元大期货

麒麟资源创始人倪新贤，在国有大型投资团体、境内外投资银行、私募股权投资基金等领域拥有近30年的投资和治理履历。

倪新贤曾首开先河，将中国大陆证券公司一级市场营业改制成投资银行，是中国证券公司一级市场以投资银行总部制运行的第一人。据那时的“证券市场导报”报道，那次独树一帜的改制，在那时的中国证券业引领了一波普遍的效仿潮水。

作为上海万国证券公司首任投资银行总部总经理，向导团队延续三年获市场占有率排名天下第一，并被《亚洲钱币》杂志评为中国大陆最佳承销商。

“327”国债事宜后，那时海内最大市场占有率，由“证券教父”管金生率领的万国证券退出历史舞台。倪新贤先后受邀担任英国最大银行——英国国民西敏银行的中国区域副首席代表、介入确立东方证券、卖力500亿资产的上海最大的国有投资团体大盛资产。

在上述事情时代，倪新贤亲自主持向导团队，乐成完成的IPO和股权投资项目近100个。同时也见证并积累了数百家实体经济企业、尤其是高科技企业乐成和失败的个案，作为增值服务，为所投资项目提供厚实的借鉴个案和坦荡的谋划视野。

2011年，借中国创业板设立的契机，倪新贤创立了麒麟资源（CHINALINK英文名谐音）。CHIANLINK，意即“实现海内外资源与被投企业的资源嫁接”，这是基金设立初期的一个理念。

经由10年的运营，麒麟资源已经形成了鲜明的特色和优良的业绩：中等规模、具有较高回报、专注人工智能/大数据/智能机械人/物联网在B端应用的精品投资基金。基金迄今投资无一失败，五年平均DPI达2.0以上；形成理工科靠山的复合型投资治理团队；熟悉资源市场，项目变现能力强；厚实的个案积累为投资企业带来不一样的价值增值服务。

要情怀，也要赚钱

这是一个有温度的硬道理

“我们一直以为，在中国市场做事首先要相符国家提倡的主流偏向，这就是所谓的“国家情怀”，然则，光有情怀没有用，作为一家市场化的投资机构还要思量赚钱，确切地说，要充实思量为投资人赚钱。这是一个有温度的硬道理。“——倪新贤

麒麟资源的重点投资偏向是“人工智能、大数据、智能机械人和物联网在B端的应用，重点在制造端和医疗等”。这个是麒麟资源经由好几年起劲才形成的。

这个投资重点的形成是有历史渊源的。最初是麒麟资源的团队组建时，一些高级其余治理层都具有理工科硕士、博士教育靠山，所学的专业包罗工业自动化、电子工程、生物医药等。由于这种靠山导致团队一最先就具有投资手艺公司的偏好，自然而然形成了麒麟资源投资重点的雏形。

一直到2015年，麒麟资源的投资重点才确定下来了。契机是国家颁布了“中国制造2025”国家行动纲要。这个行动计划和麒麟资源自然形成的投资重点高度一致，等于是麒麟资源自然走到了与国家提倡的主流相一致的偏向。

很多人会问，靠情怀做事情，会不会不赚钱？麒麟资源第一期基金仅在阳光电源这一个项目上就收获了10倍回报，这个回报不仅笼罩第一期LP投资基金的所有本金，还使LP获得了部门的净收益。今年，麒麟资源另有两家公司IPO，一家是杭州爱科科技公司，另一家是远大住工，预计也能为投资人带来10倍的回报。

“令人高兴的是，今年我们这两家IPO公司,都是在我们基金投资重点的全产业链投资结构上。好比，我们的爱科科技公司，它的智能机械人产物不仅是中国细分市场的隐型冠军，而且，它的产物还能远销德国和日本等外洋发达国家市场；我们的远大住工是中国装配式修建行业中的龙头企业，是首家完整运用全流程数字信息化系统，也是首家拥有专属知识产权的全产业链手艺系统的企业，提供全球化、规模化、专业化及智能化的装配式修建制造与服务。”

以特有的“PE ”模式

深耕细分赛道抢到好项目

“要做好投资，不仅要有‘国家情怀’，还要有‘企业家情怀’，要与企业家确立‘互助共赢’的同伙关系。”——倪新贤

2011年麒麟资源投资阳光电源时，已有多家著名机构介入竞争。麒麟资源以CHIANLINK的怪异理念，为被投企业带来不一样的器械：辅助企业打开欧洲市场，为企业提供欧洲订单。在此之前，阳光电源在欧洲市场占有为零。

2011年，阳光电源虽然已是那时中国最大的光伏逆变器制造商。然则，那时海内市场是一个边缘化的新兴市场，真正的新能源的主流市场在欧洲。麒麟资源凭“PE “的模式，在众多投资竞争者中胜出，获得了阳光电源主投资人的机遇。

今后，倪新贤曾经设想，以阳光电源投资为契机，实现CHINALINK理念的系统化、常态化。厥后若干年的实践证明，这条路走起来很难题，由于拥有订单和手艺资源并不是PE机构最善于的优势。PE机构最善于的资源是历经数百个看项目、投项目而积累起来的乐成和失败的案例。这对发展中的企业是一种名贵的资源。

作为一家PE机构要想为企业提供足够广、足够强的资源嫁接，最主要的就是聚焦投资重点——只有聚焦才气发生相关资源的群集优势。

麒麟资源的投资重点是人工智能、大数据、物联网、智能机械人在B端（尤其是制造端、医疗端）的应用。“多年的投资实践教育我们，场景应用与手艺先进性具有一致主要的价值。”因此，自2015年明确投资重点以来，麒麟资源十分重视场景应用研究，已自力完成了数十篇有关手艺在细分市场应用的Know-how讲述。深耕细分赛道，研究驱动投资及投后治理。

多年来，麒麟资源一直试图起劲以厚实的案例、聚焦的行业资源、场景应用的Know-how等资源，通过“PE 场景应用Know-how”、“PE 生态链”、“PE 产业链”等模式，与企业家交同伙；也辅助麒麟资源发现好项目、竞争到好项目。

麒麟资源在投资爱科之后，用“PE ”模式一起陪同爱科的发展，从IPO报质料前3年即最先的上市规范性改制、细分应用场景的拓展、产物迭代研发的结构等方面，麒麟资源团队都以以往积累的厚实案例履历，辅助爱科更好地结构拓展应用场景的销售，不断提高爱科在细分行业的市场占有率。

同样，所投的远大住工项目也一样。“我们投资远大时，远大90%的收入来自于EPC模式，我们以为这种模式欠好，它易造成‘与天下为敌’的感受”，倪新贤说。在麒麟资源的辅助下，远大花了整整两年时间，乐成实现了从EPC模式向PC模式的转型，形成了“以天下为友”的销售结构；另外，在麒麟资源的强烈建议和连续辅助下，远大花了三年多时间，实现了制造端全数字化的转型。今天的远大已不是一样平常的装配式工厂，而是一家完整运用全流程数字信息化的装配式修建综合解决方案供应商。

深耕细分赛道，除了研究和“PE ”服务外，未来拟投项目的跟踪、挖掘和积累也是重中之重。麒麟资源确立了两个项目库：第一个库叫“马上可投资项目库”，也就是说，这些项目等基金一设立，马上可以进入投资决策程序的项目。这类项目常态化地保持并连续更新有二十个左右；第二个项目库叫“历久培育项目库”，这些项目的特点是手艺很好，仅在某些方面存在短板，尚需跟踪考察。这类项目常态化保持并连续更新约上百个。

与这个项目库建设配套的是麒麟资源的项目培育方式。麒麟资源注重企业“发作”前夜的发展性，向来坚持的培育方式叫“早期接触，历久跟踪，梯次培育”。就像农民种地一样，一把种子撒下去，梯次性长出来的果实（项目成熟），就是麒麟资源要投的项目。

“价值投资”与“LP诉求”

平衡靠手艺，也是一种艺术

“是的，这个问题问得很好！”当问到麒麟资源是若何平衡“价值投资”与“LP希望尽快退出的诉求”时，倪新贤说道。

“价值投资”是麒麟资源作为一家打造专业化精品投资基金投资机构所应追求的目的。值得一提的是，在2015年前，麒麟资源的价值投资点是较涣散的，差别的价值投资项目都涣散在完全差别的行业；2015年后，投资重点确定，投资的价值点也加倍集中于人工智能、大数据、智能机械人和物联网在B端的应用。

“价值投资”往往周期比较长，和LP们“尽快退出”的诉求有矛盾。只管长周期的“价值投资”最终照样对投资人有利的，能够帮投资人赚到大钱，但投资人尤其是中国投资人赚快钱的心理，普遍忍受不了那么长的时间。这里确实需要寻找两者的平衡。

这种平衡，倪新贤在第一期基金的投资中受到了很好的启示：“我们第一期基金建立之初就投资了一个PRE-IPO项目--阳光电源，花了四年的时间就上市套现了，为投资人带来10倍的投资回报。差不多统一期基金，我们还投了一个‘价值投资’项目远大住工，由于前面有了阳光电源的乐成套现，投资人毫无怨言地耐心地陪同我们一起走了7年到现在。”倪新贤用这个例子生动诠释了“价值投资”和“尽快退出”平衡关系。

高 瓴资源的张磊所著的《价值》一书，近两年在投资圈广为流传。价值投资需要推行“历久主义”，与时间交同伙。然则，这些作为一家基金来说，还需要LP们的优越配合，这种配合主要靠基金若何做好“价值投资”与“LP诉求”的平衡。

麒麟资源建立十年来，推行“价值投资”，同时充实关注“尽快退出”的LP诉求，所发生的投资效果获得LP们的普遍认可。麒麟资源从第一期基金最先，到现在已完成的第二期基金的投资，治理团队从未因投资回报问题和投资人发生任何冲突。这背后隐含的因素就是麒麟资源有用的投资计谋的组合和平衡艺术。

十年来，麒麟资源所投项目无一亏损。曾经一家有意向投资麒麟资源的母基金对其业绩做过测算：麒麟资源建立以来的平均5年DPI跨越2，而回报最高的单个基金的DPI到达3（该基金项目还没有所有退出的前提下）。

为了继续践行“价值投资”和LP诉求的平衡，麒麟资源第三期基金召募的计谋是“小步快跑”，当期融资规模不会太大，保持10亿人民币左右，花2年左右时间投完。然后再召募新一期基金。

第三期基金，麒麟资源的投资组合目的也是十分明确的：基金40%的资金投资PRE-IPO项目，期望3年左右获得3-5倍的回报；60%的资金投资“高手艺培育项目”，期望5-7年时间，获得10倍以上的回报。