元大期货

2016年，中通快递在美国IPO，成为了当时继阿里巴巴今后最大的电商IPO，市值一度打破2000亿人民币。

最近几年跟着阿里巴巴，京东、网易等中概股回归上市，9月29日，中通快递也回归港股上市，发行价218港元/股，股票代码（HK:02057）。

上市当日高开低走，股价最高触及245.2港元价位。近日却跳空下行，已快跌倒了发行价。

如今快递行业一方面需求增速兴旺，另一方面价格战仍在延续，款式存在不确定性，再加上此前不少中概股回归上市后股价走势都比较危险，本次中通是否能再续光辉？

青出于蓝的桐庐老乡

快递行业历久有着“四通一达”的说法，即申通、光滑油滑、中通、百世汇通以及韵达快递。个中第一个吃螃蟹的申通早在90年代已建立，凭着先入为主的理念占有了当时大部份市场份额。

申通的建立确立了“浙江帮”在快递行业的“霸主职位”。跟着申通首创人聂起飞车祸作古，其老婆陈小英接受申通，聂起飞的弟弟创办了韵达。

而底本担任申通的上海业务的詹际盛，他脱离申通今后，创办了天天快递。

再厥后，陈小英兄妹的老同学张小娟又和丈夫一同做了光滑油滑。

到了2002年，快递行业关于木料商赖海松而言是一片生疏的范畴，但作为陈小英兄妹的发小，赖海松决然投资几百万，建立了中通快递。

这个决议是准确的，到了2008年，“三通一达”成为中国快递的龙头企业，再加上天天快递，五家的业务量占了全国的一半以上，首创人们也个个身家百亿。

中通刚建立的时刻，业务量唯一申通的十分之一不到，在市场上也没有口碑。

其应对战略是投入更多的本钱在各地开设大批网点，在市场上换一个“眼熟”。今后，再以补差价的体式格局让渡部份经营不善的网点，保证接盘的下家不亏。这个做法得到了不少口碑，也算是让新兴的企业在业内站住了脚。

彼时快递业务更多是线下门店的省内业务，跨省功课相对较少。

赖海松观察到，跟着经济的生长，跨省功课肯定会愈来愈频仍。因而，在其他几家快递公司都没有做响应规划的时刻中通就已建立了长三角区域的华东区域、北京区域的华北区域、广东区域的华南区域，统共三大区域运营收集。

其相互间以省际班车实行区域串连，因为省际班车相干于于铁路、航空运输而言限定更少，班次更多，运送的物品更多。在本钱上风的情况下力图手上的快件完成当日抵达或许越日抵达。

因为方便快捷，市场反应极好。到了在2005岁尾，中通逐日收件已凌驾7万件，年度增进60%。

2016年10月27日，中通快递在纽交所上市，股价最高触及38.99美圆/股，市值打破2000亿人民币，逾越韵达光滑油滑申通百世德邦之和，仅次于顺丰，总市值稳居国内快递第二位。

资源加持后迅猛增进，一年包裹可绕地球105圈

中通取得云云结果与团体的各种决议计划和趋向分不开，早在2007年中通就提出了“有偿派送”的计划，这是因为在此之前的派送员仅仅拿着薪水而没有派送费，赖海松以为这类薪资系统并不合理，也没法激活派送员的事情热忱。

这个看法在当时遭到了不少人的阻挡，阻挡缘由很简单：如许会增添本钱。

当赖海松审核完全国各地网点今后，将旗下分为ABCD统共4个派送品级，因为差别区域的派送费差别，欠发达区域的派送费就相对更高。

厥后，中通又继承履行二级中转站补助，为网点带来分外的利润，也提拔了网点的积极性。在面临加盟商过量，管理体式格局杂沓致使涌现效劳质量下落的问题时，中通的应对方法是以股分置换的体式格局把加盟店变成直营店，严厉的审核与镌汰轨制对旗下门店完成了强有力的掌握，一致管理一致分配，束缚员工行动，对外坚持优越效劳。

到了2008年今后，因为网购入手下手流行，快递业迎来了迸发阶段。

到了2009年9月份，中通逐日收件打破百万大关，完成业内抢先。到2016年，中通的市场份额到达了15％，正式成为了快递行业的龙头企业。

中通的各种革新获益不菲，也得到了资源的喜爱。

2013年终，红杉资源斥巨资入股中通；2015年中通再获美国华平投资团体等其他机构的团结投资，总额达数十亿元；2018年5月阿里巴巴联手菜鸟向中通快递投资13.8亿美圆，持股约10%，两边将睁开全方位协作。

在资源的加持下，中通的业务增进更加迅猛。

依据此次赴港上市的招股书显现，中通的总包裹量从2017年的62亿件增进至2019年的121亿件，2020年上半年公司总包裹量70亿件，较去年同期增进16亿件。同期，中通快递包裹总量市场份额上升至20.6%，这也是国内唯一一家市场份额凌驾20%的快递公司。

财务数据方面，公司2018年整年业务额25.7亿美圆（176亿元人民币），同比增进34.8%；整年毛利润为53.65亿元，同比增进23.5；整年净利润为43.88亿元，对照2017年的整年净利润31.59亿元同比增进38.9%。

2019年整年完成业务量121.2亿件，同比增进42.2%；整年业务额31.69亿美圆（221亿元人民币），剔除相干本钱后的净利润高达52.92亿元，较上年同期同比增进26.0%。

现金流方面，中通经营活动发生的现金流量净额为14.30亿元，停止2020年6月30日，旗下货币资金及理财产物约150.9亿元，雄厚的现金流能够让中通开启各项投资，拓展红利渠道。

2017年至2019年，中通快递的业务量年均复合增进率到达39.15%，业务收入年均复合增进率达31.21%，净利润年均复合增进率达41.42%，为资源市场提交了一份靓丽的答卷。

难怪有人慨叹：“中通快递全网近50万工资中国消费者配送了凌驾148亿件包裹。把这些包裹排成队，能够绕地球105圈。”

将来中通还能坚持抢先上风吗？

国度邮政局数据显现，本年上半年全国快递效劳企业业务量累计完成338.8亿件，同比增进22.1%，业务收入累计完成3823.8亿元，同比增进12.6%。近期，国度邮政局宣告，在6个省份、15个市州启动快递进村试点，以买通快递物流“末了一公里”。毫无疑问，跟着我国快递收集覆盖率不停提拔，将来我国快递业仍有很大的上升空间。

如今，“不丢件、速度快，立场好”这个快递业的基本条件市场上绝大部份的快递公司都能满足，然则因为“四通一达”的产物效劳同质化征象异常严峻，收入端差别较小、价格合作猛烈也是让浩瀚企业死命扩展市场占有率的缘由。

从招股书中也可看出，中通的单票收入在下滑，缘由有两点：(1)行业合作猛烈，公司加大对加盟商补助，加强网点的揽件派件的积极性，进步市场份额;(2)快递包裹轻量化，主如果买家下单更频仍，单个包裹分量下降。

单票收入下滑致使其营收/利润“减速”。但再往深处斟酌，实则是中通主动提议的价格战而至，中通意在以此调换更大的市场份额。

实际上，在红利才能方面，中通快递的贩卖净利率最高，红利才能最强。

2019年，中通的贩卖净利率到达25.65%，同比增添0.72个百分点。自2015年起，中通的贩卖净利率坚持在20%以上，比拟通晓系，具有绝对上风。

这是因为中通在掌握本钱方面很有一套。中通快递的业务本钱主要由四部份组成，分别是运输本钱、分拣中间运营本钱、跨境业务本钱和物料本钱。而运输本钱和分拣中间运营本钱占有了74.8%，是营收本钱的中心。

2019年，中通的单票运输本钱(运输本钱/快递业务量)为0.62元，同比下降8.82%;其单票中转本钱(分拣中间运营本钱/包裹量)为0.34元，同比下降0.04个百分点。

近日，朴直证券宣布研究报告，对快递行业生长前景及合作款式进行了剖析。报告指出，价格战的实质是本钱战，虽然有关快递价格战的负面报导近五年来充溢在全部行业，价格战对快递巨子的打击险些都被本钱消化掉了，本钱决议了快递企业的红利才能。

这也是为何最近几年来，各大快递公司都纷纭增添资源开支，扩展在地皮、车辆、装备等方面的投入，以此来下降运营本钱。

正如招股书显现，本次中通回归港股上市所召募凌驾90亿港元资金将要用于基础设施和产能开发、赋能收集协作伙伴及加强收集稳定性、投资物流生态系统等用处。

从募资用处来看，除了运营本钱以外，跟着手艺的成熟，将来快递公司还能够借用云端、大数据来准确用户效劳，在航空时效件、冷链、云仓科技等范畴追求打破。

快递行业的数字化转型，或许是中通在市场上的下一个合作点。