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12月29日，“2020南京科创资源招商推介暨青年投资人峰会”在南京顺遂举行。本次峰会由南京市地方金融羁系局、南京紫金投资团体主理，南京市创新投资团体和清科团体承办。来自海内一批具有影响力的投资大咖与青年投资人代表、着名创新创业企业、产业链龙头企业、科研院所、新型研发机构卖力人加入峰会。市政府党组成员翁国玖出席并致辞。

会上，杏泽资源治理合资人陈海刚、金雨茂物董事总经理李洪森、江苏万珺医药总经理伍贤志、柏思微生物医药董事长毛黎顺围绕着《大康健创新与投资》举行讨论，深创投康健产业基金投资部总经理周伊担任主持人。以下为速记实录：

周伊：首先依次做个先容，从这边最先。

陈海刚：谢谢今天江宁区列位向导，另有本次集会主理方的约请，我简朴先容一下。我是来自杏泽资源，我叫陈海刚，我们基金是一家专门投资生物医药的基金，以是我们整个的投资领域都是集中在了创新药、医疗器械这样的赛道上，现在我们有靠近40亿人民币的规模，投了40个被投企业的项目，以是我们基本上都是集中在早期阶段的项目投资。现在投资的企业当中已经有三家上市。借这个时机也正好宣传一下我们的企业。

李洪森：人人下昼好，我是来自金雨茂物的李洪森，是南京本土的投资机构，跟江宁高新区也对照熟。金雨茂物总部在南京，有四个主要的投资偏向，治理的规模跨越110亿人民币，投了有近200家企业，我主要卖力医疗医药板块，现在专向的医疗基金30亿左右，投了40多家企业，其中有7家上市，3家并购退出。总体来讲，我们金雨茂物有29家企业已经上市或者过会了。今天也是代表南京当地的投资机构，跟人人在后面的历程中陆续汇报我们的事情。谢谢。

伍贤志：人人好，我是来自万珺医药的伍贤志，现在担任公司的董事，总经理。万珺医药是万高团体在南京重点投资打造的科技公司，是团体主要的战略结构。团体总部在海门，是一个销售利润过亿的企业。公司从事的营业主要是高端仿制药和创新药的开发。很幸运能够落户在江宁开发区这边，政府和向导对我们的入住以及定位有很大的辅助，我们希望通过这次时机，和资源同伙能够进一步增强联系，配合创新，配合生长。

周伊：我也一起做个自我先容，我来自深创投，总部在深圳，我们是一家老牌的投资机构，99年建立，到现在20多年，我们的治理规模也许是在3千亿左右，已经投了差不多1000个企业，上市的项目也许是180个，我在深创投卖力医疗，包罗创新药、医疗器械、生物手艺等等，我们也建立了一个专门的康健产业基金，规模也许20多亿，我们和全国各地的政府，包罗南京，我们和各地政府建立的政府指导基金，有100多个都市，江苏也许有七到八个指导基金。

人人都知道医疗康健是一个对照火的，或者说是一个对照历久的向阳行业，除此以外，它也是一个刚性需求。我想讨教一下在座的嘉宾，那时做投资为什么会聚焦在医疗康健领域？在这个领域除了刚性的需求，另有什么在吸引着列位？

陈海刚：我先跟人人分享一下我们基金设立的初衷。我们基金对照年轻，15年底的时刻最先筹备，16年正式做投资。应该说最近几年确实生长对照快，我以为主要的缘故原由也是像周总说的，我们遇上了生物医药产业腾飞的时期，异常幸运。

若是回到那时设立这个基金的想法，一最先想的也是去投新药和医疗器械领域，主要照样由于跟几位合资人之前的事情的履历，学习履历有关系，都是学生物医药的教育的履历，可能在2010年前后，差不多十年之前，我们从校园里结业，最先了自己的事情以后，由于一些机缘的巧合，我们有跨行业的选择，有的去了投行，有的去了基金公司，我们那时在做这个基金之前就已经有自己的生物医药知识的结构，同样做了跟投资相关的事情。

到了15年的时刻，一方面我们看到了自己的事情履历当中，履历了二级市场对我们的一些启示和事情履历的积累，看到了在二级市场医药板块蓬勃的生长壮大，然后泛起了许多一些代表性的大的制药公司，无论是中国照样美国照样香港市场，我们确实自己亲历了许多这样IPO的项目，那时几位合资人在投行履历历程当中也是卖力医药IPO项目的。

实在中国一定会有一些初创的，稀奇是做生物医药的公司会生长起来，固然也有一些条件，确实需要有一定募资的基础，积累了一些对照多的项目履历。我们相当于在二级市场有一定认知了以后走向一级市场，寻找基金，寻找项目，然后再去投资。可能那时没有想到，海内的这个产业会生长的这么快，远远跨越了我们的预料。那时一些对照简朴的想法，自己确实想创业了，做一个把之前的职业技能，以及资源、项目能够运用上的一些事情，再加上我们学这个专业身世的，希望能够把一些钱引入到早期的项目当中来。后面发生的事情，我们也遇上这个时代就感受异常幸运，也投了一些公司，也已经逐步进入到了收获期。

是由于我们基金的合资人之前的一些机缘巧合，自己的履历，然后我们做了一个专注在生物医药的基金，也可以说我们只能投这个，也只领会这个行业而已。

李洪森：我们有医疗组是专门投医疗的。

周伊：也许若干人？

李洪森：快要十小我私家的团队。

周伊：陈总这边呢？

陈海刚：整个投资团队差不多九小我私家。

周伊：差不多，我这边十来小我私家。你这边什么缘故原由会聚焦在医疗领域？

李洪森：我也是学生物医药的，厥后由于机缘巧合，我结业以后做了几年审计事情，学了几年财政，厥后到了金雨茂物，到今年有十年了。我们是早期做一个综合基金，基金是不分行业的，叫新兴产业基金，或者南京的栖霞基金这样发的，最早的时刻医疗只是用这种基金来投医疗行业。第一期的医疗基金专项基金是在15年的时刻最先做的。

为什么做呢？从公司角度上讲，在我们过往投资的项目内里收益最高的就是医药项目，由此我们以为这个行业对投资人来讲是一个回报异常丰盛的生意。我们一最先没有专项基金，用综合的钱去投医疗，后面我们在学习的历程中意识到这个行业是异常有投资价值的，几个方面，第一个，从我们从业者来讲，以为这个行业是一个异常有意思的行业，专门做医药投资，这些年来经常有一些创新的器械层出不穷，第二个，行业市场远景异常大，这个市场远景不仅仅是在医药或者器械领域内里，今天的问题是大康健行业，若是说把医疗医药扩展到大康健行业，它可以扩展到大消费领域内里，它就会扩的更大。由于每小我私家到中老年，种种生活习惯改变以后，疾病的发生，都市有这种需求，以是这是一个异常大的需求，也是一个异常平安的行业。

第三个，投资人能够明了我们这个行业，普遍意义上，他们也知道这个行业异常好。我们募资另有一部门是政府的指导，政府也是重点支持这个行业的；第四个，整个行业逻辑是一个异常完整的，异常封锁的医疗系统，我们可以做一个异常深刻的研究，去挖掘项目，对我们团队的整体性也好，对团队的培育也好，是一个异常清晰的历程。

我以为这是一个收益异常好的板块，种种缘故原由，加上小我私家的靠山，我们就最先从事这个行业。

周伊：这就是行业远景，加上团队的过往履历，然后加上包罗政府和社会对于医疗康健领域对照支持，以是从事了这个领域。

毛总上台了，首先请毛总做个自我先容，先容一下柏思微是个什么样的企业。

毛黎顺：列位向导，列位同伙，我是南京柏思微的，柏思微是上海博志研新在南京投资的全资子公司，它是以液体研究开发和质量研究为主体的手艺服务企业，我们公司有20多小我私家，以博士及研究生为主，手艺气力对照强。

周伊：主要营业是CRO服务？小分子？

毛黎顺：对。

周伊：在座有两位是企业，两位是投资机构，今年客观环境转变很大，今年客观环境转变很大，包罗疫情，不知道伍总以为今年客观环境对于公司，对于行业也好，你以为是挑战更多？照样以为时机更大？你怎么看？

伍贤志：众所周知，这两年行业形势转变稀奇大，包罗突如其来的疫情，可能去年年底的时刻看这个行业，基本没有预料到有现在的形势，今年整个一年从疫情的发作，到通过国家的管控，疫情能获得有用控制，现在也不能像之前某些病毒或者SARS那样，可以根除，这次疫情照样一个历久战斗的历程，不能松懈。疫情可能对于某些特殊的行业或者企业是影响对照大的，对于我们的影响不是稀奇大，我们从疫苗、抗疫物资，药品等方面都没有涉及。现在在这样一个深深的变局中，可能时机和挑战并存，这是一句套话，但确实是这样子。国家已经举行3轮集采，马上举行第四轮的集采。适才问的问题，他们为什么选择这个行业？对于我们来说是在这个行业里打拼许多年，属于是行业选择我们，我们在行业里这面多年以后，对这个行业是又爱又恨，也离不开这个行业了。这个行业是一个知识麋集性的行业，又是一个重羁系的行业，以是要迎接这个行业的转变，任何一个转变都市带来一些挑战，同时也会带来一些时机，在个历程中找到自己的定位，对于我们来说，抗风险的能力照样对照强一点的，我们有自己造血的功效，有自己的生产线，有自己的产物。我们有自己的生长规划，提高自己生产线的优势，拓展自己的产物管线，逐步去生长实现自己的路径，根据自己的想法能够有序推进。

周伊：伍总有了一个词，又爱又恨，一方面以为干这一行也挺好，远景不错，然则羁系的政策层出不穷，对企业提出的要求越来越高。毛总，您怎么看这一两年的客观环境？您是更有信心照样以为压力也很大？

毛黎顺：对于生物医药产业来说，实在我很有信心，生物医药产业它是永远的向阳产业。

周伊：李总和陈总你们怎么看？

李洪森：这一两年医药行业确实转变对照大，医药这个行业有个特点，它有许多主要的药或者器械是通过政府来购置的，他不是一个完全市场化的行为。另外今年有个突发的疫情情形，整个上半年医药的许多项目有点乱掉了，但我是充满信心的。科技进步，包罗政府的审批规范流程，以及节奏的加速，对流程的把控的严酷水平来讲，我以为是有利于创新产物上市的。

至于集采等问题，这个器械人人也能够明了，医疗医药这个行业自己有一定的公共属性，政府要兜这个底，它兜这个底就要做一些事情。若是说人人看医疗行业不看控本，这个路就会走偏。

不管是做产物照样看项目，最后除了这个产物自己，一定要思量到支付端到底是什么样的人去买，不像以前，以前有个新药出来，品种不管利害，许多年以前有小的中药品种换来换去的，现在这个市场都不一样了。

看项目的时刻要思量后端，到底购置方的接受度是什么样的，产物的接受度有没有一定的溢价空间。

现在看到许多做骨科的人又跑到口腔的行业里去做，也是由于集采之后，要寻找切换个购置端，口腔很大部门是消费市场，口腔连锁也是很大一部门民营的。

整个行业照样蛮厉害的，大偏向在政府规范化的指导下，连系科创板的政策，行业里的时机越来越多了。

陈海刚：包罗今年我们履历了疫情之后，我们履历了一些时机和挑战。现在回过头去看，我们投资人不能说自己是预言家，在今年整个的行业也好，我们的心情都是有一些茫然，或者以为压力很大，从年中到现在，我们一直都在不停的看到一些时机，今年在年头的时刻，由于疫情的关系，以是出差跟许多事情都住手了，都不知道怎么办，尤其投的企业，他们的融资，他们的谋划，他们的临床实验会不会受到影响，这些影响确实有，我想有一些出乎意料的事情往好的方面生长，好比海内的疫情获得这么好的实时控制，横竖我们是没有想到的。人人也都看到了这一年快过完了，整个投资都异常热闹，包罗列位偕行看到这么多的项目，许多融到了资，又上了一个新的台阶，也有许多的IPO给了我们时机。也许疫情不会断，短暂不会彻底消逝，在接下来会有一个延续的影响，至少经由这一年，我以为有三个方面好的影响，一个是资金向生物医药行业的融入和群集，这个行业是异常需要资源支持的，经由了疫情的履历之后，我们的投资人，我们的LP，政府用方方面面的气力，熟悉到了这个行业的主要性，有更多的钱涌进来一定是好事，这个行业内里大部门的初创公司，至少在接下来的短时间之内他们有足够的资金放在上面。

人才的吸引，我们有许多的创业者在对照之后，都以为中国是一个对照好的环境，甚至把他们的营业放在中国来做。

人人都很体贴一些政策，包罗医保的谈判，集采政策，价钱的下降会对利润有影响，至少让我们和这些创业者都明了一件事，我们要投的或者我们要做的器械，在未来要足够的新，或者要足够的快，这样才气降价之前有一个对照好的利润的水平。这个对行业也是一个努力的促进。

一定会有许多挑战，这个行业内里有种种的挑战，然则好的希望是远远跨越我们要负担的压力，以是我们照样异常乐观的。

周伊：我谈一下我的看法，近两年的客观环境，第一点就是支付能力的下降或者是收紧，适才人人都谈到了医保局，仿制药的集采，创新药的价钱谈判，包罗对医疗器械、冠脉支架、枢纽的大量管控，人人可以很明显的感受到我们国家医保支付能力的收紧，这意味着什么呢？这意味着人人都干的事欠好干了，若是想挣超额收益就得干别人干不了的事，就得干做的人很少的事才行，简朴说大陆货或者说竞争对照猛烈的领域，遇到大量采购是一定，你不降价可以，有的是人降价。对于创业者或者说对于企业来说，我以为创业的难度更大了。医保支付能力的收紧和下降，竞争款式在逐步固化，许多细分领域的款式已经逐步固化了。好比三五年前建立的中小型biotech，行业龙头已经最先逐步泛起了，对于新建立，新创业的小公司而言，这个创业的难度更大了，为什么呢？由于好挖的矿被别人挖了，摆在新公司眼前，要做的创新，要的器械比以前更难了。好比说好挖的PD1已经上市这么多家了，后面再玩是一点意思都没有了，要玩新器械，要玩难度更大的，或者说门槛更高的，那就不是那么容易了。从这点看，我以为创业的难度也更大一些，由于行业的款式在固化，包罗仿制药，仿制药领域未来一定是那么三五个龙头，这个行业利润率太低，只能靠规模，创新药就得看创新能力。不光是创新药，包罗医疗器械领域等等。

我们这两年看了两年的IVD，然则没有怎么下手，就是发现小公司在做的事情大公司都在做，小公司都在搞的产物大公司都在搞，对于小公司而言是很难去竞争的。在我看来，这个行业的款式逐步在固化。

人人刚刚讲到的疫情，疫情对于创业中的中小企业而言，应对的难度一定是更大的，抗风险能力是更差的，对我们的企业也是一个新的挑战。

融资，今年融资很热闹，然则我以为这个热闹是指PreIPO项目，许多企业融资都是融完就去上市，这类的企业好融，中小企业融资我以为没有太大的转变，我以为难度照样挺大的，今年上半年节奏很快，从申报IPO到上市就半年左右，以是这类项目好融资，受到追捧，中小企业融资照样对照难的，这对我们创业者也是一个很大的磨练。

一句话，创业的难度越来越大，我们就是想从各个方面辅助企业快速的做大做强，能够解决掉企业，辅助企业在运营历程中能够轻装上阵，解决掉企业的各个方面的问题。这也是江宁区政府的一个初心。

提到IPO，提到上市，人人都知道，科创板注册制、创业板注册制，不知道关于对于上市方面，我们的企业和投资机构有什么想法或者什么看法？伍总能说一下吗？您对于上交所、深交所现在准备周全最先注册制了，你怎么看？

伍贤志：实在注册制人人也说了许多年了，可能人人作为医药行业感受没有那么深，作为股民来说，一最先就有很强烈的感受，注册制放宽之后，对于企业真正做创新的，包罗需要资源拉动企业来说一定是一个重大利好。现在行业生长几大要素，人才、团队、资金。人才、团队在现在的形势下，在外洋大企业资深靠山下回国创业的人才越来越多，现在这几年会有一个发作式的增进，一定就面临需要资金更多的投入进来，包罗资源的推动。

上市也是一个最终的手段，这个上市也不是每个企业都能到达这样的要求，可能差别的企业有差别的定位，有些企业更多的是在思量最终这个产物的终端患者在那里，他们的需求是什么，怎么样知足这种患者的需求，从把产物真正做到最终上市的角度来评估整个做事的价值。

周伊：伍总的意思就是科创板搞注册制挺好的，可以加速企业的生长历程，由于融资变得更容易，可能做器械照样更焦点的一件事。毛总怎么看？

毛黎顺：注册制对于许多企业，包罗对我们企业也是利好，我们公司今年上市筹备的第一年，这条路走起来照样挺难的，我们的目的，不只是为了上市。由于上市照样要有自己的企业价值，必须要成为行业有特点的，有特色的细分龙头，这样可以恒久的活下去。

李洪森：上市路径的通畅对我们来说是一个异常好的事情，我们都履历过IPO刊行停了那么长时间，那段时间过的稀奇压制，募资也募不到，稀奇难受。整个市场的开放对于投资也好，募资也好，都是一件稀奇好的事情。从现在的审核环境来讲，科创板刚最先的时刻一个月就可以发掉，现在三个月就很难发掉。最近创业板听说也要过五千万利润的指标，包罗审核速率指点期的延伸，我也能明了，科创板刚出来的时刻人人要造一个势，把注册制给推开，逐步的照样回归到对照正常的，一定要保证二级市场的平安度，同时还要保证整个上市节奏的稳固，一个稳固适中的IPO的节奏，我以为这对于投资人来讲，对于企业来讲，对于股民来讲都是一个稀奇好的事情，太热了一定不是一件好事，钱是有限的，一定水平一定要退，稀奇有风险。就这个节奏逐步往前走就行了，不要太快。

对于医疗医药行业来讲，科创板两个行业的收益最好，一个是集成电路板块，一个是医疗医药板块。创业板对于互联网新经济是一个异常好的政策。

对于医药来讲，投创新药是异常专业的机构，科创板对投资人、LP来讲是一个异常好的事情，企业以最大水平通过上市以后，将释放整个企业的融资风险，加速项目进度，将更大的资金用在更多的项目上。

另外，只管IPO注册制是异常好的事情，最后照样要看企业自身，退市的路径也会变得通畅起来，若是只是为了上市，很快就会被镌汰。

对于投资人来讲，现在越来越关注企业上市以后的二次生长，企业上市以后怎么通过并购也好，通过再发基金也好，通过项目收购也好，把企业上市以后作为二次生长，这样可以退出的时刻，在延续互助方面另有探讨的可能性。

总的来讲，我以为注册制是让我们医药投资人稀奇兴奋的一件事，我也希望这个历程缓慢的落地，落到一个加倍平稳的状态。

陈海刚：由于我们做创投，实在对于注册制，尤其跟退出息息相关的制度的放置实在是异常感激的。在15年筹备做这样的生物医药基金的时刻，有一个问题一直都没有给LP稀奇好的交接，投资人在那个时刻问我们，未来这些项目若何退出的时刻，我们能讲的最多的也就是新三板退出的时机，也有一些并购，我们知道这两个都不是稀奇充实的退出的机制的放置。

到了18年的时刻终于看到了一些希望，由于18年头的时刻有香港规则的修改，到了18年第一次进博会的时刻，习大大讲科创板制度的放置，再到今年，不停的有重大制度的放置，以是我们以为做创投异常感激，我们终于能够给LP这方面的信心了。

虽然不能说我们投的项目未来有若干乐成的IPO的时机，对于每一个LP来讲异常明了他们投资的时刻需要历久的信心的，他们投一个基金要实现收益是在好几年之后了，不管投医药的人，照样创业者，他们心内里有底，人人一起做一个也许几年之后才气看到回报的事情，这种信心我以为比什么都主要。这是一个对我们异常大的影响。

也许体现的不是那么宏观，然则对我们的事情息息相关，稀奇亲切的就是这样上市的历程，包罗制度的放置，实在很主要的一点就是它能够培育起一批相关的链条上的人才，一批中心的气力，这是异常主要的。

我以前是投行的，我以前投行的同事他们履历了香港的刊行，我说的是生物手艺的刊行，科创板再到创业板注册制的刊行，有些人会承接这一类的项目。以前生物医药领域当中缺乏专业的CFO角色，我们找到一个财政履历厚实的人并不难，他怎么明了医药公司，尤其创业公司所做的器械太难了，险些很少能够找到这么周全的人才，现在从一些投行，原来从事分析师的人转做CFO，他们履历了完整的生物手艺公司的IPO之后，他们成为了CFO，他们有动员企业上市的能力，这是异常稀缺的人才，包罗创业者。

大部门生物医药公司的创业者照样第一次，乐成的延续创业者就更少。有了这些IPO的时机以后，稀奇大的利益在于专业性的手艺人才，他们的公司上市以后，他有一个打满全场的操盘的履历，稀奇是他小我私家，包罗初创的团队，他们有一次乐成IPO之后，小我私家的财富也大大的充实起来，这些人在接下来都市是一个很主要的延续创业者的泉源，这些人在下一次开办公司的时刻，他们的履历会很厚实，他们有了足够的实力以后，会去做一些更有远见的器械，会去做一些风险更大的项目，这个对行业也是好事。以是我想这都是一些很深远的影响。

周伊：我也说一下对注册制，对未来企业和投资机构的一些影响。

第一，我以为未来三年四年后，投资机构不会再去宣传投的企业有若干个上市了，由于这个已经成为不了卖点，上市门槛大大降低，你投的能上市，他投的也能上市，可能焦点照样能不能挣到钱才是最主要的，投资机构投了若干企业，挣了若干钱，这才是最主要的。

第二，由于上市变得容易了，会有以下转变，首先是两级分化，上市公司越来越多，好的公司受人追捧，欠好的公司可能二级市场的投资人一点兴趣都没有，有哪些征象呢？第一个征象就是这个企业能拿到证监会的上市批文，然则有可能刊行不乐成，刊行失败。第二个征象，刊行乐成了，上市了，然则很快跌破刊行价。人人可以看一下港股的18A，上市两年了，也许只有四成左右的企业还在刊行价以上，六成企业跌破了刊行价。第三个征象，我以为是最难受的，企业上市以后，上市乐成了，然则半年一年没有买卖，没有成交，你的公司是上市了，没有错，然则二级市场没有投资机构愿意买这个公司的股票，没有买卖，这个是最难受的，这个征象延续两年以后退市，由于它上市已经没有任何功效了，融资也融不到，又没有买卖，以是只能退市，以后这些征象会越来越多。现在才4千支股票，到两万支会是什么样子。这个上市公司的营业得多创新，它的发展性得多好，它的观点得多漂亮，才气获得二级市场投资人的认可，那是很难的，那个时刻要想从这一堆上市公司内里获得投资人的青睐是很难的。以后这些征象都市发生。

上市可能就是一个历程，焦点是营业到底能不能做好，营业做好，有收入，有利润，有发展性，才气真正获得投资人的青睐，不管是一级市场的投资人照样二级市场的投资人。

最后一个问题，讨教一下四位嘉宾，现在这个环境下，你们以为医疗康健领域，包罗药、器械、生物手艺，你们以为哪个细分领域对照有远景呢？伍总以为什么对照有远景？

伍贤志：实在这个问题问投资界的同伙更有说服力，我们在自己的行业内里反而会对行业认知有一些局限。以我熟悉的领域来说，药物研发方面。我对医疗器械和疫苗等方面没有太多的关注。

我以为创新药仅几年整个行业有一个突破性的增进，跟国际海内的环境有关，泛起了一个对照大的风口，这几年更热一些。由于我们创新药更多去评判是需要要十年二十年之后，才气最终看到这个项目的价值。在前期投入的时刻，可能许多企业确实是在做创新，然则许多也是为了规避行业风险，破于行业压力，不得不选择创新，像快速跟进型的创新，也是所谓创新1.0，现在这种企业后续风险是对照大的，属于泥沙俱下，可能其中也有至宝。快速跟进型创新研发，药品的本质，就是这个产物的使用属性来说本质跟仿制药的是一样的。商业价值就不说了，基于行业环境，确实跟仿制药价值是很不一样的。后续更多的是有自主创新，有自主想法的2.0或者3.0型创新，这方面有许多的时机。由于是资源青睐的热门，其中生物医药，细胞治疗、抗体方面时机更多一些。解决医疗痛点的互联网 企业也是投资人青睐的一个偏向，从创业的角度，这两个偏向应该是更受资源追捧，可能会发生更顺遂一些。

周伊：毛总以为什么领域对照有远景？

毛黎顺：我以为这几个领域都有时机，我对药对照熟悉，医药行业的时机也异常大，现在有许多疾病的治疗需求没有被知足，好比说肿瘤，若是可以突破，就是一个异常大的突破，能突破的这些公司的价值就会异常大。

李洪森：医药一定是一个最大的创新点和市场，它跟器械、服务相比，药是可以从源头来做创新的。整个的疾病谱自己就在不停的生长和转变，对应的靶点、机理都在不停创新，医药方面一定是一个最大的市场板块，但对投资人的专业性要求也是最高的。

反而器械板块我对照忧郁，海内的器械创新是对照少的，更多的是在一些外洋追随，或者在应用端的应用创新去做的，稀奇是在这种创新很小的领域，再面临的集采的压力下，它的生存空间照样蛮小的。

实在在医疗整个研发的产业链上，它也有许多入口替换的时机，包罗IVD的质料，生物医药上游制造的耗材，这内里有许多的创新空间，稀奇是一些商业模式的改变都很有意思。这个行业跟背后的商业逻辑、物流大的转变是有关系的。

也是由于涉及到医保的压力，现在看了一些医疗消费的领域，我们今年刚过会的一个企业是做医美产物的，厥后做了电商，过往三年，每年在50%的发展；整个口腔也是骨科的人为了规避骨科的集采做了口腔，包罗保健品领域都是可以去看的。在大康健消费领域内里，我们以为也是有一些时机在的。

陈海刚：由于我们自己就是限定在投新药和器械的偏向上，我们在赛道的区分上面，这种切割就不会分的稀奇细，我们会把内里所有的手艺偏向，包罗应用领域一直跟踪，至少我们的履历，也很难判断明年的投资的偏向跟热门在那里，就像今年不会想到有几个我们投的项目所处的领域一下子变得这么热，我以为这个是很难做预判的。

我们投的是早期，两三年以后都是不温不火的，甚至是对照昏暗的一个时期，到后面也许它真正迎里发作的时刻才会有所收获。

我们会周全的笼罩所有的偏向，也会找一些自己以为可能会泛起的时机，我们找新的药物的靶点，他自己未来会做药物开发的，这些确实对照有新鲜感的器械我们会去投，我们跟偕行之间的分歧会很大，其他投资的职员就会以为这个器械还对照早，也说不清楚未来的应用领域在那里，就是这种对照有新鲜感的项目人人有认知不一样的地方，它未来能成不能成，要以后几年才气看获得。

现在能够看得出来，我以为很难说一个项目真的有一个稀奇举世无双的产物能够横扫整个市场，或者在这个领域当中，照样要以平台取胜的，以是我们要做一些项目上更精雕细琢的整合，把我们投的一些项目，也许它现在看起来还不是一个稀奇健全的平台，以是我们会辅助他，把他的团队加倍完善，讲到这个公司的时刻，人人可以说它是一个对照完善的平台，我们希望能起到这样的效果，以是我们会做一些这方面的实验。

周伊：适才列位嘉宾讲了一下对大康健领域在未来有哪些可以结构的。由于时间关系，后面另有项目路演，今天圆桌讨论就到此为止，谢谢列位嘉宾。