021年收入近30亿元）、鱼你在一起（近1,500家门店）等品牌。合理测算，预包装酸菜鱼市场未来也可到达数百亿元规模。

从供应侧来说，大单品可以有用施展供应链组织能力的聚焦优势。中餐菜系厚实，且有地域限制，单一品牌难以做到全口味席卷。企业若涉足过多品类，难以在单品上形陋习模优势、研发深度和品质把关力度，更容易发生食物平安问题，口味也容易流于平庸。“叮叮懒人菜”选择的就是大单品蹊径。公司从“全场景、全人群”的特征筛选产物，现在已探索出酸菜鱼、虾饼、猪肚鸡为代表的大单品矩阵，酸菜鱼单品单月销售额靠近3000万元。

预制菜品牌耐久“跑赢”的要害因素：

早期拼产物，中后期看效率

1. 产物研发能力：预制菜企业的产物研发能力尤为主要，需要洞察用户需求，并做到口味上的高度还原和生产上的尺度化，同时兼具营养性和康健性要求。

2. 全渠道能力：由于预制菜终端产物同质化水平较高，以是渠道能力至关主要，这需要服务力、成本优势以及特定客户关系的支持。

3. 快速确立规模优势：预制菜企业原质料成本占对照高，规模带来的成本优势会显著大于餐饮行业。

4. 供应链能力：企业应尽早实验自控生产线，在生产端确立壁垒，保证生产效率和口味的稳固性。此外，参考速冻食物类上市公司毛利率，可知预制菜品牌的溢价空间有限，企业需要向产业上游延伸提升利润空间。日本预制菜龙头企业日冷，耐久处于日本预制菜前二的位置，旗下72个子公司横跨产业链上下游，笼罩采购、食物加工、仓储物流各个环节，能够充实行展产业协同效应。

我们以为，在市场早期，企业的焦点竞争力是产物力。我们看好以用户头脑出发的选品思绪，设计出相符主流趋势的大单品，同时兼顾工业化效率和供应端稳固性，从而引领预制菜品类的生长。好比日本预制菜公司日冷，就在微波炉刚刚普及的90年月，推出了适用于微波炉烹饪的速冻炸肉饼，迅速取得伟大回响，加速了预制菜在家庭的渗透率。

而当市场逐步成熟，并随着竞争的加剧，各品牌之间产物口味差异性逐步缩小，渠道效率和供应链效率将成为企业新的护城河。对预制菜产物化品牌来说，若是可以做到具备较高的品牌势能、全渠道渗透能力和高效的供应链整合能力，未来将在用户心智中占有更主要的位置，有望赢得更大战场。

预制菜产业的外部性：

极大促进可连续生长

预制菜作为食物工业革命的事态所趋，除领会决人们在“吃”自己的利便、营养和康健需求之外，也将会对我们的社会发生极大的起劲影响：

1、 低碳生涯和可连续生长：现有社会的家庭厨房相当于一个一个的小型加工厂，每一顿饭都将有大量的碳排放及能源消耗发生。而预制菜产物将漫衍式的家庭厨房加工外化为集中的工业化生产，消费者只需要再举行简朴加热等操作即可，在碳减排方面具有主要意义。

2、 削减虚耗和珍爱环境：生鲜产物的高消耗特征在每年巨量的流转历程中，带来了伟大的消耗和虚耗，同时也衍生出例如垃圾处置等一系列环保问题，这些都在社会层面发生了大量成本，预制菜的变化有望在这些方面大大削减分外的消耗和成本。

Reference：

【招商证券】餐饮供应链缔造美妙生涯系列（预制菜篇）：效率为王，刷新餐桌

【华创证券】预制菜行业深度研究讲述：预制风起

【安信证券】其他食物行业外洋公司巡礼系列：日本冷冻预制菜龙头日冷

【艾媒咨询】2022年中国预制菜行业生长趋势研究讲述