元大期货

众所周知，B站起源于二次元文化，在领域深耕的同时也形成了自己怪异的平台气概。而近年来，为了获得用户的增进和平台的历久生长，B站却不停在破圈的道路上探索。

随着B站的连续破圈，其在生涯、时尚、内容圈层多元化生长，用户也在高速增进，越来越多的品牌和资源注重到了B站的生长和运营。自然，能够凸显B站生长状态的财报数据也是外界的重点关注工具。

营收连续增进之嗨

克日，B站公布了2020年第三季度财报。据财报显示，B站三季度营收再创新高，达32.3亿元人民币，同比增进74%，高于市场预期，毛利率从去年同期的18.9%升至23.6％，实现六个季度的连续增进。

整体来看，B站第三季度的营收状态简直不错，而营收的增进也和用户增进有一定关系。第三季度，B站月活用户达1.97亿，同比增进54%，同时，第三季度B站的整体付费率也获得改善，更多的流量转化为付用度户。

无论是月活用户照样付费率的增进，都离不开B站优质内容的赋能。好比B站与欢喜传媒杀青互助后的首部剧集《风犬少年的天空》，超3.8亿次旁观，首部自制说唱类综艺《说唱新世代》豆瓣评分高达9.1，在站内播放量达4.1亿次，弹幕数超820万。

优质的内容能够吸引用户，加深用户的黏性，动员平台生态和商业的生长。互联网时代的商业变现早已从流量时代转向与内容强绑定的时代。优质内容对于平台内容资产的充实和构建优质的品牌生态具备极高的价值。

而且B站的用户多为90后，在90后逐渐成为消费主力的Z时代，可以说抓住了年轻人就即是抓住了时代。然而B站用户大多为年轻人，年轻人更喜欢新鲜感，想要充实新鲜感留住用户无疑需要更多新优质内容的赋能。

然而对于B站来讲，虽然现在内容领域是重点投入工具，但投入成本过高，想要源源不停获取优质的新内容向B站的资金承压能力提出挑战，而B站第三季度依然没有实现盈利。

入不敷出之殇

第三季度B站不只没有实现盈利，亏损反倒加剧。财报显示，三季度B站净亏损11.009亿元(约合1.621亿美元)，去年同期亏损4.057亿元，同比扩大171%。然而从详细的谋划状态来看，B站的营业是一直是处于增进状态的。

财报显示，B站在第三季度游戏营收12.8亿元，占总营收的40%；增值服务营业收入同比增进116%至9.8亿元；广告营业收入达5.6亿元，同比增进126%。而多项营业营收都处于增进状态，B站为何仍然陷入巨额亏损中呢？

首先，B站的商业模式还不是很成熟。固然，B站一直在商业方面临照制止，为了让用户有更好的体验，曾经答应永远不加贴片广告，这也导致B站丧失了作为视频平台主要的营收泉源，只能靠其它营业来举行商业动员。

其次，B站的内容成本过高。最近，B站一直都在内容生态上发力，如签约UP主，购置赛事、加码影视版权、自制综艺等，这就导致B站的内容成本支出和版权成本一直较高，导致公司的营收无法知足成本的支出，也导致了B站连年的亏损。

最后，营销用度在逐年增添。为了拓展更多元化的营业，B站在营销方面的支出也一直在不停增添。据财报显示，第三季度B站的销售和营销用度为人民币11.904亿元，同比增进227％。

由此看来，这些多方面缘故原由导致B站的营收虽然一直高速增进，但却处于入不敷出的状态。而多元化营业的突围，也就决议了B站实现盈利的要害。

广而不专，终成痛点

一直以来，得益于优质的社区属性和用户粘性以及不停破圈的实验，B站一直很受资源市场的青睐。而B站也是少有的同时获得腾讯和阿里投资的企业，B站最新一轮融资为今年4月份收获索尼的4亿元融资。

在资源不停的支持下，B站高喊去游戏化的口号，鼎力生长多元营业。时至今日，B站已逐步脱节二次元的单一标签，通过在长视频、电竞、直播、线上教育、云演出等各个领域的结构，转型成为一个有多元化内容生态的视频网站。

但对于B站来说，虽然在各大风口都有结构，但其营业和专业平台相比终究有所差距，难以成为用户的首选平台。好比游戏直播有斗鱼和虎牙、长视频有爱优腾、短视频有抖音快手等。B站的多元涉猎并没有将每一个领域都做的有声有色，也埋下了众多隐患。

其一，赛道竞争太广，B站将会四周树敌。风口是不缺入局者的，随着B站的多元结构，意味着B站也踏入了各大赛道的猛烈竞争中，也将面临更多敌人。无论是直播、视频、照样电商的赛道竞争都过于猛烈，价格战、版权战将给尚未盈利的B站带来隐患。

其二，基本太浅，短时间内难以获得回报。B站在大部分赛道都属于刚刚入局者，营业基本相对微弱，且初期大多都是筑基阶段，商业化水平并不高，这也让B站在短时间内很难获得大量投入之后的回报。

其三，历久亏损，让资源市场难以对B站保持热情。虽然现在资源市场对B站照样报以看好态度，但历久以往的亏损，资源市场也将逐步对B站失去信心。好比第三季度，高瓴资源的前十大重仓股中贝壳取代了哔哩哔哩，后者被减仓近56%，排名由第9降至第15。

资源跟风投资难以作为一种历久的通例商业模式，未来若没有资源的继续支持，B站内容生态的连续确立或许也将受到影响。

但多元化并非没有可取之处。生长多元营业也会降低单一营业的风险，提高用户增进，并在生长过程中加速B站的破圈，多元营业已成B站未来趋势。然而短时间内B站可以赔本赚吆喝，但绝不是恒久生长之道，接下来的路若何走，B站应当稳重决议。

破圈难免落俗，B站最终将拐向何方

B站成就于引以为傲的特定社区属性，但在互联网时代，这却成了枷锁。破圈是破解B站流量增进、商业化规模瓶颈的必由之路。但现在来看，B站的实力并不足以支持它实现破圈的贪图。

平台为用户缔造内容，用户为平台带来价值。现在的B站陷入了用户、内容、商业化难以平衡的怪圈，用户希望B站维持现有的圈子，排挤商业化，但B站想要在猛烈的互联网竞争中存活下来，就需要不停破圈。

但对于不停破圈的B站而言，“用爱发电”和赚钱用饭的矛盾却一直难以避免。

B站的初心一直都是“为爱发电”，但理想丰满，现实残酷，仅靠情怀并不足以支持平台的生长。B站想要破圈，就必须有商业化的能力。

然而鼎力商业化会引起社区空气乱象频出，造成用户流失，影响B站的平台声誉，将B站一直以来的郑重毁于一旦。但过于制止商业化又难以连续对内容方面举行投入，在内容为王的时代，内容缺失对视频平台来说是致命的。

在视频平台的生长过程中，许多平台都市面临此状态，即是若何保持初心稳定，不让内容成为商业的隶属。现在，B站坐在了一边是保持初心一边是商业化的平衡木上，想要将双方平衡起来。然而时不我待，B站已然走到了分岔路口，不得不作出着重哪一方的决议。

市场是残酷的，不能加速生长便会被镌汰。对于B站来说，真正商业化的最佳偏向并非是激进扩张，应该是将专精营业和多元营业联动起来，形成自身的生态闭环。而无论B站选择那条路，都将不可避免的发生阵痛，最终若何决议，还要看B站的着重点了。